出价1.88元，小心。
记者/李慧林方文宇编辑/严紫薇
珠宝大王郑家纯联系了一个服装品牌。
6月23日，佐丹奴宣布，郑家纯家族旗下的周大福提出每股1.88港元的报价。收购要约总额最高涉及25.6亿港元。
郑家纯家族表示，不会更换佐丹奴原有的领导层，并将启动私有化进程。6月24日，停牌两周的佐丹奴复牌，股价迅速上涨至每股1.91港元。27日，股价跌至1.84港元，比郑家纯提出的价格便宜0.04港元。
历史悠久
如果郑家纯想将佐丹奴收入囊中，他必须首先通过“二股东”这一关。
达诺股权结构分散，独立股东大卫·韦伯为第二大股东，持股比例约5%；丹诺管理层持股1.79%；其他人持股68.63%。
6月24日，大卫·韦伯表示，每股1.88港元的收购价远低于公平市价。在香港零售业恢复之前，郑家纯家族试图以低价将其在佐丹奴的股份增加至50%以上，以排除其他竞争性投标程序，并呼吁其他股东拒绝该要约。
大卫·韦伯只是对价格不满意。对郑家纯一家来说，钱并不困难。
在今年2月发布的福布斯富豪榜上，郑家纯及其家族的身家升至264亿美元，后半句约2070亿港元。
郑家纯是富商郑裕彤的长子。2016年郑裕彤去世后，他接任周大福的掌舵人。
郑裕彤家族与佐丹奴有着悠久的历史。2011年5月，郑裕彤以10.5亿港元通过周大福买入2.18亿股佐丹奴股票，以14.58%的持股比例成为佐丹奴第一大股东。
这是郑裕彤家族首次投资香港服装企业。自那以后，郑裕彤已经数次增持。截至目前，周大福对佐丹奴的持股比例已达24.57%。
郑裕彤曾解释称，佐丹奴的派息率非常诱人，增持只是长期投资，无意收购。
郑裕彤买下佐丹奴后，他得到了很多钱。例如，2012年，佐丹奴支付了0.23港元的末期股息，持有23%股份的郑裕彤获得了约8048万港元的股息。
值得注意的是，自2012年以来，郑裕彤的长孙郑志刚和周大福的重要部长陈世昌进入佐丹奴董事会后，一直担任非执行董事。
在这笔交易的背后，可能还有郑志刚的帮助。
性能差
郑家纯提出了报价，官方的解释是，由于激烈的市场环境，佐丹奴需要做出改变。
与宝狮龙、班尼路等传统港资服装品牌一样，创立于1981年的佐丹奴也陷入了长期困境。
公司营收下滑尤为明显，从2018年的55.09亿港元下滑至2021年的33.8亿港元。
2020年，为了控制成本和应对新冠肺炎疫情的影响，佐丹奴董事长兼首席执行官刘国泉主动降薪50%，但当年净亏损仍高达1.12亿元。
2022年第一季度，佐丹奴销售额达9.17亿港元，同比增长5.5%。势头在提升，但表现远低于2018年的水平。
Zara、H ampm等欧美快时尚品牌进入内地瓜分佐丹奴市场。更时尚的设计和更快的新速度让佐丹奴黯然失色。
电商时代，低价低价的淘品牌出现，进一步蚕食了佐丹奴的市场份额。
财报显示，佐丹奴最大的销售市场在东南亚和澳大利亚。2021年，该区域收入为10.44亿港元，对公司总业绩的贡献为30.9%；中国大陆以7.66亿港元的收入排名第二。
值得注意的是，来自海湾阿拉伯国家的收入较2020年激增35.7%至5.25亿港元，占总收入的15.5%，提振了公司业绩。
截至2021年底，佐丹奴全球共有2056家门店，由于经营不善的门店关闭，较2020年减少了5.9%。
其中加盟商922家，约占44.8%，近十年来比例保持相对稳定。佐丹奴也通过长期的开放，在下沉市场积累了大量的加盟商资源。
郑家纯低价入场可能也是看中了佐丹奴的线下销售网络资源。
互补通道
自从郑家纯执掌周大福以来，mainland China的主要策略之一就是大力发展加盟商，在下沉的市场中赛跑。
“随着城乡经济的崛起，我们相信三线以下的城镇仍然有巨大的商铺空。”周大福在年报中表示。
截至2022年3月底，周大福在mainland China共开设了5，764家周大福珠宝零售店，其中约74%以特许经营模式经营。过去一年，净开店1361家，其中超过一半在三四线城市和其他城市。
在扩张的推动下，截至3月31日的2022财年，mainland China销量同比增长45.6%，至87.9%。
放眼全市场，周大福销售额达989.38亿港元，超越爱马仕(约90亿欧元，约829亿港元)，净利润达67.12亿港元，创近8年新高。
周大福没有购买时尚鞋服品牌的案例。这一次，收购了“过时”的佐丹奴。业内人士认为，郑家纯看中了其线下门店网络。
告诉程伟雄《21CBR》记者，周大福收购佐丹奴，在渠道资源上可以互补替代。
也就是说，周大福在内地的店铺可能规模太大，或者地址不好，可以和佐丹奴协商转让，互惠互利。
(来源:官网)
Giorgio在mainland China共有739家门店，积累了大量下沉市场资源，周大福可以借此机会深耕细作，降低扩张成本。
另一位分析师认为，郑家纯家族低价启动佐丹奴，是为了再次出售。以前股东太分散，买家买了也拿不到股份。
辅助珠宝行业，或者以后高价卖出，每股不到2元买入。做这个生意，郑氏家族可谓非常用心。
(标题:郑家纯来源:官网)
(作者:李慧林，方文宇编辑:严紫薇)
