证券记者安闻仲
最近有些债基比较“火”，但是这些募集超过10亿的债基，只有“2户”参与。
证券时报记者注意到，6月以来，机构定制产品在债基发行市场频频出现。这些募集认购人多为2户债基，募集金额多在10亿元甚至50亿元，单个机构份额多为99%。业内人士认为，这类机构的定制产品往往持续时间很短。此前，不少巨额债基在“金主”赎回后宣布清盘。
债务销售依赖于大资金所有者
认购人数只有2人，意味着债基市场的“火爆”。
6月24日，浦银安盛基金发布公告称，旗下浦银安盛盛佳1年期定期债券型发起式基金合同正式生效，共吸引2名有效认购人。考虑到债券基金是发起式基金，基金公司也参与认购，这意味着外部有效认购人数实际上是“一个”。
虽然只有一位外部投资者参与了这只发起式债券型新基金的认购，但基金公告显示，最终募集的资金高达50亿元，可见浦银安盛基金吸引的外部投资者其实是一家财大气粗的机构，拥有“一家一户”杀家家的资金实力。
无独有偶，就在上述基金公告的前几天，富国基金也于6月22日宣布旗下一只债券发起式基金的合同生效。根据公告，富裕国家的碳中性债券型发起基金只有两个有效认购户。作为发起基金，也意味着富国的这只债券基金实际上只吸引了一个户外投资者，但这只新基金募集的资金却高达10亿元。
类似情况还包括6月14日成立的一只新基金——渤海汇金陈星债券发起式基金。作为发起式基金，新基金募集的有效认购人数只有2人，但该基金的募集规模并不小，最终募集的资金为16亿元。此外，6月14日成立的博时富尊纯债一年定期开放债券发起式基金也是如此。该基金有效认购人数只有2人，募集金额为15亿元。
定制基于债务的清算
新债券基金的基金募集似乎更注重认购人数的“质”而非数量。
记者注意到，同样是发起式基金，由中加基金公司于6月中旬成立的债券型发起式基金，已募集认购者多达1210人，但募集金额仅为4500万元。
6月底成立的惠安宇通纯债基金发布的公告显示，该基金已募集认购人219人，募集金额为2亿元。6月21日成立的中融弘毅，持有90天滚动债券基金，募集323户，募集1亿元。
对于上述相关现象，华南某基金公司人士表示，这些通过发起设立的债券基金，大多是机构外包的定制产品，多以定增启动基金的形式设立。此前，证监会曾发文规范基金定制行为，规定单一机构定制客户持有基金份额比例达到或超过50%，管理人须以发起式方式封闭运作。根据当时的文件通知，监管部门要求设立债基的定制客户不得变更。即使建立后，第一个封闭期过后，仍然不允许更改，必须从头到尾做。
这类机构定制的基金，一旦离开金主的支持，最后的结局往往就是清盘。
以人保财险公司3个月固定债券发起基金为例。其初始募集资金高达30亿元，是典型的机构定制产品。该基金于2018年12月初成立，运作三年后于2021年12月宣布清盘。证券时报记者注意到，基金金主的巨额赎回发生在2020年一季度，一次性赎回基金份额39亿份，导致基金规模从2019年底的40亿元骤降至2020年3月底的仅1000万元。最后，该基金于2021年12月底宣布清盘。
债券市场的跟进或震荡运行
值得一提的是，对于债券市场的后期走势，普遍的看法是存在震荡行情，但市场也存在较大分歧。
诺德基金固定收益部副总监景辉认为，虽然国内经济仍有压力，但以上海为代表的大部分早期受影响地区的经济活动已经逐渐趋于正常化。随着后续经济扶持政策的陆续出台，将明显提振国内经济，但对债券市场的影响也在逐渐累积。中短期来看，债券尤其是利率债风险加大，组合投资需谨慎。
诺安基金指出，目前市场对经济的判断是处于预期复苏但现状较差的阶段。一方面，在复工和稳增长的政策下，市场对经济小幅复苏的预期在长端承压，而疫情后超低的银行间资金价格无法长期持续。市场也担心短期市场会带来收益率曲线的调整，基本面的回暖有望给债市带来压力；另一方面，政策的效果还有待观察。虽然社会融资信贷总量超预期，但结构仍然不好，票据冲动多。真实需求的恢复仍需要一段时间。但在复苏初期，货币政策很可能保持宽松，整体债市大幅调整的风险仍然较小。大概率是中央政府震荡微涨的过程。
