见习记者文
全球最大的酵母抽提物(YE)供应商安琪酵母(600298)已经搞定。
17日，安琪酵母披露2021年非公开发行a股股票报告书，确定本次非公开发行的发行价格为38.47元/股，较此前公布的定增底价上涨近20%。可以看出，参与机构热情高涨，包括摩根士丹利、中信创投在内的众多明星机构都获得了配股。
发行价比底价高出近20%
据了解，本次非公开发行的定价基准日为发行期首日，即5月27日。按照不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%的原则，本次发行的底价为32.06元/股。与5月27日收盘价39.68元/股相比，仍有较大折价。这也反映出安琪酵母在定价上做了不小的让步。
此外，今年二级市场上，安琪酵母股价大幅缩水，也极大影响了本次发行的定价。
但从最终38.47元/股的发行价来看，这个价格比发行底价高出近20%。可见参与定增的机构热情高涨。报道称，本次发行最终募集资金约14.1亿元，其中摩根大通获得近1.34亿元，摩根士丹利获得近1.1亿元。此外，中信创投、太平资管、上海深创等机构也在列。
事实上，安琪酵母这次的增持相当曲折。该计划于去年7月首次发布，并经过了两次修改。而且今年2月，安琪酵母将原定的20亿元定增计划下调至14.1亿元。募资规模缩减的背后，是一个年产2.5万吨酵母产品的绿色制造项目被淘汰，补充资金也减少了1.8亿元。
安吉尔曾在原计划中预测，“十四五”期间酵母产品市场需求将超过50万吨。基于公司目前的产能，预计到2025年酵母发酵总产能仅达到33-34万吨。
最终方案显示，主要募投项目为酵母绿色生产基地建设项目和年产5000吨新型酶制剂绿色制造项目。前者总投资13.17亿元，而对于后者，公司在业绩交流会上表示，该项目预计2023年投产。
成本见顶或机构看好后市
对于全球第一大供应商叶和第二大酵母供应商，市场更关注公司的基本面。资料显示，安琪酵母目前在全球拥有12家工厂。酵母发酵能力达到31.6万吨，占国内市场近60%，占世界15%以上。产销规模已成为世界第二。
不过，最让市场担心的是，安琪酵母的毛利率近年来明显下降。翻阅公司过往财报发现，2019年公司毛利率达到35%，之后在2020年和2021年逐年下降至34%和27.34%。今年一季报显示，该数据进一步下滑至26.68%。
原因在于其核心原材料价格的飙升。从供应端看，糖蜜是酵母和深加工业务的原料，约占总成本的55%。近年来，受疫情影响，糖蜜价格大幅上涨，从600元/吨涨到1700元/吨。在业绩会上，公司还表示，今年以来，不同的产品都进行了提价，但提价的幅度并没有完全覆盖上涨的成本。
然而，许多机构认为，行业经历的成本“高峰”已经过去。事实上，成本的下降趋势源于国内糖蜜价格的见顶，2021年10月见顶，至2022年1月下降23.33%。2022年2、3月，国内糖蜜价格有所回升，但趋势是价格已经处于下行通道。
此外，安琪酵母试图寻找糖蜜的替代品。比如公司通过技术创新，用玉米或大米代替糖蜜生产水解糖。根据规划，公司未来将以水解糖作为酵母的主要原料，占比超过50%。公司称，其现有水解糖产能计划约45万吨，预计下半年投入使用。
中信证券的一份研究报告认为，水解糖产能可以在一定程度上防止糖蜜价格上涨过高。展望未来两个季度，糖蜜价格前高后低，海运费逐步下降，人民币汇率趋于稳定，可在一定程度上平抑公司成本压力，盈利能力有望逐季改善。
一位券商分析师也坦言，由于前期估值下降，盈利预期边际改善，目前股价对参与定增的机构仍有吸引力。
编辑:乔伊
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