免税资产估值-亿!连板大牛股有望分享千亿市场

山芋粉2022-08-31  11

免税资产估值50-60亿!11连板大牛股有望分享千亿市场

见习记者文

海汽集团(603069)近期连续11天涨停,引爆股价的直接原因是海汽集团一份海旅免税的重组方案。6月21日晚间披露了免税资产收购进展。

6月21日晚间,海汽集团回复上交所问询函称,经初步估算,本次交易拟购买的海旅免税100%股权的估值区间为50-60亿元。今年一季度,免征车船税的收入已经达到13.49亿元,预计净利润为4400-5000万元。据机构分析,今年海南免税销售额有望达到千亿元级别。随着疫情的缓解,上海免税游已经形成持续盈利,业绩有望迎来爆发。

今日早盘,海汽集团股价一度触及近期高点44.4元/股。

如何获得50-60亿元的估值

据披露,2020年和2021年,海旅纵横免税经营活动产生的现金流量净额和净利润均为负值。2020年末、2021年末和2022年一季度末,公司总资产分别为14.32亿元、26.68亿元和26.63亿元,总负债分别为12.16亿元、23.54亿元和22.9亿元,资产负债率分别高达84.9%、88.3%和86%。

资产状况不理想。海旅免税为什么得到了50-60亿的估值?答案就在海旅免税拥有的免税车牌里。据了解,海南免税是海南旅投的全资子公司,于2020年7月21日注册成立。下属控股公司8家,直接持股5家,主要资产为海陆免税城。

目前,海南有10家离岛免税店,由5家离岛免税运营商经营,分布在海口、三亚、琼海。在2020年离岛免税许可证放开之前,海南离岛免税被中免和海南免税垄断。海南目前运营的10家免税店中,有6家隶属于中国免税店。

为促进境外消费回流,扩大海南免税市场规模。2020年,我国离岛免税许可进一步放开,海汽集团控股股东海南旅投成为新的免税主体。随着国外的反复爆发,国内免税热了起来。而且近年来,离岛旅客每人每年免税购物额度、免税商品种类、每次购买数量等具体政策都在不断放开。

从近几年的海上旅行免税收入来看,虽然2020年发证初期只有1328.18万元,但2021年实现了245.1万元的爆发式收入。今年1-3月,海上车船税免税已经实现收入13.49亿元,占去年全年的55%。可见免税商家的火爆。

据了解,海上旅行免税成立后发展迅速,市场份额也在不断提升。2021年和2022年第一季度的市场份额分别为3.52%和7.45%。所以这次合并带来了很多想象空间空。

海南免税销售额有望达到1000亿元的水平

海汽集团还表示,公司主营业务为汽车客运、汽车站开发及运营、汽车综合服务、交通旅游等。本次交易将推动上市公司从传统交通运输企业升级为免税商业综合企业集团。

早在5月27日,海旅集团就发布公告称,拟向控股股东海南旅投发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税100%股权。同时,拟通过非公开发行募集配套资金。虽然当时交易价格尚未确定,但海奇股份股价从5月30日开始连续上涨,收获11个涨停板,6月20日达到41.57元/股的高点,短短15笔交易暴涨超过239%。

这种情况并不陌生。早期市场资金炒作王府井获得免税牌照,股价直接从不到12元炒到接近80元,涨幅超过6倍。同样拥有免税牌照的中国钟勉,当年也是大牛股,股价从不到70元涨到400多元,最高也是6倍左右的涨幅。第一,免税牌照成为资本市场最强的上涨“令牌”。

信达证券的一份研究报告也表示,2022年海南将着力提升海南免税购物的国际竞争力,实现离岛免税销售额1000亿元。在国内疫情向好、新店陆续投入使用、奢侈品品牌扩张的基础上,海南免税销售额有望进入千亿级别。

其他上市公司间接接触免税

值得一提的是,除了这些获得免税牌照的实体企业,资本市场上还有其他上市公司通过新业态将触角伸向免税领域,包括一些与海旅的免税合作伙伴。这种程度的配合不容易被市场发现。

这次海汽集团提到了网上免税。记者梳理发现,海旅免税子公司黑虎通过线上线下结合的模式开展商品零售业务。除了海旅免税,海旅黑虎还涉及另一家上市公司。

据了解,其持有黑湖旅游公司51%的股权,剩余股权由李尚郭超(600738)旗下的李尚郭超(浙江)控股有限公司和JD.COM(海南)国际贸易有限公司持有,分别为39%和10%。胡成立于2019年4月19日。其主要产品类型包括护肤、母婴、日用品等。旗下控股多家商场、门店,通过线上线下模式开展商品零售业务。

尚郭超在公告中还提到,参与投资海旅黑虎,有利于公司整合下属零售企业的供应链,加强公司与国内外商业零售品牌合作的广度和深度,共享海旅黑虎及其股东的优质供应链渠道资源,有效拓宽供应链渠道,增强公司对供应链的议价能力,与公司主营业务百货零售形成产业协同,提高竞争力。

编辑:乔伊

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