斑马消费陈晓晶
天地一号，一个25岁的快消老将，始终没能走出业绩波动的漩涡。
根本原因是这种来自南粤的餐饮饮品，与宴席场景深度绑定，又因为包装原因，受限于销售半径，无法突破。
近年来，天地一号的产能和市场范围越来越大，从两广到华中，也准备进军华北。但业绩和盈利能力始终没有回到2015年的巅峰。
创建
6月22日，天地一号饮料股份有限公司(简称“天地一号”)披露IPO招股书，冲击深交所主板上市。幕后陈升的精彩人生、创富之路、资本版图再次引发热议。
陈升，广东江门人，1984年毕业于北京大学经济系，2005年获得清华大学高级经济管理硕士学位。北京大学毕业后，先后在广州市委办公厅、湛江市委办公室工作。七年的职业生涯，下海创业，在房地产、保健酒等行业干了几年。
20世纪90年代，在用餐时加入陈醋和雪碧的趋势席卷了广东南部。1997年5月，陈升接到两个不同地方、不同行业的朋友打来的电话，推荐这种醋味饮料。
陈升马上意识到了机会。经过两个月的RD和生产，第一瓶陈醋饮料投放市场试销。第一代产品，陈升后来的评价是“味道没有现在这么酸，包装没有太多设计感，价格比国外品牌贵一倍以上”，但是因为借东风，10个月就卖完了。
2002年，天地一公司在江门成立。作为中国醋饮料的先驱，它逐渐发展壮大。5年后，苹果醋饮料正式上市，现在已经发展成为公司的核心产品。
陈升不仅有敏锐的商业嗅觉，更是一位有世界观和方法论的营销大师。公司在“海陆空饱和轰炸”的市场策略下，成功培育了“吃什么喝什么，天地第一”和“为健康增加一道菜，第五道菜——天地第一”的消费者认知。所谓第五道菜，就是天地一号和鱼、肉、米、菜一样普通，一样重要。
之后，尽管2014年媒体爆出食品安全危机，但天地一号还是在2015年成功登陆新三板。当年公司营业收入和归母净利润分别为15.74亿元和4.42亿元，高增长、高利润，让公司一时享受不到差价。
向下滑动
经过新三板7年的试用期，天地一号终于在近日向a股市场提出了正面申请。从陈生口里的“鲨煎”到今天的快消巨头，第一个苹果醋是什么颜色？
在新三板挂牌之前，天地一号的市场仅限于广东，所以业绩反复波动。2016年后，公司在江西九江建立了第二个生产基地，并将市场拓展到江西、湖北、湖南，解决了规模增长的瓶颈，但业绩再也没有回到2015年的巅峰。
而且2019年公司业绩达到第二个高峰后，急转直下，回到了原来“猫三年狗三年”的不稳定状态。
2019年至2021年，天地1号营业收入分别为25.85亿元、18.99亿元和18.17亿元，归母净利润分别为3.82亿元、2.51亿元和2.55亿元。
报告期内，公司毛利率分别为66.53%、58.23%、59.67%。尽管该公司通过裁员、大幅削减广告和营销费用等方式降低了销售费用，但仍未能阻止盈利能力的下滑。最近三年其净利润率分别为14.78%、13.12%、13.96%，远低于同行业公司整体水平，如养元饮品(603156。SH)、承德露露和农夫山泉(09633。HK)。
1号天地的核心产品苹果醋饮料，对应的是宴会市场。近年来受疫情影响，现场有限。同时，公司的市场局限在两广、湖南、湖北、江西等地，有很多区域限制，最终导致销量不可避免的下滑。
所以，其实天地1号的主要竞争对手并不是02218.HK厉安德果汁和海升果汁(00359。HK)，但是北方的汇源果汁，开心家(300997。SZ)在南方，以及宴会市场最常见的百事可乐和可口可乐。
说起来，天地壹号和汇源真的有很深的渊源:2014年，天地壹号陷入食品安全危机，当时公司采购了汇源的瓶装浓缩苹果汁；都是宴会市场的巨头，但是一南一北，之前的对抗并不激烈；2019年初，汇源深陷债务危机，差点被天地一号重组。
如果投资失败，天地一号计划利用IPO募集资金，在河北廊坊设立生产基地，拓展北方市场。届时，与汇源的争斗将迫在眉睫。
水逆转
今年上半年，天地一号的资本运作相当频繁。
一方面，公司将从央企产业基金中融资3.15亿元。目前这只“国家队”基金持有公司发行前7.26%的股份；
另一方面，在公司业绩大幅下滑，经营性现金流持续下降，去年为-886.16万元的基础上，天地1号于5月确定了2021年的利润分配方案，拟派发现金红利3.09亿元。
目前，陈升作为控股股东和实际控制人，直接持有天地1号发行前72.53%的股份，仅今年的现金分红，就可获得2.24亿元。
多年未分红的天地1号上半年紧急分红。更现实的原因可能是，陈升在天地一号体系外的业务深陷亏损，急需输血。
除了即将上市的公司天地一号，陈升实际控制的企业超过50家，实际上形成了养殖生产的天地一号食品和零售的联邦鲜肉两大业务板块，共同构成了陈升业务版图中的三大业务体系。
快消业务营收、净利润双降，猪肉为主的食品板块、生鲜零售板块都处于逆周期。2021年，一号食品赚了十几亿，联邦鲜肉亏了二十几亿。总的来说，失血严重。
第一食品起步于2004年，仅比天地第一食品晚两年，所以陈升也被称为“北大猪肉佬”。大多数与联邦鲜肉相关的公司都是在2019年注册的。现在看来，他们已经撞上枪口了。
陈说，在过去的几十年里，他每天花十几个小时学习经济、管理、创业等方面的知识，能够预测各种行业趋势。
然而，这位学术型企业家不应该预测到他的几个主要行业会同时遭遇反周期。
