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被称为“自动售货机第一股”的友宝在线，在冲刺a股失败后，选择了HKEx。
5月27日，北京友宝在线科技股份有限公司(以下简称“友宝”)向HKEx递交上市招股书，拟在主板上市。高盛、中信建投国际、华泰国际为其联席保荐人。
招股书显示，友宝是中国最大的无人零售运营商。其主要业务分为四大板块:智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务和其他服务。其中，智慧零售是其营收支柱。
据约斯特·沙利文(Jost Sullivan)介绍，友宝在线成立于2012年3月，是中国最大的无人零售运营商，拥有中国最大的自动售货机网络。
但是，行业老大的生活也是辛苦的。2019年至2021年，友宝分别实现营收27.27亿元、19.02亿元和26.76亿元；同期净利润分别为3964.9万元、-11.84亿元和-1.88亿元。
在无人零售时代，友宝是资本的宠儿，股东聚集了蚂蚁集团、春华资本等知名投资人。后来因为难以摆脱人工值守和盈利的问题，无人零售一度从风口跌落。
但今年以来，赛道获得资本关注，生鲜电商、食品饮料、物流公司纷纷入局。值得注意的是，在行业熙熙攘攘的同时，与那些体量更大的竞争对手相比，友宝的先发优势还能持续多久？
得到了众多明星机构的“加持”
资料显示，友宝的智慧零售业务已经开展了10多年。
2011年，公司主要创始人王斌等7人通过北京优宝科斯开始自动售货机业务，并打造了第一台自动售货机样机。
值得一提的是，这些创始人都很重要。其中，友宝现任董事局主席王斌创立了网宿科技，三年后以1.25亿美元将公司卖给了新浪。王斌也加入新浪，担任高级副总裁兼无线事业部总经理。
此外，王斌也是一名活跃的天使投资人。2006年成为云峰基金合伙人。他投资的Taomi.com于2011年在纽交所上市，现已退市。
据全球企业家报道，友宝的另一位创始人李明浩刚刚开始手工制作新一代自动售货机的原型。经过几次沟通，王斌看到了雏形，决定投资500万和李一起创业。为此，李明浩还卖掉了北京的一套房子。
黄，现任友宝监事，2011年10月加入友宝，曾任自动售货机运营商运输管理部总经理。
2011年4月，友宝将首批100台机器投放在创始人熟悉的一些互联网公司。这些自动售货机配有游戏，中奖率不到10%，带动了30%的销售增长。
2011年5月，王斌要求银泰集团创始人沈国军为友宝第一轮融资1亿元。2012年初，创立了携程、如家、汉庭等旅游住宿品牌的戚迹也加入其中。
两年来，友宝先后获得丰和投资、汉能1000万美元A轮融资、云锋基金1000万美元B轮投资。
到2013年下半年，中国约有4万台自动售货机，友宝有1.2万台，占据行业最大份额。在那年的互联网大会上，友宝大出风头，它的自动售货机到处都是橙色，从会场到展台再到门户网站首页。
此后，友宝的发展利用了移动支付的普及，通过自营和加盟模式大规模铺货。截至2015年6月30日，已在全国58个城市发放3万台机器。此时友宝月销售额已经突破100亿元，凯雷在2015年6月获得5.3亿元融资。
由于创始人的互联网背景，友宝在各种支付场景中设置了赠送饮料、抽奖等优惠活动或互动形式来增加活跃度，并在自动售货机的触摸屏上设置了一些互动游戏来增强与用户的有趣互动。
2016年2月，友宝在线挂牌新三板，三年后摘牌。此后数次定增，引入蚂蚁金服、海尔资本、春华资本、中信建投银行等明星机构。
招股书显示，IPO前，友宝创始人王斌及其一致行动人陈坤荣合计持股21.99%，为第一大股东；蚂蚁集团全资子公司上海云信创业投资有限公司和马云共同持有友宝16.68%的股份，为公司第二大股东。
此外，春华资本持股5.56%，金钟启元持股3.96%。
尽管有诸多资本“加持”，但友宝上市并不顺利。上市期间，友宝曾尝试转投a股创业板，但最终于2021年2月终止。2017年7月，友宝被曝区域零售商新华都准备登陆a股，但最终未果。
近两年累计亏损13.7亿元
招股书显示，截至2021年12月31日，友宝的积分网络由超过102，700个自动售货机友宝积分和附属积分组成，覆盖中国288个城市的学校、工厂、办公室、公共场所、交通枢纽等销售场所。
一线城市和新一线城市是友宝布局的重点。2019年至2021年，分别有22.7%、22.9%和22.4%的公司地点位于一线城市，另有31.1%、28.1%和33.3%的公司地点位于新一线城市。
业务方面，友宝的主营业务分为四大部分:智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务和其他服务(包括迷你KTV服务等。).
其中，智慧零售业务的收入主要来源于通过友宝点的自动售货机进行商品零售；供应链服务的收入主要来自商品批发、机器销售和租赁等。数字增值服务的收入来源于向广告主提供数字广告服务所获得的服务费。
2019年、2020年和2021年，智慧零售服务分别占其总收入的56.5%、70.3%和71.6%，成为公司最大的业务。
友宝的其他服务还包括中国的迷你KTV服务。2016年，友宝调整业务模式和经营范围，陆续收购厦门前沿股权，最终于2017年实现100%控股。厦门前沿的核心业务之一是悠畅M吧。
截至2021年12月31日，他们在297个城市拥有2333家直营迷你KTV和1764家迷你KTV。覆盖的主要消费场景有购物中心、剧院、洗浴中心、游乐园。
友宝在新三板上市期间，盈利能力尚可。2015年至2017年净利润分别为2352万、7750万、1.18亿。截至2018年9月30日，公司营收18.06亿元，净利润1亿元。
但最近两年，虽然其营收有所增长，但利润并不稳定。2019年至2021年，公司营业收入分别为27.27亿元、19.02亿元和26.76亿元，对应的年度利润分别为3964.9万元、-11.84亿元和-1.88亿元，最近两年累计亏损达13.72亿元。
公司解释称，2020年突发疫情下，室外客流量大幅减少，自动售货机销售的商品较少，加盟点经营者(加盟商)和租赁设备需求减少，广告主投放萎缩，使用迷你KTV的消费者也减少。
受此影响，公司毛利率也直线下降，从2019年的48.7%降至2020年的29.4%，几乎减半。2021年，友宝通过引入更多智慧零售业务的合作伙伴，将营销改为合作伙伴模式。寻找和承担开发、租赁和设施点的费用由合作伙伴承担。友宝在线负责运营，合伙人有权从交易商品总额中抽取佣金。
公司大力推广合伙制模式后，公司业绩再度回暖，2021年毛利率升至41.1%，接近疫情前水平。
招股书显示，2019年至2021年，按合伙人模式运营的积分收入分别占总收入的9.2%、40.1%和55.3%，有取代原有直营模式的潜力。
不过，公司承认，如果无法维持目前的合伙人模式规模，留住现有的积分合伙人或吸引新的积分合伙人，公司的积分网络扩张计划可能会中断，从而对业绩产生重大不利影响。
统计显示，按2021年商品交易总额计算，前五大市场参与者的市场份额约为16%，其中友宝约占7.7%，是中国最大的自动售货机运营商。
招股书显示，自动售货机零售市场极其分散。这是由于单个运营商的供应链能力、供应链成本和运营能力有限。因此，大规模发展自动售货机零售网络并保持稳定的利润是非常具有挑战性的。
无人零售赛道再次升起浓烟
据资料显示，自动售货机是在1880年左右引入伦敦销售明信片的。几年后，一家口香糖公司将美国第一台自动售货机放在火车站站台上。人们很快发现，这种机器非常适合各种营销活动，而且它能明显地刺激人们的消费需求。
受此启发，几年后，更令人兴奋和娱乐的老虎机和弹球被发明出来。在日本，“自动售货机”被称为可以养老的产业。如果“有五六台运营良好的自动售货机，就不用工作了。”
国内自动售货机业务起步于上世纪90年代，天津黄金和澳柯玛是最早的尝鲜者。
但正是在2017年，无人零售逐渐演变为无人货架、无人超市，果小美、猩便利、郭斌盒子等创业者引人注目，天天优鲜、JD.COM、苏宁等巨头相继入局。
据媒体不完全统计，2017年，无人零售货架2.5万个，无人超市200家，无人零售市场累计融资超过40亿元。但由于SKU迭代和运维成本控制的难度，两年之内，大量资金链断裂、提现点和裁员频繁出现。
随着疫情的不断反复，“禁止接触”成为零售业的关键词。在今年沉寂了很久之后，无人零售又回到了商业视野中。
1月中旬，每日优鲜全资收购无人货柜公司“楼下”；2月，以顺丰为后盾，专注办公领域，以AI智能橱柜为载体的无人零售运营商“葛粉祖师”完成3亿元A轮融资。
3月，AI无人驾驶技术解决方案提供商云纳科技完成Pre-B轮融资，加速拓展全球无人零售市场。此外，饮料品牌袁琪森林和农夫山泉也一致加码无人货柜。
有分析认为，无人零售有“回潮”之势，但存在的问题尚未解决。首先，如何让人工智能取代人工，真正实现无人便利；但如果技术成本过高，产品价格无法降低，成本优势并不比传统便利店。
其次，如何不断迭代品类，在有限的展示空间内吸引消费者，提高客单价，保持较高的毛利率，将是无人零售下半场破局的关键。
最后，作为新零售版图的一部分，无人零售竞争的焦点依然是供应链、物流、仓储等硬实力。从这个角度来说，先行者友宝并没有建立明显的护城河。
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