海南方大航空发展有限公司

来源@视觉中国

文|达摩金融

历经近9个月，海航集团航空空主营业务终于尘埃落定，方大集团正式成为实际控制人。

12月8日，HNA宣布[/k0/]主营业务实际控制权已正式移交给战略投资者方大集团，这将确保[/k0/]的安全，实现[/k0/]主营业务的健康发展。* ST HNA的控股股东(原HNA控股，600221。SH)变更为方大航空，方巍成为上市公司实际控制人。

同时，顾刚将不再担任海航集团党委书记。海航集团表示，联合工作组将履行指导、协调、监督职责，继续推进海航集团破产重整计划实施等相关风险处置工作。根据最新任命，12月1日任命顾刚为海南省发展和改革委员会主任。

截至12月8日收盘，*ST HNA股价1.96元/股，下跌0.51%，总市值651.56亿元。

导航空板块易主。海航集团自2018年陷入流动性危机以来，经历了两年多的自救，目前仍深陷债务泥潭。今年年初，海航集团宣布破产重组。

2020年2月，由于HNA债务危机迟迟得不到解决，海南政府牵头成立“海南海航集团联合工作组”，入驻海航集团应对风险。顾刚和任清华分别担任联合工作组组长和常务副组长。

今年2月，海航集团清算组面向HNA航空空板块、机场板块和商业零售业务公开招募战略投资者。7个月后，方大集团和海法控股分别选定海南航空空作为主营业务和机场板块战略投资者。

方大集团今年6月才入市“争夺”HNA的导航空业务，于是注册了方大航空，注册资本300亿元。方大系掌舵人方巍持有方大航空81%的股份。

在今年10月的海航集团安全生产经营例会上，时任海航集团联合工作组组长、海航集团党委书记顾刚透露，海航集团重组后，老股东团队、慈航基金会在海航集团及其成员企业中的权益将全部清零，不再拥有相关股权。

同时，顾刚表示，重组后，海航集团将拆分为航空空板块、机场板块、金融板块、商业板块和其他板块四大板块，完全独立运营。

海南航空的[/k0/]主营业务是经营12个国内和2个海外客运牌照、4个货运牌照和3个公务机牌照。截至2020年底，海航集团已运营668架商用飞机、132架通航飞机和1500多条客运航线。Aviation 空主营业务员工64000人，其中特种业务员工38000余人。

HNA的品牌有海航空、新华航空空、长安航空空、陕航空、云向鹏航空空和福航/[还有天航空、首都航空空、西部航空空、桂林航空空、金鹏航空空、港航空和加纳(AWA海南航空空的品牌、注册地、名称将根据战争情况永久不变。

根据重组方案，方大集团子公司方大航空出资123亿元认购HNA控股44亿股股份，其中42亿股股份由方大航空直接持有，2亿股股份并非方大航空实际收购，由管理人员用于缓释海航集团整体风险。此外，方大航空出资257亿元，取得HNA 空集团257亿元注册资本对应的股权。加上用于处理HNA P2P个人理财产品债权的30亿元，方大集团对HNA空板投资410亿元。

本次交易后，方大航空直接持有HNA控股12.63%的股份，并通过HNA 空集团控制的大信华航空及其全资子公司美国航空LDC间接持有12.32%的股份。合计持股达到24.95%。

HNA原股东中，长江租赁股权调整由HNA商服持有；美兰机场股权调整由幸运国际旅行社持有。根据重组方案，海航集团、HNA商业服务、幸运国际旅行社及其股份将通过信托计划由债权人持有和运营。

HNA新控股的方方达集团虽然是航空空行业的“门外汉”，但已经参与了多起企业重组。48岁的实控人方巍通过收购废铁卖给钢厂积累了第一桶金。后来靠多次低价收购破产企业逐渐发展壮大。

2002年，方大集团参与了抚顺炭素厂的重组，随后又先后收购了抚顺莱河矿业、沈阳焦化煤气、成都荣光炭素、合肥炭素等企业。2006年，方大系炭素公司借壳上市。2009年和2010年，方伟先后出手方大集团旗下的长力股份(后更名为方大特钢)和*ST锦化(后更名为方大化工)。

2018年以来，在国企混改的大背景下，方大集团先后收购了东北制药、吉林化纤、中兴商业等老牌国企，最终形成了以炭素、钢铁、医药、商业为核心的民营企业集团。

截至目前，方大集团持有四家a股上市公司:方大炭素(600516。SH)、方大特钢(600507。SH)、东北制药(000597。SZ)和中兴商业(000715。SZ)。并通过方大炭素和平钢持有九江银行(6190。HK)，一家香港上市公司。

根据Wind的数据，2018年方大集团净利润达到160亿元的历史新高。此后，其盈利能力逐渐下降。2020年其净利润仅为87.87亿元，今年前三季度增长36.28%，达到83.79亿元。

截至第三季度末，方大集团总资产1570亿元，有息负债248.56亿元，现金631.28亿元。

从这个角度来看，方大集团正处于资金相对宽裕，但主营业务盈利能力下降的阶段。从这个角度来看，方大集团跨境并购HNA主业可以理解为:可以持续产生现金流，分散钢铁行业风险。

但自疫情以来，全球航运空行业整体受损。在去年巨亏640亿后，HNA控股今年前三季度净亏损34.4亿归母。方集团此时执掌，需要承担航空空行业的业绩压力，疫情后业绩压力大增。

重组仍未结束。今年9月，HNA机场和HNA 空同时宣布引入战略投资者。中标者是海南发展控股有限公司，但机场部门的重组尚未完成。

海航集团的资产包括*ST基金会(原HNA基金会，600515。SH)，旗下有三亚凤凰机场的上市公司，还有德国哈恩机场和琼海博鳌机场，都不是上市公司。不过海口美兰机场是不卖的。

根据重组方案，HNA基金会将以现有39.08亿股a股为基数，以资本公积每10股转增20股。在增加的78.15亿股中，约33亿股用于引入战略投资者，约15.83亿股用于抵消上市公司债务。

剩余股份中，原控股股东HNA基金会收购的2.97亿股股份将被注销，以履行业绩承诺补偿义务；将SEF及其一致行动人收购的14.92亿股股份转让给上市公司，解决资金占用问题；小股东收购的约11.42亿股由自己留存。

以此计算，重组完成后，新投资方海法持股约28%。目前，HNA基金会的重组尚未完成，海发控股的股价也尚未披露。

海南航空，另一家公司*ST大集(原供销大集，000564。SZ)即已进入破产重整，尚未确定战略投资者，但已开始实施债转股。有媒体援引知情人士的话称，海航集团与供销总汇第二大股东全国供销总社之间仍存在一些悬而未决的问题。现在，他们只能先破产重组，以后再引战。

根据重组方案，*ST大集将在现有股票约59.82亿股的基础上，以每10股转增资本公积34.9股，增股票用于冲抵业绩承诺补偿和冲抵上市公司债务。