去年下半年，人民币汇率一直处于下跌状态，有几次差点破7大关。好在央行干预外汇市场“转危为安”。2019年，人民币汇率一改常态，展开报复性反弹，从6.90突然反弹至6.75，暂时告别人民币继续下跌的风险。
今年以来，人民币汇率之所以如此强势，我们可以将其分为内因和外因两类。第一，从外因来看，由于美联储加息可能放缓，美国股市大幅下跌，使得人民币汇率触底反弹，美元指数持续走低。此外，美国政府提前停摆一个多月，令投资者对美国经济前景感到悲观。
另一方面，从内部来看，由于中国人民银行在1月份宣布了两次RRR降息，这是一次全面的RRR降息，将净投放超过8000亿元的流动性。这让大家前期对中国经济复苏抱有很好的预期。同时，人民银行频繁使用逆周期因素，提高离岸市场人民币利率，加强外汇流出控制，上调中间价等。，打击制造空人民币的势力。由此，人民币汇率从年初开始强势逆袭。
从目前的情况来看，春节前后国内流动性充裕，人民币汇率会相对稳定，甚至可能出现稳步上行的趋势。但从中长期来看，人民币汇率可能会进一步贬值。未来人民币汇率大幅破“7”的可能性很小，更大的可能是缓慢跌破“7”关口。现在如果人民币大幅升值，对中国出口不利，但是人民币汇率大幅下跌，恐怕央行会出手干预。当然，我们认为上半年人民币破7的概率还是很大的。
首先，美元指数的下跌只是暂时的调整，未来还会有一定的上涨空间空。虽然市场传言美联储暗示今年将放缓降息，但它并没有这样说，但市场只是猜测。与此同时，美国政府已经宣布结束停摆，80万公务员应该会重新就业，这将提振美国股市和美元指数。如果美国失业率继续下降，美元指数将继续上升。那么，人民币在岸和离岸市场都会下跌。
再者，由于房地产投资与贸易摩擦不断，加剧了国内经济下行压力。2018年第四季度中国国内生产总值下降至6.4%。不仅如此，PMI和PPI也开始进一步恶化。现在国内经济应该以“稳增长、防风险”为主。因此，未来在经济不稳定的情况下，人民币汇率将由升转跌，突破7关口的概率很大。
此外，1月份央行宣布两次降准，对冲1月份到期的MLF后，向市场注入8000亿人民币。这些货币虽然还在金融体系中流通，但也让市场感受到了货币宽松的压力。因此，即使使用一些汇率管理工具来抬高人民币汇率，长期来看，只要货币政策继续宽松，上半年人民币汇率也很难守住“7关口”。
最后，国内房地产前景堪忧，所以央行近期的RRR下调是为了缓解开发商债务偿还日期到期，资金链断裂的风险。降低房贷利率是为了减轻购房者的压力，鼓励刚需购房者，让房地产慢慢降温，真正实现软着陆。现在国内房地产形势不好，经济面临下行风险，金融面临系统性风险。在这种背景下，人民币汇率大幅上涨的可能性很小，而大幅下跌的概率很大。
人民币对美元汇率肯定会下跌，尽管短期内央行将使用逆回购等汇率管理工具来控制和防止人民币汇率趋势性下跌。但从长期来看，央行的汇率管理工具只能管一会儿，最终人民币的走势会和中国的经济、金融、美元指数、货币政策挂钩。总体来看，人民币汇率虽然短期无忧，但中长期仍有继续跌破“7关口”的可能。投资者应该对未来保持谨慎。
