记者|李浩
格力电器(000651。SZ)一度闹得沸沸扬扬的“半价”员工持股计划，因为第一个可行权期业绩不达标，修改了考核标准。
现有数据显示，原考核指标要求格力电器2022年净利润达到279.39亿元，但修正后的净利润只需达到242.86亿元，净利润目标下调约36亿元。
同时，格力电器推出第二期员工持股计划，再次允许核心员工半价认购。格力电器十几年没有进行股权激励，但近两年密集推出两次员工持股计划，希望能提振业绩和股价。
然而，修正后的业绩目标给市场带来的预期并不乐观。格力电器股价能否止跌？
降低2022年净利润考核标准
5月20日晚间，格力电器发布公告称，经公司董事会审议，对第一期员工持股计划的绩效考核指标进行了调整。综合来看，调整后的净利润考核指标下降明显，增加了净资产收益率作为考核标准。
图:格力电器首期员工持股计划考核标准调整
根据原考核指标，公司2021年第一个归属期净利润较2020年增长不低于10%，每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。但公司2021年净利润增速为4.01%，未达标。
原考核指标还增加了，第一个可行权期业绩不达标的，递延至第二个可行权期合并考核。2021年、2022年净利润合计不低于2020年净利润的230%(即合计不低于510.03亿元)。结合2021年净利润计算，格力电器2022年净利润需要达到279.39亿元才能解锁。
新的考核指标直接下调了净利润指标:第一个归属期为2021年净利润比2020年增加不低于10亿元，第二个归属期为2022年净利润比2020年增加不低于20亿元，公司2022年净资产收益率不低于22%。
格力电器2021年净利润230.64亿元，较2020年净增8.89亿元。按照新的考核标准，也未能达标。补充了新的考核指标。如果第一个可行权期未能达到标准，也将延期至第二个可行权期进行合并评估。2021年和2022年净利润增长之和不会低于30亿元。
结合2021年净利润计算，格力电器2022年净利润需要达到242.86亿元才能解锁。也就是说，新考核标准减少2022年净利润约36亿元。
格力电器解释称，自2021年公司推出第一期员工持股计划以来，外部环境发生了较大变化，生产经营面临较多不确定性。同时，增加ROE的考核指标，使ROE稳定在行业较高水平。
格力电器持股计划下调是否合理？业绩考核标准是公开信息，可以影响市场对公司的盈利预期，在之前很少有公司调整过股权激励考核标准。iFind数据显示，共有25家机构对格力电器2022年净利润进行了预测，平均为263.27亿元。如前所述，2022年新考核标准的净利润需要达到242.86亿元，比市场预期少20亿元左右。
图:券商对格力电器利润的预测来源:iFind 第二期半价持股计划即将推出
格力电器第一期员工持股计划还没解锁，计划推出第二期。
5月20日晚间，格力电器发布公告称，拟推出第二期员工持股计划。格力电器在2006年实施管理层股权激励，之后再无员工持股计划的消息，直到最近两年密集推出两次员工持股计划。
员工持股计划的持有人包括公司董事、高管、中层干部和核心员工。拟参与本次员工持股计划的员工总数不超过12，000人，其中8名董事拟参与本次持股计划。
图:第二期员工持股计划的拟分配情况
相比格力电器的两期持股计划，对中层干部和核心员工的激励力度加大，上次出资2.47亿参与的董明珠这次没有露面。
第二期员工持股计划资金规模不超过15.5亿元，股票来源为公司回购专用账户中的回购股份，股票规模不超过公司总股本的1.60%。员工持股计划购买公司股份的价格为16.36元/股，为董事会前一交易日收盘价32.72元/股的50%，仍为“半价”。
考核指标有三个，分别是净利润增长、资产回报率和分红。分红的金额和比例由公司决定，评估值有限；净资产收益率(ROE)反映的是公司自有资本获得净收益的能力，与净利润和净资产挂钩。
2019年之前，格力电器的净资产收益率几乎都在30% 以上。2019年至2020年，公司净利润持续下滑，拉低了ROE指标。2021年，公司净利润回升，净资产收益率上升至21.34%。
图:格力电器净资产收益率变化
毫无疑问净利润增长是本次持股计划考核的关键指标。要求格力电器2022年第一个归属期净利润比2020年增加不低于20亿元，即241.75亿元。该考核标准与第一期持股计划基本一致；在第二个归属期内，2023年净利润将比2020年增加不低于30亿元，即251.75亿元。
图:格力电器第二期员工持股计划评价指标
另外两个员工持股计划的锁定期为一年，自公司公告标的股票转入员工持股计划名下之日起计算。
在过去的一年半时间里，格力电器股价持续走低，反映出市场对公司业绩的担忧。该公司还表示，自2020年第三季度以来，大宗原材料价格持续大幅上涨。2022年初，紧张的地缘政治局势继续推动大宗原材料价格高位波动，新冠肺炎疫情在多地反复爆发。实体经济面临需求萎缩、供给冲击和预期减弱的三重压力，公司生产经营面临的风险、挑战和压力倍增。
修改业绩目标后，格力电器给市场带来的预期难言乐观，对股价的影响仍需观察。
