加入新能源概念股，市值“腾飞”了？

对于成长股，市场几乎不会以营收表现来判断成败，而是会结合市场的大趋势来估计一家公司未来五年甚至更长时间的发展潜力，最终给出一个估值。对于汽车板块而言，代表未来汽车发展方向的新能源相关企业，在资本市场上的待遇要优于以机械制造为主的竞争对手。

汽车新能源概念股也被“炒热”，围绕特斯拉、理想、蔚来等新势力形成的汽车零部件企业成为关注焦点。在资本市场看来，一些新势力进入的本土零部件公司，具有新能源和智能属性，可以得到智能科技公司的高度重视。

这就形成了一个现象，有些汽车零部件企业虽然同品类，但是盈利能力明显不是第一，但是市值却是领先的。

图片:福能科技

普涨之后，市值差距拉大。

2020年，汽车零部件板块(812802。CNS)迎来普涨，年末指数达到1000.75点，比上年上涨近250点。盖世汽车整理的18只汽车零部件股中，仅有3只股价较2019年略有下跌。尤其是一些与新能源相关的核心零部件公司，股价一年内涨了好几倍。

仔细观察会发现，电池板块的市值普遍高于其他零部件公司。表内五家电池企业中，2020年7月刚刚上市的福能科技，今年一季度营收不及盛骏电子的七分之一，但市值却比对方高出近40亿元。另一家电池企业亿纬锂能去年营收只有一百万，但市值接近2000亿元，可以和SAIC、广汽等传统车企相提并论。原因在于，电池是新能源汽车的核心部件之一，极大地影响着电动汽车的发展方向。

作为电池领域的绝对龙头，当代安培科技股份有限公司的市值更胜一筹。自2018年上市以来，不到四年的时间，市值增长了20多倍，从当初的不到500亿到如今的1.2万亿，成为中国新能源汽车第一股。“存在不起”，有投资人调侃怒车。

“电池产业链本身比零部件热，宁德是绝对的龙头。”有投资者解释了当代安培科技股份有限公司市值超过万亿元的原因。

除了电池公司，另一个热门赛道是智能组件，包括智能驾驶舱、激光雷达、智能窗户等领域。同理，德赛四维、托普集团、福耀玻璃等相关零部件公司的股价近年来也快速上涨。其中，成立于1986年的老牌零配件公司德赛四维，2017年上市时的发行价为20.42元/股，到2020年底已经达到83.39元/股，增长了4倍。

当代安培科技有限公司CTP技术，图片来源:当代安培科技有限公司

2021年，随着新能源、智能赛道越来越热，相关概念股市值达到峰值。当代安培科技股份有限公司领涨，股价突破500元大关，至588元/股，市值首次破万亿。亿纬锂能、德赛四维、宝龙科技、华阳集团股价涨幅超过40%。但市值大幅上涨的只是少数，更多的汽车零部件公司目前被资本市场认为在新能源和智能方面比较弱，所以股价波动很小甚至微跌。

另外，今年的汽车股行情并没有延续2021年的火爆趋势。3月份出现单边下跌趋势，直到4月底才见底。大多数汽车零部件公司的股价仍处于回升状态。在统计的18家企业中，只有德赛四维和托普集团的股价较去年大幅上涨。

从汽车零部件板块个股表现来看，部分新能源概念股与传统零部件公司的市值差距正在拉大。

东风起，市值涨

在资本市场看来，一些新能源概念股可以归为成长股，可以选择性忽略目前惨淡的营收。

轩高科2021年营收才突破100亿元，净利润刚过1亿元。其目前市值(719亿元)高于年营收超千亿、净利润超60亿元的华域汽车(676亿元)。同年，孚能科技营收不足50亿元，但并未盈利。但其市值接近300亿元，在众多零部件企业中排名不低。

关键原因是电池技术在一定程度上影响了新能源汽车的发展进程和方向。同时，两家公司背靠“大树”，电池装机量明显增加，让资本市场看到了发展潜力。轩高科已被大众汽车(中国)控股，今年上半年装机量在国内动力电池企业中排名第五(5.52GWh)。富科技已获得奔驰、吉利、北汽等多家车企投资。而像当代安培科技股份有限公司这样占据动力电池市场近50%份额(6月份占比49.6%)的公司，则是资本市场眼中的优质成长股。

与电池企业天然被贴上“新能源”的标签不同，传统零部件企业要想被纳入新能源概念股，大多需要相关的应用产品来吸引资本市场的投资，以及持续的产品研发策略。德斯威、福耀玻璃、托普集团等。是传统零部件企业成功转型新能源和智能化的代表。

图片:德赛四维

德赛西威曾经主要从事导航、仪器仪表、空调制控制器等。，但现在它专注于三个新兴业务:智能驾驶舱、智能驾驶和联网服务。从德赛四维2021年的营收增长情况分析(同比增长40.75%)，智能驾驶和联网服务在总营收中占比不到20%，但同比增速超过60%，正在成长为新的增长点。特别是智能驾驶业务，去年获得年化率超过40亿元的新订单，占当年新项目订单的30%。据德赛四维透露，今年已经获得了很多新的智能驾驶项目的订单。

在智能驾驶舱需求的推动下，汽车玻璃市场的发展进入了一个新的阶段。福耀玻璃有全景天蓬玻璃、可调光玻璃、HUD玻璃等产品。新业务不仅帮助集团优化产品结构，还增加了营业收入(2021年汽车玻璃收入同比增长19.2%)。数据显示，福耀玻璃在国内汽车市场占有率达60%，全球市场占有率接近25%。

另一家零部件公司Topp Group积极从事智能驾驶舱、底盘电子设备、空空气悬架和热管理。目前，拓普集团已进入特斯拉、蔚来、小鹏、理想等新势力的供应链，还与华为、小米达成合作。今年，拓普集团首次登上2022年全球汽车零部件供应商100强榜单(由《汽车新闻》发布)，排名第90位，市值超过900亿元。

拓普集团、德赛四维等零部件公司在聚焦新能源和智能业务后，表现出强劲的增长潜力，对营收提升和产业结构升级优化贡献显著，从而带动市值上升。

路上的高成本“烦恼”

当代Amperex Technology Co .，Limited和德赛四维的高市值部分在于，它们已经或正在显示出成为Tier0.5供应商的潜力。盖世汽车研究院高级分析师表示，这类企业不仅可以与整车企业同步进行产品RD，还可以提供软件、硬件、算法技术等软硬件一体化解决方案。空未来的发展和潜力会更大。

但要成为或维持Tier0.5并不容易，盖世汽车发现，当代安普科技有限公司、欣旺达、拓普集团等的净利率，近年来有所下降而不是增加，这与净收入的增加大相径庭。2022年第一季度，当代安培科技有限公司的营收(486.8亿元)是去年同期的两倍多，但净利润(14.93亿元)减少了近5亿，净利率(4.06%)低于电池行业平均水平(5.83%)。

说到底，新能源和智能化投资周期长，金额大。同时受原材料上涨影响，导致汽配企业收入增加而利润不增加。对于原材料价格上涨导致的电池成本上升，当代安培科技有限公司在5月份解释说，第一季度是原材料价格上涨的主要压力。然而，当代安培科技有限公司表示，在第二季度，原材料上涨的压力将与客户分担。

原材料的上涨只是冰山一角。在建工程和对外投资是净利润率不升的主要原因。一方面，当代安培科技有限公司要进行电池技术的研发，与SAIC、广汽等车企合资的动力电池企业尚未盈利；另一方面又不得不“买矿”，保证原料供应安全。当代安培科技股份有限公司2021年财报显示，在建项目投资310亿元，长期股权投资109亿元，两者合计占当年营收的30%以上。

由于疫情、芯片短缺、原材料上涨等因素，以及新能源、智能化转型，骏电子目前还没有盈利。2021年至今，其净利润亏损已达37.53亿元。直到今年二季度，随着负面因素的缓解和转型的开始，净利润转正。君电子相关人士表示，预计下半年将在智能驾驶领域实现突破。

Tier0.5供应商，如作为电池核心部件的当代安培科技有限公司，可以在原材料价格上涨时，与车企协商，与合作伙伴分担成本压力。而大部分Tier1及以下或其他非核心零部件供应商话语权较弱，可能要面临车企的成本转嫁或采购降价。正因如此，在负面因素的影响和转型的多重压力下，部分零链企业近年来净利润下滑，市值频频被赶超。

然而，本土零部件企业升级转型迫在眉睫。这一波智能汽车的窗口期以2025年为重要节点。优胜劣汰下，谁能成为下一个“当代安培科技有限公司”？谁会被历史的长河淹没？