由于通胀数据超出预期，美股再次暴跌。美联储将在9月放缓加息步伐的预期彻底破灭。周五(6月10日)，标准普尔500指数创下近一年来新低，坚守3900点。
今年以来，布伦特原油价格上涨近60%，美国汽油平均价格上涨50%，联合国食品价格指数上涨20%。未来，食品和能源价格飙升将继续对美国乃至全球经济和央行行长构成挑战。
相比之下，随着上海的复产，货币环境较为宽松、通胀压力可控的中国市场正在接收外资的回归。6月以来，北上资金流入412.6亿元。在国际市场动荡将继续加剧的背景下，新兴市场仍需系好安全带，但对中国而言，最动荡的时刻可能已经过去。
美国股市仍可能在高通胀下下跌
“预计美国和世界的金融形势将进一步收紧。我们仍然担心风险资产，我们预计标准普尔500指数将进一步下跌，可能从目前的水平下跌12%至15%。”渣打银行全球首席策略师Eric Robertsen对记者表示。
周五美国通胀数据再度爆发，也导致美国三大股指收跌近3%。数据显示，5月份美国整体CPI同比上涨8.5%，为1981年12月以来最大涨幅，环比涨幅也较4月份明显扩大。剔除波动较大的食品和能源价格，5月份核心CPI环比上涨0.6%，同比上涨6%，均高于市场普遍预期。
如果通胀失控，美联储需要更积极地收紧政策。目前，市场已将美联储将在年底加息至2.25%~2.5%的预期内化，预计今年将至少降息4000亿美元。7月加息50个基点至1.25%~1.5%已成定局；9月加息50BP至1.75%~2%的概率基本接近100%。9月加息后，美联储距离所谓的“中性利率”目标只有50BP。原本预计在11月和12月的两次会议上可能会加息25BP，但目前的通胀数据可能会要求美联储在市场预期的基础上加息。
未来，通胀是决定货币政策走向的最重要变量。而食品和原油价格的上涨趋势也很难在短时间内结束。
目前，布伦特原油价格已升至122美元/桶上方，今年迄今涨幅约57%，较2020年4月22日的低点上涨逾550%。美国汽油平均价格已经达到5美元/加仑，上涨50%，有些州甚至超过6美元/加仑。罗伯逊说，飙升的能源价格对美国消费者和小企业构成越来越大的威胁。美国消费者正面临食品和能源价格飙升以及抵押贷款利率上升的副作用，自今年年初以来，抵押贷款利率已上升250个基点。
“相反的观点是，健康的资产负债表和强劲的劳动力市场支撑着美国消费者。但是我们越来越担心美国劳动力市场的灵活性。我们开始看到科技行业裁员的迹象。我们还预计，过去12个月美元的走强将给企业收入带来下行压力，并进一步削弱就业市场前景。随着对劳动力市场的信心下降，跳槽以获得更高工资的前景消失，能源成本飙升对消费者信心的影响将难以忽视。”罗伯逊说。
需要注意的是，高油价仍然发生在俄罗斯供应没有明显减少的背景下。国际能源署(IEA)此前预计，俄罗斯原油供应量将减少300万桶/日，但在4月和5月，俄罗斯原油出口不降反增。
中信证券提到，欧盟将在6个月后停止向俄罗斯进口原油，8个月后停止向俄罗斯进口成品油，年底俄罗斯供应可能再次发生变化。美国页岩油曾是最灵活的供应商，2018年产量增加近200万桶/日。然而，自2021年以来，美国一直在不断消耗油井库存来维持生产，供应链和劳动力问题是供应难以快速增加的主要原因。
有人认为，美联储需要加息至5%~10%，才能使实际利率在短时间内达到可以控制通胀的水平。目前来看，经济衰退带来的需求降温制服通胀的可能性较大，这取决于经济能否实现软着陆。
资金继续回流中国股市
相比估值较高且受紧缩前景影响的美国及海外股市，估值较低且受托底政策和复工复产支撑的中国股市，6月开始出现国际资金明显回流。
1月27日至3月25日，北向资金一度流出137亿美元，为2020年初疫情首次爆发以来最高。6月以来短短7个交易日，北上资金流入412.6亿元。
中国最新的通胀数据基本符合预期。5月份CPI同比上涨2.1%，涨幅与4月份持平，PPI则进一步上涨，由4月份的8.0%上涨至6.4%。“我们预计PPI将在下半年下降，CPI通胀将温和上升。”野村中国首席经济学家陆挺对记者表示，由于猪肉价格进一步企稳、春耕推迟以及全球能源价格上涨导致潜在的粮食短缺，6月份CPI同比涨幅可能反弹至2.4%，下半年温和回升至2.8%左右。相信中国不必过于担心通胀，未来CPI-PPI剪刀差会收窄，工业利润有望向下游传导。
受疫情重创的新能源板块再次成为机构的甜区，催化剂是复工复产，中长期普及率提升的前景不断加强。比亚迪(002594。SZ)近期超越当代安普科技股份有限公司(300750。SZ)。上周五，比亚迪大涨8.19%，总市值突破万亿元。机构上调目标价至395元/股。
平安汽车集团首席分析师王德安对第一财经表示，中国新能源汽车近年来的发展成就足以让世界骄傲。2022年1-4月，中国新能源汽车销量占全球57%，汽车产业正处于向电动智能化转型的关键机遇期。传统车企也充满危机，主动变革迎接新浪潮。
王德安提到，比亚迪国产电池份额的增长主要得益于自身汽车销量的快速增长，以及短期内产业链布局的优势。与竞品相比，比亚迪推出的一系列新车型具有一定优势，市场份额可能会继续提升，从而带动电池份额的提升。同时，公司在电池供应方面也取得了积极进展，这将对电池业务的发展和全球市场份额的提升有很大帮助。此前，凭借先发优势，当代安培科技有限公司基本长期占据市场份额的半壁江山。随着比亚迪和其他二线电池公司的努力，当代安培科技有限公司在中国的市场份额将面临一定的压力。而当代Amperex科技有限公司在海外市场的基数比较低，增长速度很快，所以海外市场的市场份额得到了很大的提升空。
除了新能源汽车产业链，光伏产业链受到海外关税利好消息的提振。本周，美国总统拜登发表声明称，为解决该国能源紧急状况，将允许美国企业在未来24个月内免税从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南进口光伏组件和其他产品。早在3月，美国当地制造商就报道称，中国光伏企业通过东南亚子公司逃避美国进口关税，导致美国光伏产业波动，318个光伏项目被取消或推迟。
除了a股，最近几周股市和港股也大幅反弹，互联网监管可能调整的预期正在升温。周二，投资者向iShares安硕摩根士丹利资本国际中国ETF投资了近2.7亿美元，这是该基金自2011年成立以来单日最大规模的资金流入。该指数中的前十大权重股包括几家互联网巨头——腾讯控股、阿里巴巴、美团、JD.COM、蔚来汽车、拼多多和百度。腾讯控股近一个月反弹11.85%，但近一年整体跌幅仍为33.93%；阿里巴巴过去一年下跌48.66%，最近一个月反弹35.45%。
