继中国之后，美国最近公布了5月份的通胀数据。与美国8.6%的同比涨幅相比，中国5月CPI仅增长2.1%，形成鲜明对比。与此同时，欧元区通胀率已达8.1%，英国4月份飙升至9%。在美国、欧盟、英国纷纷加息的同时，如此温和的通胀数据为中国提供了空进一步放松货币政策的空间。
为什么中国的通胀率远低于西方国家？
国内学者将这种差异归因于西方的刺激措施，尤其是史无前例的“印钞”拯救受疫情打击的经济。美联储的资产负债表在过去两年翻了一番，达到8.9万亿美元，而对整体刺激持谨慎态度的中国避免了过度放松货币政策。
另一方面，这也与构成中国CPI篮子的商品和服务的权重有关。我们国家更注重温饱，美国更注重住房和交通。后者更容易受到全球能源价格和国内货币环境的影响。
2021年中国CPI篮子的权重发生了变化。虽然没有正式披露，但中信建投证券的分析师估计中国食品的权重上升至18.4%，而美国为7.8%。服装方面，中国占6.2%，美国占2.8%。
分析人士称，中国房租占16.2%，约为美国32%的一半，交通占10.1%，低于美国的15.1%。此外，美国经济严重依赖消费品进口，而中国巨大的工业产能意味着中国有更多空时间来应对全球大宗商品价格上涨。
为什么中国生产者价格上涨没有影响CPI？
PPI和CPI之间有很强的相关性。如果生产资料的价格上涨或下跌，消费者的价格也会上涨或下跌。但在中国，这种相关性近年来受猪粮周期的影响在减弱。2020年5月，中国PPI环比下降3.7%，但去年10月同比增长13.6%。然而，国内消费价格指数保持相对稳定。
中信建投证券在1月份的一份报告中表示:“中国的猪周期导致食品价格和工业品价格之间的差异。其他原因包括下游需求下降和竞争加剧。”猪肉价格在消费通胀周期中扮演着重要角色，其在CPI篮子中的权重估计为2.4%。2022年前5个月，猪肉价格同比下降37%。
有人认为中国的低通胀率部分是因为疫情导致的内需锐减。今年5月，中国零售额继续萎缩6.7%，但降幅低于4月11.1%的大幅下滑。同时，基于中国在全球制造业中的重要性，2020年初疫情爆发后，上涨的生产成本主要由海外买家或生产商消化。
中国能控制消费通胀吗？
迄今为止，该国仍对通货膨胀保持高度警惕。中国央行行长易纲在4月份表示，中国货币政策的主要目标是稳定物价和就业。
政府数据显示，今年1-5月，粮食价格同比上涨2.2%，鸡蛋价格上涨6.8%。食用油价格上涨3.7%，蔬菜价格上涨8.7%。同时，受国际原油价格同比上涨68%的影响，我国汽油价格也在上涨。因此，确保国内粮食和能源供应是当前的一项重点任务。
一些分析师担心，随着原油和食品价格的飙升，中国的CPI可能会上涨。世界银行估计，今年布伦特原油和小麦价格将比2021年上涨约40%。
中国国际金融有限公司(China International Capital Corporation)周二在一份报告中表示，中国的通胀主要受到价格上涨、外部需求下降以及俄乌冲突导致的人民币反弹的影响。它表示:“在中国，猪肉价格的上涨周期和经济反弹将推高消费价格，但中位数水平可能仍然是良性的。”其预计年增长2.1%左右，仍在目标范围内。
