作者:数据张苞隽隽
2022年上半年，a股市场再次发挥“避风港”效应，外资跑步入场，估值优势持续显著。
员工违规炒股被罚1.09亿元。
6月30日晚间，上海证监局官网显示海通证券员工刘因违规买卖股票收到行政处罚决定书，被处以1.09亿元罚款。刘自2013年9月24日至2020年6月3日任上海海通证券资产管理有限公司研究员、投资经理、股权投资部副总监。他是证券从业者。
据官网介绍，2013年9月24日至2020年6月3日，刘某先后使用秦某珍海通证券信用账户、徐某兰海通证券信用账户、周某玲海通证券信用账户、王某华海通证券普通账户和毛某东海通证券信用账户持有和买卖股票，并通过刘某使用的手机与
上海证监局表示，上述当事人应在收到处罚决定书之日起15日内将罚款汇至证监会。如果他们未能在到期日支付罚款，他们可以按每天罚款的3%被罚款。
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员工违规炒股现象屡禁不止！今年3月，东海证券河南偃师商都路证券营业部至少5名员工违规理财炒股。2021年4月，证监会开出的一张罚单显示，郭进证券前员工利用亲属账户跟踪6名客户的交易账户信息，在趋同交易中获利308万元。
从证监会和各地法院以往公布的案例来看，证券公司一线销售人员已经成为直接违规炒股甚至代客炒股的“重灾区”。有意见认为，有必要适度放宽证券从业人员直接参与股票投资的监管标准。但从市场公平性、投资逻辑等角度来看，证券从业人员是否适合直接参与证券投资，仍是一个值得深入探讨的话题。
市场文章
2022年上半年在跌宕起伏中结束。作为全球最抗跌的股市之一，a股市场再次发挥了“避风港”效应。外资跑步入场，估值优势持续显著。
美股指数十年来表现最差。a股相对抗跌
2022年上半年结束。从整体表现来看，受俄罗斯和乌克兰局势升级、供应冲击下的全球滞胀风险、美联储加息缩表等一系列因素影响，今年上半年全球股市重要指数表现均下跌，多国股市表现为近年来最差。
根据《泰晤士报》和《数据报》的统计，俄罗斯受地理因素影响的MOEX指数累计跌幅最高，达到37.2%；美国三大股指遭遇十年来最大跌幅，纳斯达克指数下跌近30%，标准普尔500下跌近20%，道指跌幅超过14%。相比之下，a股和港股相对抗跌，大大跑赢美国、韩国、法国、印度等重要股指。
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上证综指估值优势显著
经过近半年的回调，全球重要股指的估值已逐渐向合理区间靠拢。a股市场仍具有明显的估值优势。截至最新收盘日，沪深300指数滚动市盈率低于13倍，上证综指滚动市盈率为13.25倍，低于最近十年13.47倍的均值。
同期纳斯达克指数滚动市盈率达到26.19倍，是上述两个指数的两倍；印度SENSEX30指数超过21倍，道琼斯和标准普尔500指数的滚动市盈率接近20倍。
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小盘股和成长股交易活跃度明显下降
再看国内资本市场。上半年a股整体波动加大。从规模来看，最新a股总市值为91.06万亿元，较去年末减少5.4万亿元。但如果排除今年上市新股的影响，这一差额将扩大到8.39万亿元，也就是说，2022年a股市场原始股总市值已经下降了8.7%。
从结构上分析，去年底市值1000亿元以上的个股，上半年总市值下跌5.49%，表现相对抗跌；50-100亿元、10-100 10亿元市值的个股跌幅相对较大，总市值分别下跌11.7%、11.84%，成为a股总市值蒸发的主力；50亿元以下的个股成交量较小，跌幅有限。最新总市值较去年底下降了7.32%。
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从a股重要指数的表现来看也是如此。上半年，申万大盘指数下跌8.42%；同期中大盘指数和小大盘指数分别下跌11.36%和13.19%。
上半年市场风格分化明显。低估值板块整体抗跌。上证50是市场表现最好的一组，累计下跌6.59%，低于同期上证综指。成长板块集体回调，创业板指数跌幅超过15%，科技50指数回调幅度高达20.92%。
小盘股和成长股交易活跃度明显下降。据统计，科技50天平均换手率大幅下降，较2021年下半年下降近24%。值得注意的是，大蓝筹股交易活跃度有所提升，上证50指数换手率上涨7.74%。
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资本条款
全球市场动荡背景下，a股抗跌属性再次显现，2022年外资流入加速。上半年，北上资金累计净流入717.99亿元。单月中，仅3月份出现北向资金净流出，其他月份均为净流入。
3月份受美联储加息、俄乌地缘政治因素等扰动因素影响，资金风险偏好进一步降低，北上资金单月净流出高达450.83亿元。4-5月，北上资金由流出转为流入。6月份，虽然海外加息和衰退预期仍在扰动，但中国市场逐渐显现比较优势，吸引北上资金流入加快，单月净流入729.6亿元。
广东证券表示，北向资金连续多月大幅净流出的概率较低。短期恐慌情绪释放后，预期改善、长期配置价值凸显等因素支持北向资金加速回流。考虑到美联储货币政策收紧，且下半年北上资金流入通常超过上半年，预计下半年北上资金将加速回归a股。
最新的贝尚资本共持有2403股a股，总股数为1083.48亿股。与去年底相比，持股量过亿的有31只。三峡能源持股比例最高，达到641.5%。去年底仅持有北方资本6638.31万股，目前持有4.92亿股；中国能建、凯赢网络、PICC、邮储银行最新持仓较去年底翻了一番。
板块方面，北上资金明显加码银行和能源板块。在市场整体波动期间，银行股表现相对稳定，多数股票录得上涨。在全球能源价格飙升的背景下，A股能源股受到北上资金的青睐，石油石化板块中石油、中石化；陕西煤业、三峡能源、国电电力等煤炭板块的发电企业都获得了北方的资金。
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收入章节
煤炭指数成为唯一上涨的行业指数
俄罗斯和乌克兰是全球能源的主要出口国，地缘政治冲突的升级加剧了全球通胀。随着全球燃料短缺，亚洲基准煤炭价格已升至创纪录水平。数据显示，6月份澳大利亚纽卡斯尔港煤炭现货价格首次突破400美元/吨，一度飙升至402.5美元/吨。
在这种环境下，上半年煤炭指数脱颖而出，成为唯一一只累计涨幅31.38%的申万一级行业指数。2021年下半年以来，累计涨幅较高的电子、计算机、传媒、国防军工板块大幅调整，回撤幅度超过20%。
对于投资者来说，最关心的是收益。整体来看，大盘表现较差，但不影响个股的赚钱效应。个股赚钱效应以(最新市值-上年末市值)/最新股东户数(以下简称“每户净利润”)衡量。从行业来看(每户净利润中位数)，与2021年同期相比，盈利板块发生了明显变化。
具体来看，受益于煤炭等周期性行业的景气度，2022年以来，仅煤炭行业处于盈利状态，平均每户净利润超过4万元。该行业去年同期也大赚23800元。
大金融表现较差，综合、银行、非银金融等板块平均亏损均在5000元以上。这些行业去年同期的亏损也很高；房地产行业利好政策频出，今年家家户户只吃了点小亏；去年同期大赚的电子、医药生物、基础化工等行业，今年平均亏损都在2万元以上。
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史上最贵新股成“钱王”[S2/]
从个股来看，赚钱和亏钱的公司主要是注册新股或次新股。2022年至今，平均净利润百万元以上的有11户。上半年，禾迈股份、科菲电气、方得纳米、兖矿能源、中国神华平均净利润超过120万元。
禾迈股份平均每户净利润超过750万元。公司涉足光伏逆变器，是2021年底上市的第二只新股。上市之初，因历史最高发行价557.8元而被放弃。得益于光伏利好，2022年上半年公司股价涨幅超过70%。
2022年上半年，科菲电器平均净利润超过200万元，兖矿能源超过150万元。
平均每户净利润在50万元-100万元的股票有17只，以新能源和光伏公司为主，如派能科技、金朗科技等。
2股平均亏损超过200万元，多为科技创新板公司。这些公司主要受到科技领域景气度不及预期、消费电子产品需求下降等不利因素的拖累。
Outlook文章
自4月27日a股市场见底以来，上证综指累计涨幅已达17.74%。a股估值回落至低位，基于流动性和估值的与海外市场联动逐渐消化，基本面独立。在美联储进一步加速“放水”之前，a股可能会走出相对独立的行情，更侧重于国内稳定增长和企业盈利复苏的预期。
货币政策方面，近日召开的央行货币政策委员会第二季度例会强调，货币政策要“加强跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，充分发挥货币政策工具在总量和结构上的双重功能”。预计三季度乃至下半年，货币政策将继续保持稳增长取向。
展望下半年，中信证券研究报告指出，随着国内疫情有效防控，政策共同支撑经济快速复苏，外部风险压力缓解，a股慢牛再现。目前市场处于估值修复期，市场集中受稳增长政策推动，受基本面快速修复预期推动。9月到第四季度是估值切换期。随着利润的快速恢复和外部压力的缓解，市场进入平稳期。
指数表现方面，渤海证券认为，目前a股估值仍然便宜，资金仍会逐步流入。受此影响，上证综指将维持上行态势，但市场分歧加剧，逐渐呈现震荡缓慢上涨的特征。
行业方面，兴业证券提出，消费板块布局重点关注困境反转的两条线索:疫情后复苏+稳增长。疫情后期恢复方面，旅游和线下消费场景修复，旅游线下消费链下半年大概率出现景气反转，汽车等板块复产也在推进。稳增长方面，促消费、房地产边际放松等稳增长政策更为有效，提振了情绪，提升了相关消费板块的表现。
此外，下半年市场将进一步聚焦以新能源、半导体、军工为代表的硬科技板块，沿着“确定性”和“高弹性”两条主线布局高景气增长轨道。是“强确定性+高景气”的主线，包括光伏、风电、军工、UHV、半导体、5G；二是“更大弹性+高景气”的主线，包含新能源汽车和智能驾驶赛道。
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