三只松鼠坚果销量

截至7月22日，三只松鼠退保首日上涨44.01%后，连续6个涨停板，目前市值已达150亿。市场上的三只松鼠定位白马股，都有关注。三只松鼠是怎么走到今天的？三只松鼠上市后将何去何从？大家一起讨论一下吧。

三只松鼠是如何崛起的想要了解三只松鼠是如何崛起的，就要从他们的主营业务入手，结合他们的行业背景和当时的市场情况进行综合分析。

三只松鼠是一个休闲食品品牌电商。公司主要开发和销售各种休闲食品，包括坚果、干果、干果、花茶和零食等。，并通过天猫商城、JD.COM、自营手机APP、线下门道等互联网渠道销售产品。公司覆盖休闲食品产业链，不仅包括前端的农户原料种植，还包括供应商的管理、物流配送，以及线上线下的销售渠道，但公司的核心是品牌和运营。

公司的核心竞争力应该是品牌和营销，也就是轻资产的运营模式。公司只负责产品的研发，加工外包。从三只松鼠过去的发展历程来看，我个人认为三只松鼠最大的成功在于抓住了休闲食品行业的爆发点，通过成功的品牌运营快速抢占市场。

根据三只松鼠的招股书，公司的核心产品是坚果产品和零食产品。2016年至2018年，坚果产品的销售收入分别占三只松鼠主营业务收入的69.83%、63.38%和52.97%，占据半壁江山。但是，零食产品的收入比例在逐年增加。2016年至2018年，零食产品的销售收入分别占公司主营业务收入的19.60%、25.47%和35.80%。

三只松鼠成立于2012年初，恰逢中国休闲食品行业坚果行业爆发期和电商行业红利期。中国食品工业协会数据显示，2007-2017年，坚果炒货行业年产值从283.1亿快速增长到1214亿，年均复合增长率15.7%。2015-2018年，坚果、炒货产值增速有所下降，但增速仍保持在12%。

三只松鼠凭借清晰的市场定位和对休闲食品市场的深入了解，通过一系列的品牌运营和营销手段，充分把握了坚果行业和品牌空小白的发展机遇，迅速在国内消费者心目中占据了重要地位。

首先，在发展初期，三只松鼠明确将自己定位为互联网食品商，因为坚果加工是一个低门槛行业，但市场缺乏强势品牌，这意味着产业链的后端才是利润丰厚的地方；其次，三只松鼠充分利用了淘宝当时的发展契机，通过广告营销活动迅速打开了8090后品牌的市场；最后通过《欢乐颂》、《好先生》、《爱情O2O》等高销量电视剧的广告植入。，公司进一步巩固了自己的品牌地位，扩大了消费群体。

所以我个人认为三只松鼠的崛起主要在于营销端。融资，业务达到一定水平后，三只松鼠开始完善供应链的管理，拓展线下门店。这也是三只松鼠多次爆出食品安全问题，被安徽美国食品药品监督管理局罚款的原因，因为这不是公司的强项。因为公司的核心资产是品牌，而产品的生产主要是外包加工，没有成熟的食品质量监管体系，很难保证食品安全不出问题。

上市后的三只松鼠将何去何从？要知道三只松鼠上市后何去何从，要从它们的财务报表进行深入分析，了解它们业绩的主要收入来源，再结合市场环境进行分析。

1.财务报表分析

从公司近三年的财务报表来看，三只松鼠的营业收入开始放缓，这与休闲食品和坚果类产品的增速下滑密切相关。同时，随着电商红利的下降，目前营销成本已经开始明显上升，这也直接影响了三只松鼠扣非净利润。

从报表上看，三只松鼠的毛利率并不突出。2018年，公司的毛利率已经下降到28.28%，而净利润率进一步下降到4.34%。但公司净资产收益率仍超过30%，三年平均净资产收益率高达42.88%。这个数字可以排在REO连续三年超过15%的a股第六位，可见其赚钱能力之强。根据杜邦分析，我们可以知道，三只松鼠的赚钱能力主要是通过较高的股权乘数(较高的资产负债率)和高周转来实现的。

这里我选择了接近三只松鼠的贵州茅台进行对比，一目了然。贵州茅台2018年的净资产收益率为34.94%，与三只松鼠的32.11%相近。然而，贵州茅台25.69%的总资产回报率远高于三只松鼠的11.5%，但三只松鼠的权益乘数(净资产的倒数)是贵州茅台1.36的2倍，因为其2018年末的资产负债率仅为26.55%。但上市后，公司通过二级市场获得近6亿资金，已使公司资产负债率降至45.68%，将摊薄公司净资产收益率。

高营业额得益于公司电商平台的高效渠道。该公司的产品主要通过网络渠道销售。其招股书数据显示，2016年至2018年，公司电商平台收入占主营业务总收入的比例分别为95.46%、93.92%和86.67%，其中天猫收入占比分别为72.44%、66.97%和57.26%，也就是说公司过度。这也是公司拟使用募集资金大力发展线下门店的原因。公司计划用募集资金在2年内在全国布局100家门店。

2.企业的发展趋势

但个人认为，三只松鼠至少会面临三个方面的严峻挑战。

一是电商渠道营销成本越来越高；二是线下门店的拓展和管理，三是食品安全问题；

首先，电商渠道营销成本开始明显上升。

随着电子商务行业的市场参与者越来越多，公司所在的休闲食品领域的品牌竞争对手也越来越多。同时，一些传统休闲食品生产企业开始布局互联网渠道，使得电商渠道销售成本明显飙升，但转化率也下降，这意味着企业花的钱更多，效果可能不如以前。

看三只松鼠的销售费用可以知道，公司近两年的销售费用平均增速高达26.5%，其中2018年比2017年增长35.9%，甚至高于公司2018年的营收增速，充分说明了公司面临的成本问题。随着竞争加剧和电商渠道效率下降，公司营收和净利润面临较大增长压力。

其次，是线下门店的发展。

公司成立以来，专注于互联网营销和品牌运营，线下门店并不是公司的强项。投资计划开设100多家门店也是公司为了减少对电商渠道的依赖而做出的战略选择。但毋庸置疑的是，线下门店的发展和物流仓储等重资产支撑的传统零售模式并不是公司的专长。在巨头众多的线下零售市场开店，公司需要直接面对这些经验丰富的竞争对手，这给公司带来了管理成本和风险，这是我们不得不考虑的。

因为线下门店并不便宜，公司不仅要承担开店的租金、装修、人工成本，还要加大物流、仓储的投入，来支撑和覆盖更多的门店。这对公司的长远发展至关重要，但也充满了困难。能否脱颖而出，还是个未知数。

最后是食品安全，这也是拥有一票否决权的最关键环节。

2016年5月和2017年8月，该公司两次因食品问题被监管机构处罚。其中，2017年的这一次，公司产品因为开心果霉菌抽检项目不合格而受到处罚。

长春长生事件以来，证监会制定了重大违法退市制度，涉及5家平安上市公司，将无条件退市，包括大众健康和平安。而“三只松鼠”的模式只是负责原材料的采购，然后将加工外包给第三方。公司只负责产品的质量检验、筛选和包装。也就是说，公司对食品安全最重要的加工环节没有控制权。在目前的商业环境下，食品安全一旦发生，将对企业造成毁灭性的影响。

面对电商红利撤退，线下门店的激烈竞争，以及日益严格的食品安全监管，我们都需要观察公司能否做好这一系列工作。至少从目前的估值和公司管理来看，我们看不到这些迹象。

以上是我个人对这个问题的看法。希望他们对你有所启发。