蚂蚁集团暂缓上市的教训

来源@视觉中国

钛媒体注:本文来自微信微信官方账号《中国企业家》杂志(ID:iceo-com-cn)，作者|邓，编辑|李伟。钛媒体授权发布。

北京时间6月9日晚间，阿里巴巴美股经历了一场巨大的盘前地震，从跌幅超过6%到涨幅超过6%，最终收于109.90美元，下跌9.72美元，跌幅8.13%。

这种过山车式的股价波动与一个市场传言有关。

6月9日，有媒体报道称，中国证监会成立工作组，对蚂蚁集团恢复上市进行评估。针对此事，6月9日晚间，证监会在其网站以“证监会新闻发言人答记者问”的形式回应称:“证监会没有进行过这方面的评估和研究工作，但我们支持符合条件的平台企业在境内外上市。”随后，蚂蚁集团也发布了中英文双语公告，称:“蚂蚁集团正在监管部门的指导下，重点落实整改工作，目前没有启动IPO的计划。”

来源:蚂蚁集团公众号截图

自2020年11月3日上市前夕被连夜叫停以来，这家原本有望拿下全球最大IPO的公司一直站在风口浪尖，其一举一动都会被各方解读。外界关心的是，蚂蚁集团何时重启上市？

中国证监会副主席方星海在2020年11月17日的第三届创新经济论坛上表示，蚂蚁集团何时上市取决于政府如何重组对金融科技企业的监管框架，以及企业如何应对监管环境的变化。

现在，距离暂停上市已经过去了584天。上市失败后，蚂蚁积极进行内部合规改革，大幅关停多项重要金融业务，修正金融属性。今年3月，中国银监会主席郭树清在国新办举行的促进经济金融良性循环和高质量发展新闻发布会上表示，蚂蚁集团自查已基本结束，整改尚未结束。有些问题还需要进一步探讨，有新的信息会及时披露。

最近最有意思的信号是，蚂蚁集团新聘了两位女性担任独立董事。6月1日，蚂蚁集团官网更新其管理团队信息，新增杨和史美伦为独立董事。史美伦现任HKEx董事长，有金融界“铁娘子”之称。2001年至2004年，她还担任中国证监会副主席，被誉为“为数不多的精通中港两地金融市场的精英”。杨为恒丰银行独立董事。

与此同时，6月1日，蚂蚁集团在最新的《2021可持续发展报告》中表示，蚂蚁决定“全面引入ESG框架，升级公司可持续发展治理体系，引领蚂蚁的价值创造和稳定”。

去年12月，HKEx公布了经修订的《企业管治守则》及相关上市规则，进一步提高了在港上市发行人的企业管治水平。其中，要求企业的环境、社会和治理报告应与年度报告同时公布；不再接受发行人董事会只有单一性别成员的观点，要求发行人设定实现董事会成员性别多元化的可量化目标和时间表。结合蚂蚁集团的一系列动作，外界猜测蚂蚁是否已经进入重启上市的筹备阶段。

回顾IPO搁浅以来的近600天，蚂蚁的业务一直在萎缩，营业利润也在下降。2020年8月底，美国富达投资对蚂蚁集团的估值为2950亿美元。暂停上市后，富达投资在2021年6月将蚂蚁的最新估值下调至780亿美元，估值暴跌。

01“铁娘子”出任独立董事

近日，蚂蚁集团官网更新了一系列管理团队变动，其中最重要的变动是增加了杨和史美伦两位独立董事。同时，蒋芳不再担任蚂蚁集团非执行董事，春华资本创始人胡祖六不再担任蚂蚁集团独立董事。此次人事变动后，蚂蚁集团股东代表董事由3人减少至2人，独立董事比例增至50%。

一般来说，国内上市公司独立董事的标准是:一个法律专家，一个会计专家，一个行业专家，再加上一个教授学者。而目前蚂蚁的四位独立董事，郝权、黄、杨、史美伦，从履历来看正好符合这个标准。

董事会结构的改善因为史美伦的名字出现而引起广泛关注。史美伦是资本市场的传奇人物，在业内有着非同寻常的地位和声誉。

公开简历显示，史美伦于1993年被任命为香港证监会企业融资部高级总监；1994年任香港证券及期货事务监察委员会执行董事；1997年，史美伦领导香港证监会和联交所共同推动打击违法行为，导致投机行为骤然下降。1998年1月1日起任香港证监会副主席兼首席运营官。

2001年，刚刚卸任香港证监会副主席的史美伦到北京出任中国证监会副主席。在上任的前9个月，中国证监会密集发布了51项规章制度，包括颁布亏损上市公司暂停和终止上市实施办法，从而正式确立了在中国资本市场全面实施退市制度。史美伦在任的三年，是清除a股不正之风的动荡期。2004年9月卸任后，梅伦回到香港，并于2013年1月至2018年7月担任香港金融发展局主席。

2018年，史美伦接替中港周，成为HKEx重组上市后的首位女性主席。梅伦在首个主席任期内，率先修改HKEx上市规则，为不同权利的公司赴港上市开绿灯，进一步盘活海外资本，被业界视为HKEx 25年来最具颠覆性的改革。2020年5月7日，史美伦再度获委任为港交所董事局主席。今年4月，港交所发布公告称，董事会决定重新委任史美伦为董事会主席。

邀请这样一位在资本市场有着丰富工作经验和人脉的传奇人物作为“外脑”，难免让外界将其与赴港上市联系在一起。但更重要的是，在开始整改后，确保业务合规和满足监管要求成为蚂蚁集团公司治理的重中之重。

02自校正

暂停IPO后，蚂蚁近两年一直围绕“合规”二字，在内部进行一系列合规改革，关闭和收缩大量业务，导致营业利润首次下滑。

阿里巴巴2022财年财报显示，蚂蚁集团2021年第四季度及全年营业利润下降，但前期海外金融科技投资布局进入收获期，蚂蚁集团持有的净投资收益增加。两相抵消后，蚂蚁集团账面利润稳定。2021年，蚂蚁集团总投资收益约240亿元。

2021年，蚂蚁前期投资的4家海外公司相继上市:7月，印度数字生活服务平台Zomato上市；8月，印尼电商平台Bukalapak上市；11月，韩国最大的移动支付平台KakaoPay上市；同月，印度最大的移动支付平台Paytm的母公司One97 Communications上市。

有分析称，从阿里财报计算的蚂蚁账面利润，扣除这些投资收益，蚂蚁营业利润预计不超过470亿元，相比2020年下降超过20%。

这与蚂蚁金服业务收缩密切相关。蚂蚁不仅主动缩减了余额宝的规模，还在2021年11月隔离了“柏华”和“借呗”的品牌，不仅重新确立了品牌定位，也明确了借款的责任方。2021年12月，蚂蚁关闭了互宝，今年4月，与网商银行切割。根据中信证券的计算，蚂蚁集团管理的资产规模在过去一年下降了18%以上。

在投资版图上，蚂蚁相继宣布撤资和减持投资股份。继去年“清仓”财新传媒股份后，今年又减持了众安保险股份，并在36Kr出售了全部股份。

蚂蚁的投资动作也明显减少。IT桔子数据显示，2018年，蚂蚁参与投资65笔，总投资规模789.45亿元。到2021年，蚂蚁金服只参与了20场投资活动，总投资额182.27亿元，比2018年下降了76.91%。

未来一段时间，“去金融化”仍将是蚂蚁的合规工作重点，但紧迫的未来也在前方——蚂蚁必须在自我纠错的同时，拓展新的业务增长点，增加收入来源，以减少对现有业务的依赖。

03放眼东南亚

目前看来，与阿里巴巴集团的重心一致，蚂蚁也将未来的增长点放在了海外市场，正在通过“提供技术和营销解决方案”的服务形式布局海外支付市场。

2019年，在英国成立的跨境支付公司World First被蚂蚁集团收购，成为其子品牌。2020年，蚂蚁集团推出移动支付技术和营销解决方案支付宝+。万里汇和支付宝+成为蚂蚁拓展国际业务的两大产品。

2022年4月18日，蚂蚁集团宣布以战略投资的方式与全球支付平台2C2P达成深度合作关系，以实现其支付宝+全球跨境移动支付技术解决方案进一步发展的目标。数据显示，支付宝+全球支付解决方案已经连接了全球近100万家线下商户。

据价值研究所称，在过去的几个月里，蚂蚁金服已经在美国、欧洲和东南亚扎根，与Worldline(全球第四大支付服务商)、RBI(汉堡王母公司)等国际公司达成支付合作协议。截至目前，韩国Kakaopay、菲律宾GCash、新加坡2C2P等支付平台都与蚂蚁集团建立了合作关系。

蚂蚁深耕东南亚市场的步伐正在加快。今年3月，蚂蚁集团首次设立东南亚区域负责人一职，由芒行担任总经理。6月6日，蚂蚁集团全资子公司ANEXT Bank兴义数字银行在新加坡正式开业。据了解，兴义数字银行将重点服务在新加坡注册的东南亚中小企业，尤其是从事跨境贸易的小微企业，为其提供创新、安全的数字金融服务。

ANEXT Bank是新加坡首批仅获得两张数字批发银行牌照的银行之一。据科技创新委员会杂志报道，ANEXT银行首席执行官Toh Su Mei被蚂蚁从新加坡当地银行巨头星展银行挖走。她曾是该地区星展银行中小企业贷款部门的负责人。H Sumei在发布会上透露，ANEXT银行的团队以新加坡为中心，75%的员工在新加坡工作，其余在中国。

开业当天，兴义数字银行还宣布与新加坡中小企业服务机构Proxtera达成合作。未来将率先在Proxtera的网络平台上为买卖双方提供金融服务，推动更多中小企业参与全球贸易。

谭航在接受媒体采访时也表示，ANEXT银行可以视为蚂蚁国际业务升级的关键一步，将成为支付宝+和万里汇两大离岸业务的关键组成部分。随着业务的发展，可以加深蚂蚁对东南亚市场，尤其是肖伟的了解。但蚂蚁出海能否做好本地化服务还是未知数。

蚂蚁再次成为“大象”有很多困难需要解决。至于资本市场是否愿意再次接受，只有时间会告诉我们答案。

引用:

蚂蚁有望重启IPO，但世界已经是云海。资料来源:价值研究所

“蚁族，是不是极其罕见？”》，来源:价值星球

《“整装”中的蚂蚁集团:集中整改不重启上市计划》，来源:TMT时报

“营业利润下降！“完全组装”中的蚂蚁集团出海发展，Vico.com人工智能