中国基金报记者张燕北
最近很多债基重新开门迎客。根据基金公司公告，6月下旬以来已有数十只基金宣布恢复大额申购等交易，其中纯债基金占据主流。受访者认为，债市快速调整和股市回暖给债基带来赎回压力，是债券基金释放大规模申购的主要原因。
从行业来看，资金季节性收紧符合高杠杆率，是债市调整的重要原因。股票债券的跷跷板效应也给债券市场的情绪带来不利的干扰。关于债市走势，中期来看，债市仍有调整压力，7月仍是风险控制的时间窗口。
债券基金大额申购密集重启
5月份，由于债券市场结构性资产短缺的蔓延以及建立新基金的困难，债券基金经理仍在暂停大额购买。现在这种情况改变了。随着债券市场的快速调整，不少债券基金从限制大额申购转为放开大额申购。
6月29日，平安基金发布公告称，为满足投资者的投资需求，决定自即日起恢复平安惠明纯债个人投资者的申购、转换转入和定期定额投资业务。不久前的6月9日，该基金宣布暂停个人投资者申购。
同样在6月29日，5月13日，限制1000万元以上大额申购的AVIC瑞明纯债基金宣布恢复大额申购、定投和转换转入业务。同日，南方基金发布公告称，恢复接受南方盛元短期利率债、袁俊短期利率债等多只债券基金的非个人投资者大额申购。
近两个月，景顺长城中短期债、百家百顺纯债、万家1-3年期政策性金融债、银华永丰债券等近30只债券基金扎堆发行，大规模申购。
对此，一位债券基金经理表示，债基再次“开门迎客”，或者说债市的快速调整给债基带来了一定的赎回压力。“本周以来，债券市场经历了快速调整。其中，10年期国债收益率升至2.83%以上，为4月22日以来最高。自6月15日以来，质押式回购的成交量一直在6万亿元以上，6月20日攀升至6.46万亿元的历史新高。杠杆率的维持依赖于资金面的宽松。一旦资金面收紧，隔夜操作受阻，边际去杠杆带来负反馈，债券抛售压力加大，带来债市调整。”华南某债券基金经理分析。
另一位债券基金经理表示，在债券市场的波动中，与其他债券基金相比，纯债券基金的赎回量相对较大。这部分客户群体对基金净值的提取需求较高，是近期中短期债基金赎回的主要原因。
此外，6月底以来，a股回暖趋势持续，带动股票型基金年内收益率上升。在基金净值快速回升的同时，不少主动股票型基金也迎来了基金的主动申购，纷纷开启限购模式。在基金权益受到青睐的同时，定投产品可能会被赎回。
也有基金经理认为，临近季末，跨季资金需求持续旺盛，整体资金面较为紧张。季末发行债券基金，用于认购或吸引更多资金。
债市仍有调整压力
中期来看，债市仍有调整压力，7月仍是风险控制的时间窗口。
对于近期利率债收益率震荡上行的原因，华创证券固定收益研报指出，一方面，半年时间点整体资金面保持平衡宽松，但央行提及“总闸门”和结构性货币政策工具“有进有退”，加剧了市场对后续货币环境不确定性的担忧；另一方面，疫情防控逐步放松，稳增长政策持续加码，房地产高频数据回暖，基本面向上修复态势明显；10年期主动债收益率微涨至2.8%左右。
不过，一些固定收益基金经理指出，长期利率债很难大幅上涨。“大量配置资金会在场外等待长端利率大幅反弹后入市，甚至不用等到3.0%。如果在2.9%以上，部分机构会扛不住，这就决定了10年期国债的顶部区间可能在2.9%-3.0%。”他说。
从趋势上看，相信随着后续经济的逐步回暖和财政资金投放的放缓，资金面会继续收敛。
三季度财政津贴和退税支出基本结束，而发债带来的财政支出只会造成资金面的波动，难以推动资金价格下行。因此，三季度财政带来的增量资金供给会减少，对资金面不利。
“经验表明，城市调查失业率和R007中心之间有很好的负相关关系。随着经济复苏，失业率下降，央行也可能跟随市场引导资金价格中枢回归更正常的水平。”报告认为，经济基本面复苏加速，资金面可能有所收敛，债市利率仍有上行风险。
钟惺短期债基金经理李文成认为，经过2022年5月的短期“牛市”，长期利率的安全边际并不大。短期来看，受经济复苏、风险资产吸引力增强等因素影响，债市可能呈现震荡偏弱走势。6月份，股市表现相对较好。风险资产的上涨趋势导致资金流出债市，风险偏好的调整带来债市的弱势波动。
他认为，短期内仍需关注6月份各项经济数据以及6月下旬特别国债的潜在落地。6月份的特别国债可能会在后期的一系列会议中出现，说明供给会增加，市场资金会有一定的虹吸效应，可能会导致债市收益率有一定的上行速度。另一方面，月末MPA考核导致银行对流动性持谨慎态度，整体会有一定影响。
对于债市后市，另一位基金经理也指出，经济基本面复苏将加快，资金面将有所收敛，债市利率仍有上行风险。近期票据利率有所回升，票据利率与存款利率利差有所扩大，说明贷款需求在回升，信贷结构会有所改善。经济基本面复苏加速，资金面仍存疑，意味着利率仍有上行风险。
编辑:小莫
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