钢市踩踏：钢厂深度亏损、贸易商“卖不动”需求何时起？

钢市踩踏：钢厂深度亏损、贸易商“卖不动” 需求何时起？

经济观察报记者陈杉钢材市场上演踩踏事件，行业利润达到低谷。

近期钢价跌幅超预期，钢厂和贸易商陷入亏损，悲观情绪笼罩全行业。有着十几年钢铁行业经验的王海杰已经很多年没有看到这种现象了——生产过剩，需求下降，部分贸易商恐慌，钢价底部不断下移。

6月份以来，钢材价格持续快速下跌，6月20日达到顶峰。当日螺纹钢期货价格大幅跳水，一度跌破4100点，连续6个交易日收跌，跌至4074元/吨，创下近7个月新低。螺纹钢现货价格也未能幸免。在周末进入混乱局面后，螺纹钢价格当天每吨下跌超过100元。

当钢价达到冰点时，钢厂的亏损也在加深。据兰格钢铁研究中心跟踪数据显示，6月23日，钢厂按原料两周库存计算的吨钢毛利已经亏损500元左右，上一次出现这样的亏损是在2015年。

王海杰是唐山市丰润区金丰贸易有限公司的负责人。他告诉经济观察报，“生产过剩，需求下降”是钢铁行业的现状。据他介绍，目前下游经销商拿货较少，公司销量比去年同期下降了20%至30%左右。目前随着钢价的持续下跌，贸易批发商不敢从钢厂拿货补仓，只能“躺平”。“卖不出去”是当前钢材贸易的普遍现象。王海杰说，“现在所有的货都是刚需。”“今年的情况确实有点困难。比去年出汗多，但挣钱比去年少。尤其是这两个月，已经开始有些亏损了。”广东的钢贸商崔先生也告诉记者，今年钢材需求非常疲软，公司目前的销量比去年同期减半。

据崔先生介绍，“受行业不景气影响，公司员工收入直线下降。30个业务员中，上个月走了6个，这个月走了4个。剩下的精英战士不知道能不能活下来。“强预期”的博弈是“弱现实”，钢价在需求预期一再下跌空后仍未出现反转迹象，继续探底。钢厂和贸易商可能离黎明还有很长的路要走。

暴跌原因

钢价刚刚经历了一轮暴跌，还没有看到企稳回升的迹象。

6月20日，上期所螺纹钢期货主力连续合约跌至4074元/吨，创下近7个月新低；热卷期货最低连续合约4158元/吨，为2020年12月以来的最低价。连续六个交易日下跌。年内，螺纹钢和热卷从高点下跌了20%以上。其中，半数跌幅发生在6月份。

钢材现货市场也进入了“暴跌”行情。兰格钢铁监测数据显示，截至6月20日，6月以来全国高速线材、三级螺纹钢、热轧卷板、冷轧卷板、中板现货均价普遍下跌10%左右。

截至6月24日记者发稿时，钢价仍在低位震荡，上涨动力明显不足。

王海杰说，目前唐山地区钢厂钢坯库存处于历史最高水平。近期钢价大幅下跌后，贸易商从钢厂拿货的数量也明显减少。对后市仍有忧虑，令贸易商不敢大量补货。还在拿货的都是刚需。

多位业内人士对经济观察报表示，国内钢市在稳增长政策加码过程中已经形成了强烈的需求释放预期，但疫情蔓延和需求疲软的影响导致钢市爆发式增长。上半年，国内钢材市场呈现出“强预期”和“弱现实”的局面，需求疲软是影响钢价的主要因素。

上海卓钢链黑研究院院长章雷在接受经济观察报记者采访时表示，今年二季度以来，受疫情影响，钢材实际供需表现不佳，市场价格受到打压。因此，预计上海回归常态化后，需求可以得到恢复性释放。但是从实际情况来看，需求不振的问题还没有解决。加上美联储为抑制通胀大幅加息，以及南方炎热多雨等利好空因素影响需求，市场信心崩溃，市场价格进入快速下行通道。

中泰期货研究所所长助理裴洪斌分析，钢材需求不佳和预期转向是此轮下跌的核心逻辑。一是疫情过后，钢材需求基本下跌空；二是整体宏观经济形势和下游需求面临较大压力。虽然政策刺激持续，但企业投资意愿和企业下游消费并未得到实质性提升，钢材需求难以改善，导致钢铁库存快速积累，宏观预期转向，工业现货抛压加大。

王海杰告诉记者，六七月份受梅雨高温影响，本身就是钢材消费淡季。今年又碰上了美联储加息的时间点，进一步打压了钢价的形成。他直言，“我们暂时不会主动拿货。能卖就卖一点。如果卖不出去，我们就等着价格反弹。”

今年上半年，钢材需求疲软是既定事实。以北京为例，根据兰格钢铁云商平台监测数据，3-6月，北京10家大型建材市场日均总发货量较去年同期分别下降33.87%、28.93%、40.19%、44.38%；说明5月份突然恶化后，6月份还在往下走。

此外，从产量来看，6月初钢企产量释放仍维持高位。兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至6月17日，全国数百家中小型钢企高炉开工率为81.9%，与去年同期基本持平。据兰格钢铁研究中心预计，6月份我国粗钢日产量将维持在315万吨左右。6月份产量可能仍处于高位。

供给旺盛，需求疲软。今年钢材社会库存减少速度明显放缓。兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至6月17日，兰格钢铁网统计的29个重点城市钢材社会库存为1450.8万吨，同比上涨14.49%。今年到目前为止，最高点下降了12.59%，比去年同期慢了23.23个百分点。

华东某钢厂人士告诉经济观察报记者，部分地区钢坯库存已经创历史新高，库存压力主要在钢厂和一级贸易商手中。近年来也首次出现了钢厂主动压价出货的现象，这也是4月份以来钢价下跌的主要推力。

深度亏损下的减产疑虑

钢价持续下滑，钢厂亏损面迅速扩大。

兰格钢铁研究中心跟踪数据显示，今年5月初，监测的钢材品种利润迅速恶化(按原材料两周库存周期计算)，跌破盈亏平衡线。5月中旬，螺纹钢、带钢、热轧卷板、冷轧卷板每吨生产亏损超过200元/吨。虽然此后亏损幅度有所收窄，但随着6月中下旬的大幅下跌，各品种毛利仍处于亏损状态，亏损幅度有所加大。

以三级螺纹钢为例。按照6月20日的现货成本计算，每吨亏损达到212元，比6月17日的亏损增加了101元。6月23日，由于铁矿石和焦炭价格下跌，以现货原材料成本衡量的利润得到了一定程度的修复，亏损幅度降低到100元左右。但近两周原料库存利润明显减少，损耗率达到500元左右。上一次出现这样的损失率是在2015年。

上述华东钢厂人士告诉记者，短流程方面，由于前期废钢价格坚挺，短流程钢厂已经在亏损线以下一个多月了。目前每吨钢材的损失大概在200元附近。自6月份以来，长流程钢厂也跌破了盈亏平衡线。近期钢价大幅下跌，长流程钢厂亏损加剧。分区域、分品种的亏损都达到了200-400，造成现金流亏损，相当于2015年钢厂的盈利水平。

钢厂亏损严重，中间环节贸易商利润不容乐观。王海杰说，“交易员也在亏损。整个产业链除了上游的铁矿石原料有利润，钢厂和贸易商都在亏损。”

王海杰介绍，根据市场需求，公司的库存周期一般是半个月到一个月。如果短期内钢价大幅下跌，贸易商将面临亏损的风险。“比如5月初公司从钢厂拿的货，经过这一轮下跌，再加上需求不畅延长交货周期，基本上现有库存都是亏本的。”

吨钢利润亏损严重，迫使钢厂主动减产。

值得注意的是，大部分钢厂已经从月初的微利走向目前的大幅亏损，这也倒逼钢厂逐步加大检修和减产力度。据不完全统计，截至6月20日，国内已有22家钢厂发布检修计划。

裴洪斌告诉记者，由于钢材价格短期快速下跌，加上前期原材料相对坚挺，钢厂普遍亏损严重，很多企业已经现金流不畅。对于大多数钢厂来说，那确实是他们不得不减产的时候了。

钢厂能否通过减产走出泥潭？减产范围会继续扩大吗？目前业内仍有不同意见。

上述华东钢厂人士表示，近期部分高炉检修计划提前，可以看出盘面利润有明显触底。但铁水实际成本仍在消化前期高价购买的原燃料库存，成本下移尚需时日。

在裴洪斌看来，此轮限产是对钢厂生产利润的修复，对钢价形成支撑。但钢价能否提升，取决于原材料成本的支撑，以及下游需求能否有效提升。“从原料来看，铁矿石和煤焦也有较大幅度的下跌，但铁矿石和焦煤的绝对价格仍处于高位，预计后期仍有空的下跌。从钢材下游的需求情况来看，目前并没有出现持续有效的需求恢复。”闫宏斌说。

兰钢研究中心主任王国庆在接受经济观察报记者采访时表示，目前由于钢铁生产企业亏损加剧，部分钢企明显加大减产维稳力度，有助于缓解淡季需求疲软下的供应压力，一定程度上支撑钢价。但目前影响钢材市场的因素很多，供给端、需求端、成本端、市场心态、外部环境对市场的影响都很明显。外部方面，美联储加息和全球加息抑制了大宗商品，在炎热的雨季需求仍然疲软。铁矿石和焦炭的下行成本支撑减弱，市场信心明显不足。市场见底后，会出现稳定反弹。

对此，章雷持不同看法。据他分析，钢厂减产的主要动力来自于吨钢利润的严重亏损。但在黑色系本轮暴跌中，原材料价格跌幅远超产成品，削弱了钢厂减产的动力。此外，由于部分地区的增长要求，钢厂自身也处于减产与不减产的两难境地。因此，本轮减产力度将弱于市场预期，对钢价的支撑相对有限。

经济低迷能够逆转吗

“现在对我来说，压力并不大。”现在让王海杰觉得幸运的是，在这轮下跌之前，当他看到需求端“卖不出去”的迹象时，他就把库存从正常情况下的80%到90%减少到40%到50%。后来在下跌过程中，他采取了比市场价更优惠的价格策略，把股票降到了现在的10%左右。

对于下半年钢价的走势，王海杰表示没有太大信心。他认为，随着钢厂减产，需求释放，8、9月份钢价可能会反弹，但如果需求达不到预期，仍会下跌。基于对下半年钢价不乐观的预期，王海杰表示将采取“快进快出，保持合理库存”的经营策略。

崔先生也向记者坦言，“亏损的时候会面临信心下降，资金链周转不会很好。接下来，公司一方面将努力开发新客户，加强老客户的粘性；另一方面会采取‘快进快出’的模式，保证公司的正常流动。”

采访中，记者了解到，对于下半年的钢价，业内是谨慎乐观还是谨慎悲观。

章雷认为，与上半年相比，核心建筑钢材的需求有望改善。房地产限购政策放松，引导需求改善，基建领域后期发力，可能会扭转上半年整体低迷的局面。制造业方面，工程机械、重卡等行业有望受益于建筑业的好转，而汽车、家电等其他行业也将迎来一定的恢复期。因此，下半年市场可能会呈现震荡反弹格局。但与前两年相比，房地产、汽车等行业的需求很难达到之前的高位，因此价格由暴跌转为暴涨的可能性不大。

钢厂利润方面，他分析，目前根据最新的原材料价格，华东地区大部分国内钢厂已经由前两周的大幅亏损转为微利，内陆钢厂仍处于亏损状态。如果接下来钢企减产扩大，原料需求将受到一定程度的抑制，有望继续改善炼钢企业的利润水平。此外，从近两年粗钢产量数据来看，国内钢铁产量逐年萎缩，而原材料供应一直处于高位，对后期钢企利润改善有一定支撑。预计下半年钢厂利润将重回200-500元/吨区间。

王国庆认为，随着稳增长政策和淡季效应的逐渐减弱，市场需求将明显复苏。与上半年相比，下半年钢材产量将有所减少，市场供求关系将明显改善，市场价格有望震荡上行。同时，对原材料的需求也会减弱。随着国家保供稳价政策的落实，原材料价格将理性回归，钢企利润空将从上半年开始明显修复。

上述华东钢厂人士表示，钢价暴跌后，钢市出现边际好转迹象，钢厂产量在积极维护下明显下降。一方面，工厂仓库积累，社会库存下行，表观消费回升。对于短期需求的改善，可以理解为终端需求的按需购买和部分投机库存。需要跟踪后期需求改善的持续性。在7月初结束之前，期望值不要太高。综合来看，他认为三季度在好转，8月份需求会出现明显好转。

对于下半年的钢材供需形势和钢材价格，裴洪斌认为总体还是谨慎悲观的。目前的宏观和产业政策，以及供求状况，使得钢价很难大涨。但三季度后期，钢材旺季逐渐临近，加上行业粗钢限产和被动停工检修等因素。，供需矛盾有望缓解，可能出现阶段性反弹，反弹幅度有限空，整体仍处于下跌趋势。

版权声明:以上内容为经济观察报原创作品，版权归经济观察报所有。未经经济观察报授权，严禁转载或镜像，否则将依法追究相关行为人的法律责任。版权请致电:[010-60910566-1260]。

经济观察报记者陈杉

华东新闻中心记者
主要关注金融衍生品领域，关注期货、大宗商品、租赁、信托等市场动向。新闻线索，请联系电子邮件:[email protected]。