全球第二大铝业巨头栽了

全球巨头突然减产50% 铜铝锌集体暴涨

全球价格上涨的趋势似乎正在加剧。

减产的消息再次引爆全球工业金属价格。近日，全球最大的锌冶炼厂Nyrstar宣布欧洲炼油厂最多减产50%，刺激全球锌价飙升。伦敦锌价周涨幅超过20%，直接创下历史最大周涨幅纪录，并刷新2007年以来十四年最高纪录。

铜和铝的价格也开始了暴涨模式。周五晚间，沪铝指数一度上涨1.5%，盘中再创历史新高。今年1月以来，沪铝指数累计涨幅已达66%；伦敦铜的涨幅更猛。上周累计涨幅超过9%，价格再次站上10000美元/吨关口。高盛表示，铜是目前最被低估的商品，市场忽略了库存减少这一重要因素，因此铜价继续上涨的可能性很大。

目前，全球市场上游大宗商品的集体涨价正在向下游消费品传导，加剧了投资者对通胀的担忧。国际货币基金组织呼吁包括美联储在内的发达经济体的中央银行做好随时收紧货币政策的准备。

全球巨头减产50%，引爆锌价

大宗商品价格的飙升仍在继续。

近日，全球最大锌冶炼厂之一、总部位于比利时的Nyrstar宣布欧洲炼厂减产高达50%，直接引爆全球锌价，一举突破2018年高点，创下2007年以来14年新高。

上周五晚间，沪锌再度暴涨，直接高开7%，并迅速冲上涨停，最终收涨7.01%至27517.47元/吨，取得7连阳。此外，伦敦的国外LME锌期货也连续飙升。周五，美国股市在盘初上涨12%，至3944美元/吨，为2007年5月以来的最高水平。本周累计涨幅超过20%，直接创下历史最大单周涨幅纪录。

锌是银白色金属，略带蓝色，化学性质活跃。当温度达到225℃时，锌被剧烈氧化。锌广泛应用于钢铁、冶金、机械、电气、化工、轻工、军事和医药等领域。

显然，此轮锌价暴涨最直接的导火索来自于供给端的减产。全球最重要的锌生产商Nyrstar在欧洲的三家锌冶炼厂将减产高达50%。根据花旗的估计，减产前全球锌市场预计大致平衡，但Nyrstar的减产可能会使年锌供应量减少2.5%左右。

机构数据显示，2020年，欧洲精锌产量为241万吨。除Nyrstar外，嘉能可锌产量为80万吨，泰克为30万吨，博利登冶炼产能约为50万吨。但全球能源价格飙升，导致冶炼成本快速上升，威胁冶炼企业利润。该机构预测，如果能源价格在第四季度保持高位，未来其他大厂仍可能减产，锌价有望继续上涨。

在国内，锌也面临减产的局面。据犹大期货分析，湘、滇、桂等地区的锌冶炼行业存在减产问题，限产幅度在20%-40%不等。据国家统计局统计，湖南、云南、广西的锌产量约占全国总产量的42%。

此外，全球锌库存较低也是支撑价格飙升的重要因素。据路透统计，LME注册仓库总锌库存减少1475吨，至18.96万吨，为1月以来最低。因此，LME现货锌比三个月期锌每吨高出42美元，为2019年11月以来的两年最高水平。现货水快速上涨的原因是市场担心供应紧张。

2020年全球锌进口国中，中国进口量最大，年进口量为290万吨，占总需求的40%。如果锌价继续飙升，将对中国国内价格体系造成极大冲击。

人们预测，由于电力和能源危机的影响，供应端产量减少，叠加库存低，以铜、锌、铝为首的工业金属价格将维持在高位。

值得注意的是，工业金属的价格一直与通货膨胀密切相关。一旦铜、锌、铝等重要金属价格继续飙升，将进一步加剧全球通胀水平，通胀将至少持续到今年整个北半球冬季和2022年初。

铝和铜的价格压不下来。

在重要的工业金属中，除了锌，铜和铝的价格也开启了暴涨模式。

上周五晚间，沪铝指数再度上涨，一度上涨1.5%，突破2006年高点，再创历史新高，最高报价达到24719.34元/吨。1月至今，沪铝指数累计涨幅已达66%。

铝价飙升的背后，还是受到能源危机的影响，产量持续萎缩。铝冶炼一直是电力消耗大户，生产每吨铝需要约14兆瓦时的电力。电力和天然气价格飙升，导致铝冶炼厂的成本迅速增加。例如，目前德国的一家冶炼厂生产一吨金属所需的能源需要支付约4000美元，远远超过铝的现价。

虽然铝价暴涨，但更大的电力成本上涨压制了冶炼厂增产的信心，铝的供应无法快速释放。

基于这种逻辑，市场资金疯狂押注铝价飙升。彭博援引期权市场交易员的话称，最近几周，投资者一直在买入执行价格高达每吨4000美元的铝看涨期权。这其实是在赌铝价可能会大大超过目前的水平，达到历史新高。

同样的戏码正在铜市上演。

经过三个月的交易，沪铜期货指数再次上涨，获得3连阳。上周五晚间收盘，沪铜指数再涨1.72%，至75020.98元/吨，逼近前期高点。

伦敦期铜的涨幅更为凶猛，上周累计上涨9.45%，为5年来最大单周涨幅，价格再次站上10000美元/吨的关口。此前，高盛在报告中指出，铜是目前最被低估的大宗商品，市场忽略了库存减少这一重要因素，铜价大概率会继续上涨。

目前现货市场铜的库存正在快速下降，近4个月的降幅接近40%。全球铜库存可能在年底达到历史最低点。如果铜价继续维持当前价格，预计铜库存将在2022年第二季度耗尽。同时，随着库存的减少和期货合约交割的需要，铜的供给将进一步减少，最终导致铜价上涨。

与此同时，海通国际发布研报称，截至10月8日，上期所阴极铜总库存录得50062吨，较5月14日229179吨的高位下跌78.2%。按照2020年我国精铜消费量1423万吨计算，这个库存仅相当于国内不到2天的精铜消费量，可见国内显性库存已经处于非常紧张的局面。

随着全球库存的减少，伦通的现货溢价达到了最近十年的最高水平。对于全球最大的铜交易商托克集团来说，由于全球库存减少，其对铜价前景的信心依然不减。虽然能源危机打击制造商的风险正在增加，但到目前为止，随着高耗能冶炼厂数量的减少，铜供应受到的影响更大。

高盛指出，全球电力短缺加剧了铜资源的短缺，煤炭供应与铜库存大幅下降之间存在很强的正相关性。能耗数据显示，冶炼行业受到的影响远远大于下游制造业(自电力问题开始以来，能源需求同比下降了1%)。简单来说，电力问题导致的铜供应减少，多于其下游需求。

此外，铜矿开采已进入多季度停滞阶段。高盛指出，自去年第三季度以来，铜矿开采已经企稳，并于去年12月达到顶峰。今年以来，开采量持续小幅下降。高盛预计，今年下半年全球矿产供应增长将放缓，直到2022年下半年才会有所回升。

随着铜库存的快速收紧，全球铜库存可能在年底达到历史低点。高盛在今年年底将铜价预期上调至10500美元/吨。

通胀危机，逼近？

作为最重要的工业金属，铜、铝、锌的价格正在以突破性的速度飙升，这给下游制造商带来了压力。周三，CRB BLS美国原材料和工业产品现货指数飙升至创纪录高位，反映出皮革、黄油和废金属等原材料价格飙升。

一系列的价格上涨加剧了投资者对通货膨胀的担忧。

花旗披露的最新全球通胀意外指数已飙升至1999年有记录以来的最高水平。该指数衡量通胀数据相对于市场预期的偶然程度，表明当前通胀高于预期。现在这个指数已经“脱离图表”，通胀的潜在风险不容忽视。

目前，上游大宗商品价格的集体飙升正在传导至下游消费品。

近日，美国零售巨头好市多(Costco)宣布，由于成本压力越来越大，原材料短缺，好市多销售的商品价格涨幅可能在3.5%至4.5%之间，部分商品涨幅可能超过10%。同时对瓶装水、卫生纸等生活用品进行限制；

据外媒最新消息，两大消费品巨头——百事可乐和李维斯一致表示，计划在第三季度财报电话会议上宣布将提高价格，以抵消更高的输入性通胀。

美国劳工统计局最新数据显示，美国9月CPI年率升至5.4%，再次超出市场预期的5.3%，创下2008年以来的最高点。

面对上述情况，高盛再次上调了美国2021年底的通胀预期。预计核心PCE将达到4.25%，明显高于上月预测的3.8%。在供应链混乱、能源价格飙升、服务总需求减少的情况下，预计高盛将把整体PCE推高至5.0%以上。

此外，国内消费品企业也在酝酿提价。10月12日，海天叶巍宣布调整部分产品出厂价，如酱油、蚝油、酱料等。，主要产品调整幅度在3%-7%之间。此外，董鹏控股、迪欧家居、龙柏集团等a股上市公司也发布了涨价公告。

在大宗商品和消费品价格上涨的背景下，全球通胀率仍面临上行压力，这也对各国货币政策提出了严峻考验。国际货币基金组织对通胀风险发出了严厉警告，认为全球经济正在进入通胀风险阶段。国际货币基金组织还特别提到了美联储，并呼吁包括美联储在内的发达经济体的央行做好随时收紧货币政策的准备。