为什么石头科技股发行价高,石头科技股票价格

每股接近370元，是什么能支撑Roborock的高股价？ 上市公司每年都面临着股本分红的压力，分红的方式无非是现金分红和送股。现金分红会减少企业的资本积累，而占股比例高的公司往往会给投资者留下公司发展迅速的好印象，其股价往往在二级市场表现较好。 “股本太小了。在这方面，即使你成为了股王，也不能算是充分价值的体现。”例如，资本副总裁刘舒告诉36Kr，“该股存在溢价”。 按照这个逻辑，可以看出，Roborock在科技创新板的市值和市盈率并不高也就不难理解了。 Roborock市值接近250亿元。据36Kr统计，截至6月15日收盘，Roborock现在的总市值在科技创新板上市公司中排名第15位，比排名第一的金山办公差了近5倍。 “市场价值的差异来自于Roborock整个智能家庭服务机器人的规模并不是一个大盘子。随着消费升级，消费者对智能高效的免提工具的购买率会越来越高，但本质上，智能清洁机器人不是刚需，属于消费升级。”刘舒认为。 最后看市盈率，接近32倍的静态市盈率，或者二级市场认为其未来增长前景仍然有限。 营收和净利润增速大幅下滑。 从基本面来看，Roborock在2017年后开始出现爆发式增长，但随后两年逐渐开始下滑。 2016年至2019年，Roborock的营收分别为1.83亿元、11.19亿元、30.51亿元和42.05亿元。近三年营收同比增长510.95%、172.72%、37.81%。 净利润方面，2016-2019年分别为-1100万元、6700万元、3.08亿元、7.83亿元。其中，2017-2019年同比增速分别为696.05%、359.11%和154.52%。 36Kr制图，数据来源:公司公告 营收和净利润增速的背后是主营业务的全速运转，增速的背后对小米具有决定性的关联性。 同年9月成立的Roborock获得小米投资，成为小米生态链企业。 两年后的9月，Roborock首款产品“米家扫地机器人”问世，凭借小米的渠道优势和产品质量，迅速成长为国内扫地机器人市场份额第二的企业。 产品方面，自营石头牌智能扫地机器人于2017年9月上市，自营小娃牌智能扫地机器人于2018年3月上市，米家手持无线吸尘器于2019年4月上市，石头牌手持无线吸尘器于2020年4月上市。 从国内线上市场份额来看，2019年上半年线上市场份额排名前五的品牌分别是科沃斯、小米、四通、海尔、iRobot，占比分别为43.4%、13.3%、12.7%、5.0%、4.8%。 对于这一份额和营收表现，中经数字经济研究中心主任、中央财经大学新闻系副主任陈端对36Kr表示，“科创板很多企业都是高科技，认知门槛高，在应用场景开发上有一定的不确定性。Roborock属于智能硬件设备行业，主打产品扫地机器人满足了消费升级背景下部分家庭的需求。回报模式和市场表现比较明确。” 与此同时，相比之下，Roborock过去三年的翻倍增长是小米的爆发式增长，不具备可持续的参考意义。 当然，可以看出Roborock的产品毛利率在逐年提升。2016年至2019年，公司销售毛利率从19.21%上升至36.12%。 36Kr制图，数据来源:公司公告 作为一家成长型公司，Roborock的销售额和RD费用正在逐渐增加。Roborock的RD费用分别为1.06亿元、1.17亿元、1.93亿元。 但从技术角度来说，扫地机器人的核心在于技术算法。虽然RD在Roborock的投资逐年增加，但与科沃斯等相比并不具备RD优势。从目前的算法来看，属于业内通常的技术，尚不具备领先优势。虽然这个行业有一定的进入门槛，但是目前玩家同质化严重，差异化不大，所以Roborock并没有表现出太多的优势。 小米还有很长的路要走。 Roborock的快速成长是小米公司的协作。就产品而言，至少目前来看，割裂Roborock和小米的关系还是有不小的风险。 从产品营收结构来看，米家品牌是Roborock的主要贡献，但Roborock的自营产品也在快速增长。 2016年，Roborock几乎所有的收入都来自米家品牌。2017年和2018年，Roborock米家品牌营收分别为9.89亿元和14.39亿元；但2018年后，Roborock品牌产品收入实现快速增长，2018年达到14.78亿元，2019年上半年达到11.71亿元。 36Kr制图，数据来源:公司公告 作为公司的重要客户之一，最近四年，公司与小米集团的关联交易分别占公司主营业务收入的100.00%、90.36%、50.17%和43.01%。 虽然Roborock表示已大幅加大自有品牌业务拓展，且与小米的关联交易比例逐渐降低，但与小米仍有较大的关联交易。如果未来小米向该公司的采购金额大幅下降，将对其业务和经营产生重大不利影响。 但小米极致的价格和线上线下的体系为品牌打下了早期背书，Roborock要“去小米化”还有很长的路要走。 整体来看，持续的技术领先和产品创新能力构成了企业长期价值的护城河，而成立于2014年的Roborock还有很长的路要走。