李冯杜吉雷
最高端的猎人总是以猎物的形式出现。
五矿信托-定兴系列产品，正在掀起一波狂澜。
在这场财富的大博弈中，谁是猎人，谁是猎物，即房企、招行、五矿信托、投资人？
游戏巨头“理财”的悲剧
最新的浪潮是由两大游戏公司引起的。7月25日，青海省西宁市中区法院将开庭审理上海莉莉斯、米哈游科技诉五矿信托商业信托纠纷一案。
两大游戏公司从五矿信托买了什么产品？游戏公司和五矿信托目前不予置评。不过，一位接近上述游戏公司高层的内部人士透露，上述游戏公司买的应该是《五矿-定兴》系列，但金额并不大，并没有达到多方猜测的十亿级别。
五矿信托1号至15号定兴产品由招商银行代销，投资方向为房地产理财。2002年3月30日全部到期后，无法支付，总规模超过23亿元。
虽然现在市场把房地产公司世茂作为底层资产，甚至把招商银行、五矿信托作为管理人，但是整个定兴系列产品的运作逻辑却透露出不同的层面。
资料显示，“五矿信托-定兴1号集合资金信托计划”成立于2021年3月30日。两个多月后，五矿信托定兴系列产品陆续成立，产品期限为12个月。其中，定兴12-15号成立于2021年6月18日，产品到期日为2022年6月18日。
2021年，在监管层已经对房地产信托融资进行监管后，五矿信托能够连续设立15只产品，投资于房企相关的底层资产，并且可以全部出售给社会投资者。这次行动完全是逆天。
五矿-定兴背后的食物链
五矿信托本身就发行了巨量的房地产信托，很多已经踩雷了。但这一次引发危机的定兴系列产品并不是纯粹的房地产信托，或者可以说根本不是房地产信托。
多份五矿信托-鼎兴产品集合资金信托计划临时信息披露公告显示，该信托计划用于将深圳市五顺方商业保理公司(以下简称“五顺方保理”)持有的供应商应收账款转让给房地产企业的项目公司(以下简称“债务人”)，由房地产企业的关联公司为债务人的还款义务提供余额。
简单解释一下这个产品逻辑，房地产企业的材料和工程供应商，把自己的应收账款债权卖给保理公司，收取现金。保理公司采取的不是抵押贷款，而是一次性买断。原由保理公司持有的房企债权，由五矿信托以鼎兴系列产品接收。
定兴底层的资产信用链，换句话说，也是一条风险链，从房企-供应商-保理-信托+银行-投资人传导。
看风险承担的前因后果:
底层房企:资金链紧张，还不起债。
供应商:从保理公司获得资金，保护利益。
保理公司:虽然买断了债权，但通过信托的方式成功将债权转嫁给投资人。保护股东利益。
信托+银行:赚取管理费和代销费，向投资者出售资产的风险，承担一定的商誉风险。
投资者:承担无法支付的风险。
在整个房地产行业陷入低谷的背景下，2021年之前，泰禾、华夏幸福等地产巨头相继爆发，底层房企的资金链危机是行业现象。所以在2021年，五矿信托接连发行了15款住房相关产品，这本身就很奇怪。
最终供应商和保理公司成功转嫁了底层房企在整个食物链中无法支付的风险。通过信托和银行代销，变成了投资者的责任。
本来供应商和保理公司就应该去房地产公司讨债，或者由其股东承担损失。经过五矿信托的一些包装，变成了投资者要支付的风险。
是房地产公司还不起债权。然而，正是最后买断这些债权的保理公司，最后一次把手中的雷扔给了投资者。
代销产品的五矿信托-定兴和招商银行，通过设计、包装、销售“定兴”系列产品名称、管理制度、合同结构等，套取资本约23亿，并承接了“五顺保理”损失的风险资产。
据一位接近上述游戏公司高层的人士透露，一直在寻找和销售产品的是五矿信托，并多次提示风险较低。经过种种兜售，游戏公司终于拿出巨资认购。
所以，问题的关键在于，为什么五矿信托要冒着巨大的声誉风险和责任风险，拿着投资人的钱去接手“五方保理”？
吴顺芳和郭解密
摆脱23亿雷霆，影响几大游戏巨头的五顺方保理，成立于2018年6月21日。到现在才4年，注册资金只有1000万。
深入到上层，艾奇的信息显示，五顺方保理的上一级股东是一家五顺方咨询公司，五顺方咨询公司的股东是两家:
嘉智通实业持有五顺方咨询98.33%的股权，智通的上层为储燕玲和邱杰华两位自然人。
青海省某公司持有五顺方咨询1.66%的股权，青海省背后的控股股东向上渗透，是五矿信托。
总结起来很简单:注册在青海的五矿信托通过青海方浩公司间接参与五顺房保理。青海方浩公司是五矿信托的直属公司。
五矿信托似乎只是五顺方保理背后的间接小股东。但在整个股权链条的背后，有一个关键人物叫郭兰芳。
工商资料显示，郭兰芳是五矿信托直属公司青海方浩的法定代表人、执行董事、总经理。
而同样的郭兰芳就是这次事件的焦点——五顺方保理，也是上层公司五顺方咨询的董事长。
简单来说，把雷扔出去的五顺方保理，由五矿信托的郭兰芳管理。
无独有偶，五矿信托官网显示，五矿信托中有一位高级经理，也叫郭兰芳，是五矿信托运营管理总部总经理。
目前不确定五矿信托运营管理总部总经理郭兰芳与五矿信托直属公司青海方浩负责人、五顺方保理代理人郭兰芳是否为同一人。
但可以肯定的是，上述两家“郭兰芳”均来自五矿信托，而这家暴风眼:“五顺保理”也是由五矿信托旗下青海方浩的“郭兰芳”管理。
2019年11月，上市公司阳光城发布公告称，拟与五矿信托、深圳五顺房合作，以公司及子公司旗下房地产项目销售过程中形成的房屋应收账款为基础资产，以上述基础资产发行相关产品进行融资，总金额不超过30亿元。
据房地产业内人士透露，很多业内人士都知道五顺方保理本身就是五矿信托的保理公司。五顺方保理作为一家成立于2018年、注册资本仅为1000万元的保理公司，从成立之初就与五矿信托的业务深度绑定。
因此，五矿信托-定兴系列产品，已经受让五顺方保理手中的债权，只是五矿-五顺方等一批关联方。五矿信托-鼎兴手中即将引爆的雷，表面上是2021年拆分成15只产品，实际上是上市、捆绑、销售给投资者。
