证券时报记者许盈
当人们还在惊叹手机、电脑等拆解大神的视频时，国内券商的研究早已“滚进”拆解电动车领域。
6月26日，海通国际一份名为海通汽车实验室——比亚迪“元”详细拆解的硬核研究报告在业内刷屏。据悉，他们“手动”拆解了一辆市值10万元的比亚迪电动车，写了一份87页的研究报告。
硬核研究报告来自车辆拆解。
据悉，这是海通五金汽车团队“海通汽车实验室”汽车拆解系列首次拆解汽车，目标直指比亚迪“元”。本报告中的零件照片均为实地拍摄的原创，研究人员希望用第一手数据展示汽车零件的细节。
此次“拆车”的主力军之一、海通国际汽车分析师姚对证券时报记者表示，“这种做法在国内比较少见，但从全球范围来看，拆车并不是我们独创的研究方法。从一个OEM的角度来看，有什么方法可以让你更了解一个产品？我的解决办法是把它拆了。我小时候在PC时代，坏了很多电脑。要知道，90年代电脑很贵，手机时代我也坏过很多手机。所以，当电动车行业的时代到来的时候，我自然会想拆开来了解。所谓‘纸终是浅’，通过拆解，可以对整个汽车产业生态和产业链有更深入的了解。”
据介绍，海通汽车实验室拆解的车辆为2018款比亚迪元EV360，制造年份为2018年9月。你为什么选择拆除这个模型？据海通国际介绍，比亚迪纯电动汽车购买门槛降低至8万元以内，是业内第一款在高度集成的纯电动汽车平台——E平台上诞生的量产车。
资料显示，比亚迪元EV360于2018年5月27日上市，共发布4款车型。该车型由比亚迪元燃油车改造而成，是比亚迪历史上首款月销量过万的车型。截至2022年4月，比亚迪元EV车型累计销量已突破17.4万辆。
“我一直想拆一辆比亚迪，因为比亚迪代表了中国制造业转型升级的缩影。当然，2018年的这个‘元’，无论是美观还是智能，都远非今天的比亚迪汽车可比。但是我们可以看到比亚迪的进步，知道它的历史，从终端的角度清楚的看到公司这几年的变化。当然也有成本的考虑。”姚对说道。
十万辆车拆解，二三月份写调研报告
据姚介绍，该报告的定位是新能源汽车产业的入门材料。虽然团队里有汽车方面的硕士和博士，但是拆解电动车的过程对于公司团队来说也是一个学习的过程。以及海通国际海通证券的汽车团队都参与了这次拆解研究，全程参与的大概有十几个人。姚说，“从时间上来说，从写报告前期的案头调研，到撤稿，再到完成初稿，用了两三个月的时间。如果只是拆车的话，速度还是比较快的，但最重要的是在这个过程中提高自己的研究水平。”
从研究报告的内容来看，这份87页的研究报告明确介绍了被拆解车辆的基本情况，团队从外观、操控性、安全性、性价比、续航能力等角度对其进行了综合评价。同时，研究报告还对这款电动汽车的每一个部件进行了详细的概述，包括车身结构、底盘、座椅、线束、多媒体系统、仪表组、热管理系统、电池系统、电驱动系统等。
从成本来看，这项研究的成本并不低。据悉，这辆比亚迪元2018款EV360智联创酷的总购买费用为10.34万元，其中包括车辆本身2018年8月北京售价9.99万元，车辆保险费用3000元，牌照费500元。
据证券时报记者了解，纵观整个券商行业，花成本买二手车，团队花两三个月完成一份调研报告的情况比较少见。在采访中，姚介绍，“我们为投资者创造的价值不仅仅局限于这样一份研究报告。我们的经验和研究积累远远不是这份研究报告能反映的。”
“事实上，市场的反应有点出乎我的意料。没想到市场反应这么热烈。”在姚看来，的研究报告是受机构投资者欢迎的。一方面来自于新能源汽车行业的火热赛道。这样的研究报告可以为很多投资者起到非常清晰的解释新能源轨迹的作用。对于汽车行业的资深投资者来说，可以通过这份报告发现更多像比亚迪这样能够代表中国制造业升级的公司，从而进一步了解其所经历的变化和发展。
“越拆越能感受到中国新能源汽车产业确实有了长足的进步。”姚对说道。
投资人愿意为“拆车”买单
事实上，自行拆解电动车的研究方法在海通国际并不是独创。国外一些研究团队早在几年前就已经通过拆解电动车进行了深入研究。
瑞银的研究团队早在2017年就开始拆解电动车，近年来一直保持一两年拆解一辆车的频率。其“大数据与研究相结合”和“自己动手”的能力逐渐发展成为研究团队的特色之一。
卖方研究行业“重服务轻研究”的风气常被诟病。近年来，许多研究所都在强调“回归研究的原点”和“通过研究创造价值”。事实上，虽然关于卖方研究供过于求的说法层出不穷，但是高质量的、有深度的研究还是比较稀缺的，研究的真正差异化来自于研究的深度。
瑞银证券研究部总监连培坤此前在接受证券时报记者专访时表示，“我们从2017年开始研究新能源电动汽车。当时有一个美国客户的Q(问题)——电动车能代替柴油车和汽油车吗？为此，我们拆解了雪佛兰Bolt。2018年，我们自己买了一辆特斯拉Model 3，拆开后详细研究了零件。在国内，我们的报告有几十万的阅读量。”
据连培坤介绍，2021年，瑞银研究团队拆解了大众首款MEB纯电动平台打造的ID 3电动汽车，并将拆解下来的关键零部件从德国运回中国，向客户展示和说明。“这受到了广泛关注，不仅是投资者，还有复旦管理学院的一些学生。这说明大家愿意为我们的研究方法和真实数据支持的研究‘买单’。”连培说。
