财联社6月27日电(编辑潇湘)随着2022年上半年即将结束，如果要选出一、二季度变化最剧烈的大类资产，那么答案可能非工业金属莫属。
很多人可能还记得今年3月因为[/k0/]飙升的“恶魔镍”风暴，但现在，与俄乌危机之初工业金属价格飙升形成鲜明对比的是，一系列“贱金属”全线暴跌，从铜到锡——彭博工业金属现货分类指数本季度迄今已下跌26%，预计将达到20%。
细分来看，部分工业金属的暴跌更是令人震惊:上周五LME铜期货价格一度触及每吨8122.50美元的16个月低点，6月以来累计下跌11%，或将是近30年来最大月度跌幅之一。
锡价目前报26，055美元，比3月份51，000美元的历史最高价低了一半。
毫无疑问，与能源、农作物等其他大宗商品相比，工业金属在近期的下跌中受到的冲击更大。虽然早前俄乌危机对这些商品的供应和贸易影响较大，但对能源和农作物的支撑无疑更为持久。
自3月底以来，彭博的能源现货指数上涨了10%，而相应的农作物指数有所下降，但第二季度的跌幅仅为9.7%，远不能与工业金属26%的暴跌相比。
那么，为什么工业金属在近期跌幅如此之大呢？这一商品类别的暴跌背后是否有更令人不安的信号？
皮肤还剩下什么，头发还剩下什么？
从家用电器到电动汽车，以铜为代表的工业金属被广泛使用，这往往使其成为衡量经济活动的指标。铜甚至在经济学教科书中有“铜博士”的美誉。所以，在分析近期工业金属的下跌时，人们的目光显然不能只停留在商品本身的供求关系上。
对于铜这样的金属来说，它在各个领域的使用，从重工业机械到先进的电子产品，意味着市场与经济变化息息相关，铜价的下跌表明工业金属领域正在释放一个关键信号——那就是对经济衰退的恐惧开始笼罩市场。
换句话说，一旦(经济)皮不存在了，羊毛(工业金属)会怎么附着？
今年年初，铜价约为每吨9800美元。3月初，由于担心俄乌冲突会影响供应，铜价进一步升至每吨10400美元以上。然而，如今这些供应方面的担忧在工业金属领域并未得到满足，而是被对全球经济健康状况的担忧所取代。
美联储主席鲍威尔上周三在参议院银行委员会作证时承认，今年的加息计划可能会让这个全球最大的经济体陷入衰退。在欧洲，上周四公布的数据也增加了经济放缓的迹象。一项商业活动调查显示，欧洲最大的经济体德国在第二季度末迅速失去了增长势头。
美联储加息可能会对消费者的可自由支配支出产生更直接的影响，最终结束房地产、汽车制造和耐用品的金属需求热潮。
随着制造商借贷成本的上升，建筑和工业机械的需求也面临着越来越大的风险，这些行业占工业金属总使用量的相当一部分。
国民银行金融分析师谢恩·纳格尔(Shane Nagle)表示，“一些分析师认为，对(铜)的需求足够强劲，足以度过这段过剩时期，价格不会真的大幅下跌。但很明显，我们看到的通胀压力、对利率上行的担忧以及市场对全球经济放缓或衰退的担忧，都在让这种需求面临一定的风险。”
Liberum的分析师白梓轩最近指出，“美联储正以激进的步伐收紧政策。持有铜的成本越来越高。因此，这一大宗商品领域的旗舰产品继续面临压力。”
普莱斯补充说，许多投资者此前购买铜的依据是，铜价受到一些客观因素的支撑，例如缺乏新的铜矿项目，以及随着大型制造商扩大电动汽车的生产，汽车行业对铜的需求不断增加。2020年以来，这种持续的巨额资金流入使得铜价对自身基本面因素不敏感。但是现在，这种情况正在改变。
你觉得后市如何？
从持仓情况来看，目前工业金属领域的交易无疑笼罩着悲观情绪。在中国市场，投资者情绪转为看跌的证据最为明显。
在铜价大幅下跌期间，上海期货交易所铜合约未平仓合约大幅上涨。这表明交易者正在增加新的空头寸，而不是卖出多头头寸。相比之下，LME的数据显示，近期的暴跌更多是因为投资者放弃了对价格上涨的押注，本月大部分时间空的头寸基本持平。
中国银行国际大宗商品策略主管阿米莉亚·付晓表示，“即使中国经济在下半年复苏，也不能靠自己把价格推至新高——那个时代已经过去了。如果其他主要经济体走向衰退，中国可能无法独自以异常强劲的速度增长。”
独立大宗商品分析师罗宾·巴尔(Robin Bhar)上周也表示，工业金属面临进一步下跌的风险，经济大幅放缓或衰退似乎不可避免。用于电力和建筑的铜可能会降至其生产成本——约7000美元至7500美元。
事实上，目前，金属价格的大幅下跌甚至已经开始蔓延到矿业，本月以来部分矿业股也出现了大幅下跌——力拓和英美资源集团的股价跌幅都超过了两位数。
摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师在上周四发布的报告中表示，采矿业的宏观经济背景已经“恶化”，因为各国央行加大了抗击通胀的力度，疫情继续抑制对各种金属的需求。这两年，在享受了供给冲击和需求旺盛带来的超高利润后，我们相信矿业的回归必然会回归正常。"
当然，需要指出的是短线来看，部分超跌的工业金属没有反弹的机会，至少金属品种供应紧张的情况依然存在。
继上周LME锌库存降至历史低点后，一些业内人士担心这种金属可能酝酿新的供应危机。
此外，蒙特利尔银行资本市场分析师科林·汉密尔顿(Colin Hamilton)预计，铝价也有望受到减产的支撑，因为未来几个月原铝产量可能会进一步减少，这应该会开始为价格提供一些支撑。美国大型生产商世纪铝业(Century Aluminum)上周三宣布，将在未来9至12个月内关闭肯塔基州一家年产20万吨的铝冶炼厂。
