光大证券一季度业绩大涨

光大证券6月意外飙涨超72% 曾受券商研报冷落数年

证券时报记者许盈

昨日，光大证券再度涨停，创下六天五板的纪录，坐稳了本轮“牛市旗手”的龙头地位。截至收盘，光大证券6月份暴涨72.55%。

为什么是光大证券？金融证券首席策略分析师李美珍分析，2014年至2020年，光大证券分别在2014年11月、2015年11月和2020年6月出现过类似的短期连续涨停。光大证券对券商股票市场乃至整个a股市场都有一定的借鉴意义。

也有分析称，卖家很难认可这类股票，光大证券的股市可能源于“资金的记忆”。

大幅领涨券商板块

近期券商板块普遍上涨，光大证券是市场“最美男孩”。Wind数据显示，6月以来，证券行业(申万二级分类)47只股票全部上涨(不包括停牌的郭盛金控)。只有2只券商股的月涨幅低于10%，近一半的券商股的月涨幅超过15%。其中，光大证券以72.55%的月涨幅遥遥领先，远超排名第二的浙商证券。

与业内公认的几家龙头券商相比，光大证券在规模和业务上都显得相形见绌。“为什么是光大”也成为很多市场人士的共同疑问。在股价连续涨停后，光大证券于6月14日晚间发布股票交易异常波动公告。公司进行了自查，并向控股股东发函核实。截至本公告披露日，不存在应披露而未披露的重大事项或重要信息。

光大证券是A+H股上市公司，近年来发展稳健。去年实现营业收入约167.07亿元，同比增长5.3%；净利润34.84亿元，同比增长49.28%。2021年，光大证券分类评级获A类AA评级，入围证监会首批监管“白名单”，获证券公司文化建设实践评价A类评价。

值得一提的是，光大证券高层人事变动也于近日尘埃落定。6月14日晚间，光大证券发布公告称，将于6月14日召开2021年年度股东大会，选举赵玲为第六届董事会执行董事，选举梁毅为第六届监事会监事。

今年4月，光大证券经历了高层人事调整，涉及多名公司党委成员。根据光大证券4月20日早间公告，公司董事会分别于4月19日收到闫军和刘继平的辞职报告。因工作调整，闫军辞去董事会战略与发展委员会主席、董事、召集人职务，刘继平辞去监事会监事、监事、治理监督委员会委员职务。

光大证券曾回复证券时报记者称，根据中央巡视反馈意见，光大证券党委落实上级指示不够坚决彻底，存在违反中央八项规定精神、成本管理执行不严等问题。因全面从严治党主体责任落实不力，公司党委书记、董事长闫军，党委副书记、监事长刘继平被问责。

已经引领了多轮牛市。

从最近各家券商的研报来看，很明显很少有卖方分析师在事前见过这个龙头。Wind的数据显示，目前已有50家券商公布了其6月金股组合，剔除权重后，共推荐了341只标的，其中仅东方财富、广发证券、东方证券3只券商股不包括光大证券。

事实上，近年来，关于光大证券的卖方研报数量很少。东方财富Choice的数据显示，今年以来只有中信证券和CICC发布了光大证券相关的研报，而2021年也只有陕西证券发布了研报。

一位卖方分析师对证券时报记者表示，卖方分析师很难像光大证券那样批票。走出这样的行情，可能是因为光大在历次牛市中的表现，以及“资金的记忆”。

通证券首席策略分析师认为，2014年以来，光大证券对于券商股乃至股市都具有重要的参考指标和意义。

李美岑表示，回顾2014年至2020年，光大证券分别在2014年11月、2015年11月和2020年6月出现过类似的短期连续涨停。一般来说，与降息预期或大幅降息有关，上证综指将在未来一个月内实现正收益。其中，2014年和2020年降息预期大幅下降，导致上证综指和大金融(券商和银行)出现明显的“指数级”价格。2015年11月，9月“8.11”汇改及一系列“救市”措施后，降息预期发酵，但实际并未落地。市场以震荡为主，上证指数和大金融取得正个位数收益。

尤其是2020年6月，光大证券的表现对很多投资者来说还历历在目。2020年6月，a股市场因疫情爆发沉寂数月，但6月19日至7月9日，光大证券突然爆发，短短15个交易日股价从10元涨到30元。光大证券的强势上涨，不仅带动券商板块走强，上证综指也从2900点收复3000点，冲击3400点。

证券公司估值

在近10年的谷底

从近期机构来看，低估值是券商板块受青睐的原因之一。随着近期市场走强，券商业绩有望在年内得到修复。

展望后市，郭进证券的艾熊峰表示，“我们对后市相对乐观，在市场的上行阶段，券商板块有望上演一轮贝塔行情。此外，年内主板全面注册制有助于券商基本面保持相对强势。”

中国银行的张天宇和林媛媛认为，证券公司的估值处于近10年的底部。下半年市场有望震荡上行，基本面大概率迎来全面修复，带动估值修正。注册制改革加速推进，居民资产持续转移，加快了投行和财富业务的转型。随着财富管理转型的推进，以及政策对养老等机构资金的引入，机构服务迎来了整合转型的重要节点。建议把握机构业务、资产管理、基金管理业务的确定性左布局。

平安证券王认为，2022年以来，市场景气度下降，券商市场和业绩承压，行业分化加剧，头部券商稳定性更强。首先，理财业务短期有压力，但居民财富积累和资管新规有助于财富向权益类资产转移。居民对资产配置的需求长期持续，政策支持叠加。理财业务长期向好的趋势不变。其次，资本市场体系建设逐步完善，科技创新板试点做市商落地，场外衍生品业务持续拓展，帮助券商从以资产为中心的定向投资业务转向以做市和衍生品为代表的代客业务，有利于提升券商盈利能力，平滑利润波动。头部券商在牌照、资金、客户、专业能力等方面的优势凸显，率先受益。

九恒基金经理储文宇认为，近期券商板块的上涨更多是情绪推动。“过去券商被贴上‘牛市旗手’的标签，是因为经纪业务在券商收入结构中占比很大，经纪业务与市场成交量高度正相关。活跃的市场交易是牛市的标志之一。从近几年的表现来看，券商板块作为‘牛市旗手’的信号意义在一定程度上正在减弱。一方面，各种创新业务在券商业务结构中的比重越来越大，收益波动性在降低；另一方面，投资者趋于成熟，更多的会从自身基本面出发选择股票。”