调查:中企对海外投资形势缺乏警惕,美国仍是出海首选

美国欧盟加强高科技领域投资审查，中资出海怎么做？

英国的《国家安全与投资法案》于今年1月4日生效。此外，美国和欧洲等经济体出于供应链安全的考虑，今年相继出台了芯片法案。在此背景下，通过收购在美国和欧洲投资半导体行业将受到严格审查。

这些法案的出台对中国企业“走出去”有什么影响？中国企业对外投资需要注意什么？

加强了对这些领域的审查。

2022年1月4日，英国政府内部新成立的负责审查交易是否存在国家安全风险的监管机构——英国投资安全中心(ISU)准备应对大量申报。这一切都源于英国新实施的国家安全审查制度当天正式生效。这一制度不仅是英国首个强制性事先报告制度，还赋予监管机构更广泛的“传唤权”。

富德律师事务所英国反垄断顾问律师莎拉·詹森(Sarah Jensen)近日在网络媒体发布会上表示，英国新法律涵盖的交易范围很广，对被收购公司的营收或市场份额没有具体的最低规定。也就是说，即使被收购的目标是非常小的目标公司，也有可能被审查。只要目标公司的股权相对比例超过25%，涉及英国政府列出的国防军工、先进技术、英国政府关键供应商等17个战略行业，都必须主动申报。此外，综述还涉及一些先进的科技领域，如新材料、人工智能、机器人、量子计算、关键基础设施、交通、通信、能源等。

据悉，在该法案生效后的三个多月里，英国政府共接到200多起案件，只有17起(约8%)积极参与调查。在进入“干预调查”阶段后，监管机构将获得额外的30个工作日来完成审查，这一时限可以再延长45个工作日。此外，经当事人同意，审查时限可以进一步延长。

英国除了加强对外国投资的审查，最近还加强了对外国投资者在欧洲投资半导体行业的监管以及相应的反对意见。

目前，各行各业都面临着因新冠肺炎疫情而加剧的高级半导体短缺。比如这个问题导致了2021年年中汽车行业的半停滞。因此，这些虽小但意义重大的芯片迅速成为世界各国决策者和政府关注的焦点。

欧盟和美国都出台了芯片法案，以促进本土半导体产业的发展。不过，富德的报告指出，投资者在规划涉及高科技产业的投资活动时，应全面审慎评估交易背后的监管审批风险，尤其是在欧美可能面临的审批障碍。此外，国际安全形势尚不明朗，很可能导致半导体供应短缺，从而进一步强化欧美对半导体外商直接投资的监管措施。投资者应该密切关注这些发展趋势，尤其是在考虑高科技行业的交易时。

不过，福尔德律师事务所中国反垄断业务联席主管宁(Ninette Dodoo Ning)在接受《国际金融报》记者采访时表示，欧洲对国家安全的审查确实收紧了，但并不意味着欧盟对外资关上了大门。从数据上看，现在对欧投资呈上升趋势，这说明欧盟本身对外资保持开放的态度。

杜宁提醒，根据最近的法案，作为财务投资者的投资基金有限合伙人(LP)也被纳入审查范围，要求普遍披露LP的国籍组合和政府实体的参与情况。比如在一些欧洲司法管辖区，如果投资比例超过一定门槛，比如超过10%，就需要提交相关文件进行披露。这对一些基金的LP提出了挑战。

事前评估很重要。

虽然各国监管趋严，但富尔德律师事务所中国反垄断业务联席主任尹认为，中国企业仍有商机，尤其是在一些高科技领域。中国企业可以通过“绿地投资”引进资金和技术。然而，事先评估是非常重要的。

“首先，我们必须预测这笔交易的可行性。对于与高新技术产业相关的交易，国家主管部门主要关注的是高新技术的应用领域是否已经或可能应用于国防；其次，这种高新技术的稀缺性，收购交易是否会导致国家关键技术落入其他国家/企业的掌控；第三，目标公司现有客户是否敏感。”印伟说。

如果提前预测这笔交易可行，那么在与监管部门沟通的过程中，应该提前做好哪些准备？

尹认为，为监管机构提出的补救措施做好准备非常重要。在高科技或其他关键技术等敏感行业，监管者首先应该更加关注能否承诺维持本地供应，确保供应链安全。在公司治理方面，董事会成员将主要由当地国家的公民组成；在RD投资方面，要求在RD持续投资，避免收购完成后影响企业创新能力；如要求公司总部不得外迁，对一些关键数据采取防火墙保护措施等。

“最后，与政府机构有效沟通至关重要。如何有效传达中国企业的诉求，包括中国企业的交易可能对当地市场、就业或经济产生的积极影响，是中国企业在对外投资过程中重点关注的问题。”印伟说道。

责任编辑:王哲曦毕丹丹