悬在“造车一哥”头上的三把刀，刀刀催命

悬在“造车一哥”头上的三把刀，刀刀催命

作者|猫哥

来源|大猫财经

中概股麻烦很久了，做空吃了苦头。

6月28日，make空的机构Grizzly Research发布报告，指出蔚来利用关联方夸大收入和盈利能力。而且，灰熊还把这件事和之前美股的两起丑闻联系起来。

一个是Valeant的会计丑闻，一个是Luckin coffee的造假丑闻。

加拿大制药公司Valeant的案例发生在2015年，其空组织称之为“制药行业的安然”。主要指控集中在Valeant利用Philidor开具虚假发票并将其计入虚假销售收入，vale ant是Phili dor的股东。

后来，Valeant纠正了会计错误，Philidor的CEO和高管也受到了美国的调查。

灰熊告魏什么？

蔚来汽车是BaaS方案，车主可以按月付费，不用买电池。车可以便宜很多，卖二手也不用计算电池折旧。换电池的话，比充电还快。在这个BaaS方案中，武汉威能采购蔚来电池，收入来自车主的服务费。

但是，灰熊觉得这里的操作有猫腻。依据是什么？他们认为BaaS有19000个用户，但同期武汉威能有40053块电池，也就是21053块，而这两万多块电池能给蔚来带来14.7亿的营收。

而且武汉威能允许蔚来立即确认收入，而不是在认购期内(7年)。根据灰熊的计算，蔚来和武汉威能的运营分别虚增了蔚来10%和95%的收入和利润。

灰熊也把蔚来和瑞幸造假联系在一起。

灰熊认为，刘二海是瑞幸造假案的核心，而刘二海不仅是蔚来的早期投资人，也是李斌易车网的董事，关系非常浅。

根据Skycheck的资料，武汉威能是由蔚来、当代安培科技有限公司、国泰君安、湖北科投、太平金融及多家基金共同出资设立的电池企业，注册资本18.33亿，属于蔚来的关联方。

关联方不需要合并报表，不上市，不需要披露财务。这个商业模式很复杂，蔚来的账目很漂亮，可以给蔚来加分。武汉威能到底有没有给蔚来输血，谁也说不准。

回过头来看，灰熊的指责站得住脚吗？

关于电池的数量，众说纷纭。

有人说，如果只强调财务效率而不刻意造假，就不会有问题。但有业内人士表示，在整个电交系统中，并没有固定数量的电池在市场上流通。灰熊提出的1:1的比例显然不可能，但是1:2的比例确实又偏高了。

具体情况需要蔚来说明。如果以后有监管介入，那就要等监管调查了。

然而，强行将蔚来的“虚增”指控与瑞幸捆绑在一起，听起来更像是捕风捉影，没有切实的证据。这种指责，帽子还是太大了。

很快，蔚来也做了回复，大意是“总有不守规矩的人想害我”“不守规矩的人”很不守规矩，我就反击。至于怎么反击，我还不知道。

“虱子多了不痒”大概就是现在的蔚来，其危机远不止于此。

前两天，一辆测试车从蔚来总部大楼3楼坠落。车上两人受伤送医，但相继死亡。现场十分惨烈，此事迅速冲上热搜。

蔚来也回应了，但最后不忘补充一句，“初步确认，这是一起事故，与车辆本身无关”。

人们永远不会忘记摆脱他们的牵连。魏莱的话遭到了很多批评。“资本的冷酷已经到了骨子里。”蔚来只好删了再发帖子。即便如此，还是不忘强调“非车辆原因”，所以买的人并不多。

第一个“冷血公关”，说白了，其实就是蔚来的焦虑。

蔚来的言外之意是“车没问题”。在此之前，车确实有问题。

6月初，一位用户投诉自己等了1年4个月的车故障频发，包括车门故障、车锁故障、前后雷达故障。第13天，全车突然断电，刹车失灵。所幸车主靠惯性慢慢停下，没有人员伤亡。但随后，电器设备出现故障，双闪无法开启。

但是，这种中途停车失败的情况并不是只有一个人遇到过。

调查结果显示，并非低压电池充电模块无故故障。故障有提示，但不明显。提示时，应主动停车。而且故障是小概率事件，后面会修复提醒。但最重要的是为什么会出现故障，如何排除。没说。

各种危机都是死亡威胁，但说到杀伤力，大危机还在后面。

还记得合肥的招商传奇吗？这个“强赌”的城市赢了很多赌注，而在合肥的赌局中，有蔚来。

2019年，“年度最差男人”李斌为蔚来奔波。先是有了蔚来和亦庄国投百亿的丑闻。后来他说湖州吴兴区要投资50亿，最后没成。合肥70亿接手蔚来中国。

无论是合作还是收购，中间变量都不少。

毕竟当初签的是对赌协议。如果对赌失败，那么蔚来或者李斌需要赎回蔚来中国的股份，战争投资总额+8.5%年化利率计算利息。

蔚来透露的条件包括IPO、控制权、注入资本或资产以及2万辆的交付目标。

别说，魏完成这些方面并不难。港交所二次上市已经完成，控制权没有变化。2万辆的交付在很长一段时间内都不是问题，蔚来稳定。

不过之前流传合肥透露的赌况，有点不一样。

2020年营收148亿；

2024年营收1200亿，6-8款上市；

2020-2025年，总收入4200亿元，税收总收入78亿元；

2025年前在科技创新板上市。

2020年的营收目标已经实现，现在剩下的基本都是长期目标。

如果看合肥的赌约目标，实现起来并不容易。

如果以2021年的营收数据为基础计算，营收需要达到49.18%的复合增长率，才能在2024年完成1200亿的营收。

200亿，一年要卖30万辆左右，到月平均2.5万辆左右。但是目前来看，过去蔚来的车也不好卖。

4月份受汽车供应链影响，大家怨声载道，但5月份开始逐渐恢复，造车新势力的交付也逐渐好转。5月份的最高交付量是最理想的，前五个月的最高交付量是在小鹏，零跑车增长最快。无论是5月份还是1月和5月之和，交付量都翻了一番。

蔚来无论是单月还是总和都是垫底的，也是唯一一个单月送不到万元的。

与去年第四季度相比，第一季度99.1亿元的营收基本没有太大增长。第二季度遭遇上海疫情防控导致的汽车产业链停滞。能否维持下去还是未知数。从销量数据来看，并不理想。

现在要想恢复销售，首先寄希望于汽车产业链和市场的复苏；第二，消费复苏的希望；再次，蔚来自主品牌的口碑被重塑，尤其是车祸、道路故障造成的负面影响。

当然最迫切的是反击灰熊空。尤其是一旦查实，关于营收和利润数据造假的指控，可能不仅仅意味着数据更正，还有科创板上市，影响不小。对魏来说，这离赌博的成功又进了一步。

这不仅是对蔚来、的考验，也是对合肥的考验。合肥不仅给蔚来投了钱，还建了蔚来相关的产业园。深度绑定下，不容易出。

当然，如果打赌真的赢了，大家都会开心。

本文为网易新闻“各有各的态度”特色内容。