基金爆款

经济观察网记者秦丽今天的爆款在哪里？只闻亏损，不见盈利。

这是投资人对这两年一些爆款的总结。一句带着自嘲和无奈的调侃，不知道勾起了多少基金投资者的辛酸往事。

天相投顾近期报告显示，截至2022年一季度，近两年新增爆款亏损1792.21亿元，其中2021年发行的爆款亏损较2020年尤其高。曾几何时，这些基金吸引了投资者的认购，但今天回过头来看，不断缩水的规模和低于同类基金的业绩，让“爆款”这个词显得有点显眼。

基金受访人士分析，爆款的崩盘与市场变化和投资者行为都有关系，基金公司的营销行为也不是一片无辜的雪花。

损失是惊人的

通常业内会在5天内募集到50亿或以上规模的新基金，称为爆款基金。

以上述定义为标准，天相投顾数据显示，2020年，新爆基金2021年亏损40.24亿元；2021年新发行的爆款基金2021年亏损总额为124.23亿元。

按照2020年和2021年新基金合并计算，2021年新基金亏损总额为164.47亿元，其中2021年盈利的前十大基金之和为151.93亿元，而盈利亏损的前十大基金之和为233.70亿元。

此外，2022年一季度，新发行爆款两年亏损扩大至1627.74亿元。如果将时间线限定在2021-2022年一季度，两年内新发爆款亏损1792.21亿元。

天投谷基金评价中心在接受记者采访时表示，一般来说，基金盈利与基金的投资收益率密切相关。基金阶段性业绩不好的时候，基金收益率也差。如果算上2019-2021年发行的权益类“爆款”，截至2022年6月17日，平均年化收益率为-6.32%，不同基金之间的业绩差距较大。

那么，亏损的前十大爆款基金表现如何？

以2020年的爆款基金——交银施罗德核心驱动混合型证券投资基金(以下简称“交银核心驱动混合型证券投资基金”)为例。2020年1月8日，交通银行核心驱动募集首日，预定半个月募集期的资金实现“日光”。短短一天时间，这只基金的募资规模已经超过500亿，而根据招募说明书，其限额为60亿。

这种募资表现与当时的拟任基金经理杨浩有关。

2017年，交银施罗德旗下60%的混合型基金跑输同类平均水平，以关华宇、赵峰为代表的“中流砥柱”相继离开。交银施罗德可谓风雨飘摇。当时，尽管杨浩与当年的市场风格相反，但它仍成功跑赢了同类基金。

2018年，杨浩持续发力，在交行支付双倍利息余额，跑出了远超同类基金60%以上股票仓位的业绩。杨浩与做出成绩的王冲、何帅一起，被基民称为“交行三剑客”。

2020年，交行内核驱动募资的消息一出，投资人就风闻了。1月8日，第三方代销平台上充斥着投资者焦虑的声音:“买不到吗？”“在哪里可以买到？”“你们公司可以不进行比例配售吗？”

买的人都很满意，其中一个投资人写着“60亿一天卖完，合格上诉，一年后见！”此后，每当基金出现波动或变动时，投资人都会记下这些瞬间:“我坚信会有回调，等着你！”“如果错过了回调，我坚信自己爬不上去。我等你。”“如果下周我破产了，这没关系，但我想要稳定。未来还有增长空间空。”“我就等下半年秀肌肉吧。”

2020年4月，投资人在某基金代销平台的交行内核驱动贴吧里，写下了最后一句“一季度的仓位我已经看到了，好的，年底见”。

此后，在上述投资人更新的基金记录贴中，再也没有交通银行核心驱动的身影。

伴随而来的是基金规模的波动和业绩的变化。

2020年一季度，交行核心驱动规模为71.53亿元。经过二季度的小幅减持，成为三季度百亿基金之一。2021年一季度是交行核心驱动的重头戏，规模升至131.67亿元。然而，该基金100亿元的规模并没有持续多久。2021年第三季度，交行核心驱动规模减半，缩水至57.51亿元。截至2022年3月31日，这只基金的规模已经变成了37亿元。

在此期间，交行核心驱动的表现不如投资者预期。数据显示，2021年Wind的年化收益率为-14.73%，而偏股混合型基金当年的平均年化收益率为7.68%，在1529只同类基金中排名第1461位。

变化是什么时候开始的？事实上，回顾基金的表现，2021年2月是一个重要的转折点。2月10日，交行核心驱动累计收益率一度冲上72.62%，为成立以来最好表现。没想到，就在那个月，其业绩开始暴跌，累计收益率从60.63%跌至56.12%。但从2021年4月中旬开始，该基金开始了波动下跌模式，始终无法跑赢同类基金的累计平均收益率。

截至2022年6月17日，交银核心驱动成立以来的收益率为8.1%，在885只同类基金中排名第796位。

这样的业绩下，基金还能赚钱吗？根据交银内核驱动2020年年报，该基金盈利32.2亿元。2021年年报中，交行核心驱动的利润不仅没有实现正收益，甚至亏损达17.22亿元。此外，2022年一季报中，交行核心驱动的当期利润仍为负，亏损-8.84亿元。

行业归属

每当市场上出现爆款基金时，某大型券商基金部客户经理张馨月(化名)就忙得不可开交:一系列现象提醒她“又一次爆款成功了”，比如客户不断打来电话，手机里微信层出不穷，客户看到APP推荐就疯狂抢购。

此前，张馨月需要与基金公司合作，做大量的准备工作。首先，了解产品和主赛道背后的基金公司和基金经理的业绩。然后，向客户推荐款式匹配的产品。

“我们需要根据不同产品的具体情况推荐给客户，因为有的客户风格比较稳健，倾向于波动小的产品；有些客户偏好高风险，能接受大波动，但追求高收益。”张馨月说。

张馨月还记得2021年港股相关爆款发行前的场景。当时张馨月的公司认为港股已经处于低位，建议部分客户长期配置。为了让客户对产品有更深入的了解，张馨月邀请目标客户参与产品的线上路演，并邀请客户在下午茶进行面对面的交流...

眼看离产品发布日期越来越近，张馨月提前一到两周在朋友圈公布了产品的新状态，然后私信客户，提醒其预留资金，募集当天九点半以后就可以直接购买了。

“这段时间比较忙，客户都抢着买，我们自己也抢着采购，生怕落后。多的是开心，忙的是有生意，开心。”张馨月回忆道。

张馨月的工作只是“建立”爆炸性基金的一部分。其实基金公司要考虑的东西更多。

受访者表示，一般情况下，爆款需要天时、地利、人和:

一是上涨行情持续演绎一段时间，投资者情绪激动，风险偏好高；

二是基金产品积累了良好的历史投资业绩，为投资者创造了短期良好的投资体验；

三是基金公司安排历史业绩突出、市场号召力强的明星基金经理发行产品；

第四，基金公司在销售方面全方位发力，有工行、招商、蚂蚁等强大的销售渠道，还有大量的辅助销售渠道。同时在宣传上不计成本，在地铁、电梯、各大财经媒体投放广告。

在多重因素的影响下，爆款产品的诞生自然是水到渠成。

然而，当爆款基金业绩发生变化时，客户经理们的日子也变得更加艰难。与客户沟通，解释，接受客户的不满或者发泄……这些事情成为了他们今年工作中不可或缺的一部分。

“我也想知道有些基金业绩不行是怎么回事。”该负责人表示。

爆炸的背后

记者就爆款亏损一事采访了多家基金公司。

天投谷基金评价中心认为，市场情绪高涨，基金销售机构力推。这两个因素都可能导致基金的“爆炸式”发行。不过，值得注意的是，市场情绪也可能预示着接下来的波动。高点发行的“爆款”基金，后期也可能跌下神坛。

“可以说，从亏损的绝对数量来看，爆款是惊人的。近1800亿元的亏损与基金公司营销爆款有直接关系，客观上助长了投资者追涨杀跌的趋势。”华南某公募人士说。

上述人士解释说，第一，投资本身很难反人类，即投资者往往在市场上涨或疯狂时大量买入，导致后续市场下跌时大量亏损。第二，基金公司往往在市场情绪火爆的时候大量发行产品，对投资者的教育和适当的引导不够充分。第三，2020年和2021年，基金公司发行的产品大多是投资新能源、白酒、医药等板块的跟踪股，从2022年至今。

另一位市场人士坦言:“我们的确可以将过去两年的部分亏损归咎于市场因素，但这些亏损也是客观事实；希望投资者还是能多一些信心和耐心，不要在底部‘割肉’，把账面上的‘浮亏’变成‘实亏’。”

两家基金公司的受访者表示，基金公司努力爆发，可以在短时间内提高公司的管理规模，增加市场影响力。但如果后续业绩达不到预期，也会带来很大的客户投诉和维护压力。对于投资者来说，对于投资者来说，爆款的诞生往往意味着市场已经上涨了一段时间。“风险在上升”，这意味着买了爆款的投资者，往往有可能在市场相对高点买入。如果后续市场均线回跌，可能会出现阶段性亏损。

“爆炸基金的损失是对行业声誉的创伤。亏损的投资者很难相信公开发行的基金。对于基金经理来说，再次强调提高投资者获得感的重要性，摒弃规模导向和短期激励，让投资者真正赚钱才是公司自身存在和发展的唯一动力。"前述市场人士表示。

但在采访中，基金公司人士也提到，之前由于股东考核压力和公司自身行业竞争的需要，基金公司普遍存在营销过度的问题。

2022年4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》(以下简称《意见》)，提出了公募基金行业发展的一些标准，如“着力提升投研核心能力”、“突出厚植行业文化理念”、“着力提升投资者获得感”，以及对公募基金限制短线交易收益、“逆向销售”、摒弃“伪创新”等。

在积极培育专业资产管理机构方面，《意见》提到，要强化长期激励约束机制，督促基金管理人建立健全覆盖管理层、基金经理等核心员工的长期考核机制，将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资人实际盈利等纳入业绩考核范围，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等考核比重。

天投顾基金评价中心表示，根据《意见》，公募基金行业也应在此前提下开展业务，引导投资者避免盲目跟风、追逐热点。

“这其实是一份非常关键的文件。在这样的制度安排下，基金公司有空时间做一些‘反向销售’，所以过度营销的局面肯定会被扭转。”前述市场人士表示。