伊利推股份激励,董事长潘刚以折价拿到价值亿元的股份,却说“收益率只有%”,你怎么看?

强势股2022-07-10  25

明明拿了18亿,花了一半的价钱,账面浮盈9亿,却说自己只能赚5%,这种算法让人不得不拒绝接受。按照这个算法,9亿净利润中,45%要交个税,50%要还利息。最后只能赚1800万。6年(锁定6年),年均收益率不到1%。那用这些股票做激励有什么意义呢?谁会冒这么大的风险去追求六年后这么低的回报率?

伊利的算法好像很有道理,他总觉得不对劲。它是半价。哪怕是锁定6年,如果是你,你肯定会毫不犹豫的选择“买中买”。这有什么不好?

首先,将潘刚购买股票描述为借钱是夸大了成本。诚然,商人和普通人最大的区别在于,他们敢于借钱,利用自己的杠杆,获得更高的回报率。年总利息50%,8.2%的利息还是偏高。潘刚不是一个普通人。他手里还有2.36亿股伊利股份。这些股份可以作为贷款的抵押,但利息其实没那么高。如果他能做到6%的利率,那6年的总利息只有36%,那么收益率就高了14%。

如果潘刚不借钱怎么办?其实他也有这个实力。最迟在2015年,潘刚将持有2.36亿股伊利股份。2015-2018年四年间,他将获得6亿现金分红(扣税后)。即使他花了1亿,他还有5亿现金。这笔现金也能创造回报,他就不用借那么多种股票了。

如果他以6%的利息借4亿元,6年的总利息成本是1.44亿元,而不是他说的4.5亿元利息。

第二,税收被夸大了。月收入8万元以上是真的,8万元以上的部分需要交45%的税。潘刚的这笔交易以数十亿美元计算,应该按45%的税率支付。但这是“合理”的,实际情况却是合理避税的方式太多了。比如,未来如果潘刚以低于市场价的价格把自己的股份卖给另一家公司,他的税收会大大减少,而企业的所得税只有25%,企业以市场价出售时缴纳的税收会低很多。

第三,它忽略了提高权益比率的潜在好处。股权激励表面上看是给钱,但对于潘刚等人来说,随着他们股权比例的提高,对伊利这个股权分散的公司的控制力会进一步增强。正是通过这种一步步的增持,潘刚等人的最终目标是完成MBO,让自己成为伊利真正的老板。所以,即使短期收益看起来一般,长期收益也很大。

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