顺丰市值蒸发1600亿

7月13日晚间，中国快递之王顺丰控股发布业绩预告，称预计2021年上半年净利润6.4亿-8.3亿元，同比下滑78%-83%。

即使净利润同比下降80%，顺丰第二天股价还是上涨了4%。其实主要是因为上半年太惨了。

今年4月8日，顺丰发布公告称，“预计一季度净亏损900-11亿元”。第二天股价跌停，市值蒸发369亿元。超过10万名股东看起来不知所措。

受业绩雷影响，半年来，顺丰股价从最高的124.70元腰斩至60.6元，市值蒸发超2700亿元。快递之王刚刚沦落为快递菜鸟。

本次半年报预告显示，顺丰预计二季度实现利润16.29亿元-18.19亿元。虽然不如去年，但已经走出了第一季度巨亏的阴影，上涨4%值得庆祝。....

从10万元到5000多亿市值，再到股价腰斩，顺丰为何大起大落，在快递行业价格战愈演愈烈的时代，将如何破局？

一个

首先，顺丰股价的大起大落与中国快递行业的巨变息息相关。

2011年至2020年，中国快递业务收入从758亿元飙升至8795.4亿元，业务量10年增长10倍以上，见证了中国经济的波澜壮阔发展。

时代的大潮造就了无数的快递岗位，也诞生了快递之王顺丰。

1993年，王卫拿着从父亲那里借来的10万元成立了顺丰快递，在香港砵兰街租了几十平米的店面，为珠三角的企业送信。

2003年非典爆发，航空空运费大幅下降，王伟利安排了5架飞机，第一次把民营快递送上了天。从此确立了顺丰的高端定位。

如今顺丰是国内最大的民营快递巨头，市值3000亿，对手“三通一达”都没有它大。

业绩方面，2020年顺丰年收入将达到1540亿，净利润73亿。而“三通一达”最好的中通，年营收只有252亿，净利润43亿，差距明显。

强势表现叠加。2020年，全球各大放水机构热衷白马股，让顺丰股价走出一波三折行情，成为千万韭菜心中的“快递毛”。

突如其来的业绩雷证明，顺丰虽然近，但毕竟不是快递茅台。毕竟快递竞争太激烈了。

纵观国际快递业发展史，幸存的巨头都经历过激烈的价格战，即以牺牲短期利润为代价的烧钱补贴，以获得更大的市场份额，完成行业洗牌。

中国的快递业也是如此，10年间业务量增长了10倍。同时，一直深陷价格战。有多难？数据显示，2011年快递平均单价为20.65元，2020年只有10.55元，这是直接砍单。

激烈的价格战，打得三通一达拥抱阿里取暖，连强调时效的顺丰也被迫参与，单价从24元降到18元。

近几年新崛起的极兔快递更是火上浇油，相当热衷于价格战。

今年3月，“快递全国指标”义乌的快递价格已经跌破1元。4月9日，百世快递、极兔快递因低价倾销被义乌邮政管理局整改，停业整顿。

理想的情况是，在无休止的无底线价格战之后，存活下来的巨头进一步扩大规模，然后继续花钱扩大产能。

但是，理想是长远的理想。短期来看，价格战导致的毛利率下降和扩大生产带来的资金投入会造成业绩的波动。

比如顺丰在一季度的雷霆风暴中解释，一次性资金投入过大，自动化升级也增加了成本投入。

令人惊讶的是，其业绩波动之一是巨亏11亿，吓得投资者先溜之大吉，导致股价大幅波动。

随着第二季度业绩的反弹，顺丰的低迷已经告一段落。未来值得看好吗？

二

目前行业内激烈的价格战，顺丰肯定是亏本的，这主要跟运营模式有关。

国内快递分为直营和加盟两大阵营。前者以邮政和顺丰为主，后者是“三通一达一兔”。

2002年，在王卫的坚持下，顺丰完成了“血洒”权，将经营模式从特许经营改为直营。直营的好处是安全和信誉有保障，顺丰长期位居快递服务满意度排名第一。缺点是重资产运营，成本太高。

比如顺丰一季度巨亏的核心原因就是一次性投入太大。比如顺丰近几年投资300多亿，在湖北鄂州建设顺丰机场。

这些重资产投资短期内会让顺丰业绩不明朗。另外，经过10多年，国内基础设施已经成熟，快递同行的速度和质量都在提升。所以顺丰那些年辛辛苦苦建立起来的高端和速度壁垒正在被无情瓦解。

好在价格战不会永远打下去。毕竟这是行业内的恶性竞争，监管不会允许兔子乱来。未来价格战结束后，再比产能和创新能力，其中顺丰最有话语权。

产能方面，顺丰预计今年年底鄂州机场将开通校飞。顺丰自建机场，号称1.5-2小时飞行可覆盖全国90%的经济人口，将在中国中部地区形成快递物流货运枢纽，重塑航空空货运市场格局。

未来几年，如果机场顺利开工，产能持续释放，顺丰时效和国际业务将会增加，业绩也会有所提升。

在创新层面，顺丰一直是中国快递行业中RD投入最高的。2020年，其研发支出高达17.4亿，远超同行。

业务方面，顺丰探索了快递、冷运、医药、同城快递、国际、供应链等新业务。根据顺丰2020年年报，这些新业务的营收合计412.37亿元，占总营收的26.8%。

另一方面，“三通一达”整体上对电商平台的依赖程度很高。90%以上的商家都是低价电商快递，给人一种不上进的感觉。

相比兔子没有下线的价格战，顺丰通过牺牲短期利润，至少未来更好。

随着鄂州机场投入运营，未来产能释放，顺丰还有王者归来的希望！