【十大券商一周策略】成长领旗，消费助攻！股震荡中枢上移，预计北向资金持续净流入

【十大券商一周策略】成长领旗，消费助攻！A股震荡中枢上移，预计北向资金持续净流入

来源:券商中国

国泰君安证券:增长领先大旗，消费助力

成长领旗，支出助攻。有望打开空室，对后市保持乐观。判断后市战略乐观，虽然战术上会有阶段性调整盘整，但我们认为经济预期向上修正、无风险利率下调、底部风险偏好上升的过程尚未结束，积极配置股票资产。a股资产顺风，美国资产逆风。相位预期的相对变化赋予了a股比较优势。关注从业绩确定性到业绩高增长的投资风格。

行业和投资主题:看好科技的增长和消费的复苏。经济有望好转，风险评价下降，风险偏好上升，选股关注高盈利增长。推荐:1)高景气增长板块:电动汽车/光伏/风电/军工/计算机创新/数字产业；2)困境反转:汽配/白酒/猪/酒店；3)港股科技龙头。此外，个股活跃度提高，投资主题有所强调:汽车智能化/充换电/新材料/虚拟现实/碳通胀/国企改革等。

招商证券:a股将延续之前的震荡上行态势

6月以来，全球资本市场a股的独特走势有其深层次的核心原因。在中国经济/货币政策向好，产业大势方兴未艾，全球政治格局发生变化的情况下，全球资本持续流入a股。预计后续a股将延续之前的震荡上行态势，全年走出√的概率将进一步加大。板块方面，继续关注受益于新开工和加速建设的板块，以及疫情后经济活动复苏主线的传统周期性商品、新基建和部分消费。

海通证券:市场反转已经确立，消费性价比在上升

根据投资时钟和牛熊周期分析，4月份市场的低点是3-4年的底部，基本面领先指标显示反转成立。参考历史，这次可能是浅V底。曙光初现，基本面改善支撑市场修复，价格两退一涨。扰动可能来自高通胀阶段、利润下降和海外波动。19年的增长方式周期还没有结束。在今年稳增长的大背景下，行业轮番修复。自4月下旬以来，新的基础设施占据主导地位，消费的性价比正在上升。

广发证券:预计北向资金将持续净流入，关注华夏优势资产的“回收交易”

目前a股市场独立的最大动力是中国决策层致力于恢复经济活力，提高市场的风险偏好，而海外股市呈现“衰退预期+货币紧缩”的组合，持续下跌。我们预计中国权益市场的性价比优于海外权益市场，仍将推动北向资金持续净流入。

建议关注“恢复和交易”中国资产的三条主线:(1)疫情后修复:汽车(含新能源汽车)/半导体设备/光伏组件等。(2)加杠杆:限制性政策转向宽松(互联网媒体/创新药/房地产)，民营企业信用环境改善(锂/电池化学品)；(3)通胀受益:上游资源/材料(煤炭/钾肥)和水产养殖。

CICC:a股韧性凸显

我们认为，从年初到4月底，中国市场的调整幅度一直较大，估值相对较低。近期国内疫情明显好转，复工复产深入，市场情绪逐步好转。但目前内外政策周期“内松外紧”，国内“稳增长”持续加码并见效，而海外增长隐忧有所增加，这些都可能使中国市场相对于海外市场更有韧性、更稳定。考虑到流动性放松仍可能加码，市场整体修复空并不显著，市场情绪可能存在一定惯性，短期a股市场仍有望在震荡中继续修复。但需要注意的是，在内外不确定性的影响下，下半年中国市场可能不会是单边的。潜在挑战包括国内经济复苏步伐慢于预期，海外通胀粘性可能转向中国外需和资产估值，等等。关注近期美联储持续加息背景下商品市场的波动。我们应该关注主要商品迄今为止的强势是否会受到需求端持续货币紧缩的影响。

在海外加息预期下，上游周期要适当缩减。目前关注三个方向:1)“稳增长”或有政策支持的领域:基建(传统基建和部分新基建)、建材、汽车、住宅相关行业有政策预期或实际政策支持；2)低估值、与宏观波动相关性相对较低的领域，尤其是一些高分红的领域:如基建、电力公用事业、水电等。；3)部分基本面底部、供给有限或景气度持续改善的领域:农业、部分有色和部分化工子行业、光伏和军工等。一旦市场风险偏好进入改善的拐点，配置也将较“企稳”阶段发生变化，符合中国中长期发展趋势、代表中国竞争力的增长方向可能是重点。

安信证券:震荡上移中枢

本周a股进一步震荡，上证综指从2863点上涨至3300点以上。我们一再强调，第二季度“龙跃深陷困境”。面对目前的市场，我们倾向于支持分母一方，反复强调市场正在“逐渐走出暴跌思维”，市场有望在接下来的震荡中上移中枢。

对于目前的“稳增长、高景气、疫后复苏、全球通胀”四条主线，我们建议还是亮明，更倾向于未来市场的解读还是遵循“稳增长兑现、高景气扭亏为盈”的交易逻辑。需要提醒的是，随着稳增长政策的出台，提振消费，尤其是汽车等耐用品消费将成为稳增长的重要举措。行业配置建议:汽车、区域银行、光伏、食品饮料、军工、煤炭、化工、基建等。

兴业证券:珍惜布局机会，继续看好“新半军”[S2/]

5月以来，“新半军”修复市场如期表现，领涨市场。但自复辟以来，近期市场与“新半军”的分歧再次加剧:一方面是在美联储加速收紧、海外市场动荡的情况下，中美市场的走势，尤其是受风险偏好影响较大的技术增长方向能否持续脱钩的问题。另一方面，则是“新半军”拥堵在经历了5月份以来的大幅上涨、短期相对涨幅凸显后明显反弹的担忧。并且我们认为，下半年市场主线将进一步聚焦以“新半军”为代表的科技创新。所以“新半军”如果进入震荡，又是一个布局窗口。

结构上，短期重点关注困境反转的大消费(白酒、免税、航空空、景区、酒店)+持续景气方向的“新半军”(光伏组件/硅片、汽车、新型军工材料/结构件、风机/上游材料、半导体材料/设备、5G光缆)。下半年市场风格有望逐步回归技术增长。建议重点关注“专精创新”的六个方向:1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、UHV等。)，2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等。)，3)高端制造业(智能数控机床、机器人、先进轨道交通装备等。)，4)生物医药(创新药物，CXO等。

华安证券:关注盈利回升的韧性，围绕景气度挖掘主线机会

6月第三周市场继续反弹，但幅度略有放缓，其中消费表现最高，电力设备增长出色。目前市场面临内撑外紧的环境:内部经济底部回暖，利润回升的确定性增强，但需要关注利润回升的弹性；外部美联储6月加息75BP，美债快速上涨，流动性收紧预期进一步增强。上述环境导致短期快速增长风格的压力，对a股能否继续逆势上涨的担忧升温。建议关注房地产的两条主线，即景气度的改善、上涨预期和景气度反转预期的叠加。

1)在盈利回升、市场短期反弹巨大的背景下，经济好转和补涨双重预期的行业性价比尤为突出。建议关注5月以来经济持续向好、反弹乏力的食品饮料；以及受益于疫情后出行需求短期集中释放，但近期表现不佳的酒店餐饮、高速、机场、景区等服务类旅游连锁。2)房地产基本面有望全面企稳反转。关注需求驱动的房地产上游(水泥、玻璃、钢铁等建材)；推动下游房地产(汽车、家电等。)消费政策的催化以及有望进入“景气改善+政策放松”上升模式的房地产开发及服务商。

民生证券:短期内不建议与趋势为敌，保持清醒

市场普遍的乐观情绪，市场走势的强势，基本面的“顺风”，就像4月下旬的相反。我们不建议短期内与趋势为敌。但是，在全球通胀风暴下，我们应该清醒的思考如何独善其身。

(1)资源类产品仍然是我们年度级别的重要推荐，通胀的长期矛盾还没有完全定价:黄金、石油运输、金属(铜、铝、镁)、能源(油气、煤炭)、化肥。(2)短期来看，国内主线正在从制造业的疫情后修复转向消费场景和房地产销售的复苏。推荐:地产、食品饮料、银行；(3)在全球“滞胀”格局下，关注下游需求主要集中在国内、需求相对稳定的行业，如国防、军工、新创等；(4)全球长期通货膨胀正在带来实际收入的下降，酒类和精神娱乐(烈酒、元宇宙)的消费值得关注。

中银证券:底部演绎，成长与上涨

对于2022年下半年，a股市场的U型底部被解读，倒挂是我们讨论的基准情况。在恢复盈利的U型筑底预期确立后，整体市场不存在业绩扼杀风险。在这种判断下，投资者选择中周期景气，短周期复苏方向成为下半年投资制胜的关键。在产业结构的新趋势下，一些新的主导产业表现出较强的国际竞争力，以风光为代表的清洁能源和电动、智能有轨电车为代表的新能源汽车产业链高度繁荣持续，稳步提升全球份额。市场对短周期衰退后期已经很熟悉了->:扩张初期，高beta和业绩弹性取代低估值成为市场更看重的宏观因素；高市值的中小公司，由于其流通股本的杠杆作用和资产注入预期，也有望获得更大的向上弹性。

板块上，可选消费和技术成长的超额收益是显而易见的。一方面，这归因于经济需求的弹性；另一方面是主导产业的增长趋势。此轮技术市场可能不会再现15年稳增长窗口关闭后的增长跑输。中游制造业集聚的高景气增长和下半年的相对利润优势有望保持在较高水平。上半年，结合估值挤压和利润减少的充分定价，增长已经回到起跑线，蓄势待发。