来源:时代周报作者:刘牧轩
在美国灰熊眼里，中国股市似乎总是存疑。
灰熊公司6月29日发布报告称，中国电动汽车公司蔚来通过会计手段夸大营收和净利润率。
灰熊在报告中指出，蔚来的优异表现是通过与武汉威能电池资产有限公司的关联交易实现的..
具体来说，蔚来此前已经推出了针对车主的电池包车业务，车主需要每月支付电池租金。实际上，蔚来将这项业务转让给了武汉威能，武汉威能在财务报表中采用租赁期内一次性确认全部利润的方法计算蔚来的收入。
关于灰熊蔚来汽车空的报道来源:灰熊官网
灰熊表示，蔚来汽车2021财年超过60%的利润来自武汉威能。预计蔚来将通过这种方式至少提前确认未来7年的电池租赁收入。此外，灰熊认为两家公司之间存在更深层次的利益纠纷。比如武汉威能的两位高管目前分别担任蔚来汽车的副总裁和电池运营经理。
对此，蔚来回应称，公司已观察到这篇报道，其中充斥着大量不实信息和对蔚来披露信息的误读。
蔚来于2018年9月12日在美股上市，发行价为每股6.25美元。2020年，蔚来迎来大涨，2021年1月24日最高达到每股61.95美元，之后震荡下跌。现在股价已经从最高点跌了一半。截至6月28日美股收盘，蔚来报每股22.36美元。
报告发布后，蔚来美股在6月29日开市前下跌逾7%，港股截至29日收盘下跌11.36%，至每股165.5港元。
专业“碰瓷”通用证券交易所
蔚来成了灰熊“猎杀名单”上的又一个目标。
58同城、跟谁学、希伯伦科技、乐心金融、SPI绿能宝、斗鱼、瑞能新能源等中概股都曾被灰熊“下手”。
在官网的介绍中，灰熊还特别提到，他们“在中国有自己的私人调查员”，使他们能够“对当地人、供应商、客户和其他利益相关者进行实地考察和采访”。
与华尔街的金融精英相比，Grizzly Research的创始人兼首席执行官格弗里德·埃格特(Gerfried eggert)可谓“草根”。
根据LinkedIn上的信息，eggert在荷兰格罗宁根的汉斯大学主修金融和会计。这所大学并不是公认的学术研究型大学，而是荷兰北部最大的应用技术大学(类似于中国的一所专科学校)。
埃格特本科时也在北京工商大学学习了一年，后来在2016年获得了罗彻斯特大学的金融硕士学位。
Grizzly Research创始人兼首席执行官Gerfried eggert的社交媒体主页来源:社交媒体截图
在2020年灰熊成立之前，埃格特曾在GeoInvesting LLC担任分析师。，一家空组织，一家咨询公司Forensic Economics Inc .的助理分析师。
灰熊官网几乎一半的报道都与中概股有关，但几乎没有引起股价的大波动。
2019年6月27日，灰熊发布了首份中概股报告。报道称，美国新世纪饮料公司(NBEV)在收购中国大溪地的森田公司时受到了欺骗。2018年底，新世纪饮料公司以7500万美元现金和1000万股股份收购2017年净亏损3200万美元的中国大溪地诺丽果。后者的经营模式一度被国家工商部门认定为非法传销。
当时灰熊预测NBEV的股价会暴跌60%。然而，当天NBEV仅在盘中下跌了5%，并迅速回升。
灰熊中国证券交易所报告空来源:灰熊官网
灰熊还在对空58同城做报告，指出58同城存在虚假交易和财务欺诈，并且没有披露28亿美元收购Jiji.com的交易。报告发布当天，58同城股价下跌3.07%，但第二天有所反弹。
灰熊做空股票上市的为数不多的成功案例，可能要看2020年2月25日谁做空股票上市了。作为最早做空股票上市的机构，灰熊认为向谁学习是“最差上市教育公司”，并指出其公开申报的招生和营收虚报99%。
灰熊发布报告当天，其研究对象who的股价波动不大，但报告引起了其他机构做空的关注。
香橼、浑水、天蝎纷纷去做空。经过半年的上涨，和他们一起学习的人的股价终于没能站起来。2020年8月7日暴跌20%，后来被美国证监会罚款。截至2020年12月31日收盘，跟谁学一年内做了空15次，股价从141.78美元/股跌至87.33美元/股。谁会知道2020年全年净亏损将达到13.93亿元。
每个人都在呼吁一打空组织
虽然看起来是揭露商业欺诈，但是空机构的口碑一直很差。研究报告不仅经常被业内同行嘲讽为外行，还经常利用信息不对称误导散户。
美国散户投资基地WallstreetBets社区在详细对比了灰熊报告发布前后的公司股价变化后指出，2021年，灰熊每次发布空报告，被空做多的公司股价一周内平均仅下跌1-3美元，其中一些公司在空首次建仓后持续了3-6个月
有散户指出空机构“专门针对处于快速增长期的公司，用一些表格和数据忽悠没有经验的投资者，在报告发布后几个小时内进行单日交易获利”。
一些散户投资者批评灰熊在报告中引用了过时的数据，得出了错误的结论。这位散户投资者发帖称，“我想和他们的CEO打一架。如果有人知道他在哪里，请联系我”。此前，灰熊已经不止一次被起诉诽谤。
著名空机构Citron去年在尝试给散户割韭菜时也“翻车”了。
2021年1月，业绩长期低迷的美股GameStop得到了著名投资人汉克的赏识，他在成为公司第二大股东后宣称要将其打造成为游戏界的网飞和亚马逊。许多美国散户认为GameStop前景光明，希望这家老牌线下游戏零售公司有更好的发展。
实体游戏销售商Gamestop已经成为散户争夺空的著名战场。来源:Gamestop官网
然而，持有该股大量空仓位的Citron创始人lefter公开表示“GameStop每股只值20美元”，并在推特上嘲讽散户会是“输家”。
此举激怒了做多GameStop的美国散户。通过由散户组成的WallstreetBets社区，他们呼吁成立一个团体来反击be空组织，他们砸钱将GameStop的股价从39美元提高到65美元。
此时的莱夫特已经开始“认清懦弱”。他表示不会再对GameStop发表评论，但他仍然坚持说，他并不是不相信自己的投资理论，而是“一群愤怒的暴徒”在网上攻击了他和他的家人，Citron会把他们交给FBI、SEC和其他政府机构。
这一言论更加激怒了散户。随后马斯克、美投V等华尔街机构也嗅到了机会，纷纷加入到被逼空大战中，将GameStop股价拉升至483美元。
GameStop今天的股价仍然讲述着美国散户打败华尔街的传奇故事。来源:雪球
根据一家公司S3合伙公司的数据，2021年，仅游戏站一只股票就给多家空机构造成了197.5亿美元的损失。其中香农第一个挑起争端，第一个投降。莱夫特在推特上宣布，Citron在发布其空报告20年后，未来将停止做空研究，并将专注于个人投资者的个人机会。
据路透社报道，lefter在十多年间通过Citron赚了数百万美元。从2007年到2017年，他的平均年化收益率达到了89.98%。
关于香橼，雪球财经创始人方三文曾评价，“就香橼的研究水平来说，做多了赚不到钱。多年前我邀请他们去雪球面试。我看过几篇他们写的报告，水平真的很差”。
