2022年上半年正式结束，公募基金“中考”成绩单也揭晓。
在国际冲突、能源紧张的背景下，今年上半年原油QDII基金领涨全市，收益最高的嘉实原油收益58.35%，国泰大宗商品、易方达、南方原油等多只原油QDII基金收益超过50%。
与此同时，中国经济的稳定增长和能源供需的紧张也使得煤炭行业突飞猛进，这反映到资金层面。重仓煤炭的万家基金黄海旗下的三只基金，今年上半年都获得了主动股票型基金的季军。其中，万家宏观择时多策略以52.63%的收益率夺得主动股票型基金1号“中考”；但由于市场整体回撤较大，收益为正的股票型基金占比不到10%。
今年“固定收益+”的前三名收益全部由一人包揽。安信基金的张逸飞管理的三只基金，在“固定收益+”类基金业绩中位列前三，最高年收益率为12.42%。但整体来看，“固定收益+”类基金在股票和债券的双重夹击下表现不佳。只有30%的“固定收益+”基金在今年上半年取得正收益，部分产品最大回撤超过20%。
QDII原油基金领涨全市，最高收益58%。
回顾2022年上半年，国际冲突和黑天鹅事件不断，引发全球对能源安全的担忧。原油价格暴涨，原油QDII基金也上涨，领涨市。据wind统计，截至6月29日(QDII基金净值晚一个交易日公布)，嘉实原油以58.35%的年收益率位居QDII基金业绩第一。同时也是今年上半年全市场最好的一次基金公募。
接下来，国泰大宗商品和易方达原油A人民币分别以54.60%和54.32%的收益率位列第二和第三。此外，南方原油基金收益也超过50%，达到54.26%。
从QDII基金来看，在今年的十大业绩榜单中，原油QDII基金占据六席。此外，排名靠前的基金如国泰大宗商品、保诚环球大宗商品、银行抗通胀等，其名称中并没有“原油”或“油气”字样，但均重仓原油相关投资品种。可以说原油基金在QDII榜单中占据主导地位。
但值得注意的是，6月中旬以来，通胀引发的避险情绪为居高不下的大宗商品价格松绑。此外，据报道，石油输出国组织已开始研究下一步增产行动，叠加美联储大幅加息和美国石油公司进一步打压市场信心或“增税”的影响。国际油价也开始进入高位震荡格局，原油QDII基金近期面临调整压力。
据wind数据统计，6月以来，多只原油基金业绩从高点回撤超10%，部分产品甚至回撤超25%。基金“中考”冲刺阶段，失血严重。
对于近期油价的下跌和走势，GDB道琼斯石油指数(QDII)基金经理叶帅表示，美联储加息是目前打压油价的重要因素之一。美国5月CPI意外上涨导致美联储加快加息，对油价形成较大压力，也导致市场对美国经济衰退的担忧上升，导致需求受到破坏。但在历次加息周期中，原油价格几乎总是在加息后期下跌，因为只有在油价见顶回落时，加息步伐才会停止。本轮美联储加息周期刚刚开始，现在谈油价见顶还为时过早。综上所述，供需偏紧有望使油价保持高位，美联储加息导致的回调有望给投资者带来较好的入场机会。
收益为正的股票型基金不到10%，煤炭基金包揽前三。
回顾中国，a股在今年上半年走出了“过山车”行情。上证综指在4月27日触及2863点低点后迅速反弹，截至6月30日收盘报3398.62点。上证综指触底反弹，今年上半年下跌6.63%，沪深300下跌9.22%。其中电子、计算机等TMT行业领跌，受益于稳定增长的煤炭板块与新能源遥遥领先。
市场整体回调，导致很多资金大量撤离。据wind数据统计，截至6月30日，年内约有120只股票型基金最高退出超过40%。即使后续市场出现反弹，今年上半年也只有约450只股票型基金(主要是股票型基金和偏股混合型基金)取得正收益，占比不足10%，其中仅约30只取得超过10%的正收益。(注:已排除2022年新成立的基金)
其中黄海管理的万家宏观择时策略以52.63%的年收益率排名第一。此外，同样由黄海管理的万家新利和万家精选A，年收益率分别达到46.8%和40.77%，分别位居第二和第三。黄海的产品包揽了主动股票型基金的前三。
从以往的定期报告来看，黄海长期以来一直重仓地产板块。自2021年第三季度以来，它开始大规模增加煤炭库存。以万家宏观择时策略为例。截至一季度末，该基金前五大重仓股分别为陕西煤业、保利发展、淮北矿业、山煤国际、潞安环能。矿业和房地产在组合中的配置比例分别达到了48.62%和32.84%，位列第一。
主动股票型基金第四名也被万家基金夺得，另一位基金经理张恒管理的万家怡和以30.6%的收益率排名第四。从以往的定期报告来看，该基金也有一些煤炭股，包括中煤能源、陕西煤业、金控煤业等。
对于此轮煤炭市场，黄海日前表示，国内煤炭供需格局一直偏紧。从供给侧分析，2016年供给侧改革以来，a股大型煤企基本没有新矿的资本支出。去年以来，各大煤企生产潜力充分释放，今年产量将进一步增加。空有限；从需求端来看，国内经济仍在稳步增长，高端制造业在发展，新能源汽车普及率在提高，这些都将导致煤炭和电力需求的进一步增加。而新建煤矿的建设周期一般需要5年，所以煤炭的供需紧张可能会持续很长时间。
“煤炭企业高煤价、高利润、高现金流、高分红的持续时间也会大大延长。从这个角度看，煤炭板块的投资价值凸显。”黄海说。
两只股票均有波动，仅三成“固定收益+”实现正收益。
类似主动股票型基金，今年“固定收益+”的前三名收益全部由一人包揽。Wind数据显示，截至6月30日，张逸飞管理的安信民稳增长A、安信均衡增利A、安信稳聚申A分别位列今年“固定收益+”基金业绩前三，年收益率分别为12.42%、9.97%、8.73%。
张逸飞是安信基金混合资产投资部总经理。根据以往的定期报告，他的股票仓位偏好低估值高分红的行业，长期重仓配置于地产、银行、煤炭等。可转债偏好债性强、绝对价格低的品种，纯债偏好防御性策略，无信用和久期风险敞口，整体表现为防御性、绝对收益和深度价值。所以中长期表现也很优秀。
除了张逸飞管理的上述基金，唐云和周珊珊管理的7只“固定收益+”产品、李颖管理的招商伊瑞、周海东管理的华商恒益稳健今年以来也取得了5%以上的收益。(注:已排除2022年新成立的基金)
不过，除了少数资产配置和回撤控制能力优秀的“固定收益+”基金外，总体来看，今年上半年“固定收益+”基金的表现并不令投资者满意。据wind数据统计，截至6月30日，今年以来全市场“固定收益+”基金(主要是偏债混合型基金和二级债基)的平均收益约为-0.9%，其中年内收益为正的约有360只，占比仅为30%。
从对“固定收益+”至关重要的回撤控制来看，截至6月30日，今年以来全市场“固定收益+”基金的平均最大回撤为5.6%，其中11只产品的最大回撤超过20%，与投资者对“固定收益+”低浪稳定的预期相悖。
从客观环境看，股债双双震荡是今年以来“固定收益+”整体表现不佳的主要原因。其中，股市在疫情等内外因素影响下大幅下跌，债市也因美联储加息、海外收益率上升而承压。高估值的可转债高位震荡，波动加剧，使得“+”部分的“固定收益+”得不偿失。
展望后市，张逸飞近日表示，随着后续稳增长政策逐渐明朗，并逐步落实到相关层面，部分权益类资产中的部分行业和标的可能面临边际改善的机会；目前债市收益率仍处于历史低位，收益率空下行区间有限，因此在久期和杠杆方面保持谨慎。他预计，权益市场整体将以震荡为主，部分低估值价值型标的目前性价比较好，存在政策催化的可能。他警惕高价值股，看好低价值股，一些基本面优秀、前期调整较多的标的进入关注区间。
编辑:杨宇成
