介绍
年底，卓创资讯黑色研究团队回顾总结了2021年黑色产业链产品运营状况。推动2021年黑色产业链价格波动的核心因素是什么？哪些因素会持续到2022年？产业链关键产品的趋势和矛盾是如何演变的？请看团队成员给出的答案。
核心观点:
上半年矿石需求边际增加，供应没有增加时，矿石价格偏强，全年价格重心下移，呈现先高后低的趋势。
张敏:展望2022年，炼焦煤市场将保持供需基本平衡或周期性紧平衡。
傅毅:2022年焦炭市场整体价格重心将下行，走势跌多涨少。
赵丽丽:2022年硅锰合金价格中枢仍将高位运行，预计价格波动区间在8000-12000元/吨。
余:预计2022年硅铁价格中枢仍将上移，预计价格波动区间在8000-11000元/吨。
月:预计全年均价将低于2021年，呈现先涨后跌的趋势。
王云:2022年螺纹钢价格将下跌，预计价格波动区间为4300-5800元/吨。
李欢:预计2021年上半年的“疯狂”行情不会重演。2022年价格将在4000元/吨左右波动，幅度在正负500元/吨。
和宏观黑色研究员刘馨蔚:
2021年，粗钢产量“平抑”政策是推动黑色系产品价格波动的主要原因。全年有两轮大幅上涨，分别是2月上旬至5月上旬和5月下旬至10月上旬。上半年黑色系产品价格延续2020年上涨趋势，钢材价格一度涨至6000元以上。驱动力主要来自宽松的货币环境和房地产市场正在改善的现实。下半年市场焦点转移到粗钢产量下降预期上，铁矿石率先调整。在供应紧张的预期下，双焦和铁合金价格成为拉动黑色系整体上涨的主要因素。焦炭和铁矿石形成K型走势，焦炭上行，矿石下行。10月中旬以后，随着煤炭供应保障政策的逐步落实，煤炭价格开始明显回落，黑色系产品价格见顶。
2022年，钢材价格将经历见顶后逐步回落的趋势，下半年可能会出现一个相对平稳的回落。
房地产现实弱，预期强。2020年7月，房地产新开工面积负增长将拖累未来4-12个月的需求。上半年房地产对建材的需求会呈下降趋势；11月以来，房地产市场融资环境解冻，融资数据有所好转。不过，至少要到2022年下半年才能转化为对建材的实际需求。
基建预期稳定，需求支撑相对较弱。虽然中央经济工作会议强调财政政策适度超前，但投资方向仍将是“新基建”。传统基建可能有利于利好预期，但相对难以形成对钢材的实际需求。
当心债务黑天鹅，货币收集，商品或向下运动。美联储的超级货币政策是这次牛市的重要支撑因素。2022年美国将进入加息周期，货币收紧，资产价格可能被重新定义。大宗商品价格受此影响或大幅下跌。
粗钢产量见顶回落，而需求料将回落。与2020年相比，2021年粗钢产量将减少2000万吨以上，超额完成粗钢减产任务，2022年仍将延续下降趋势，但粗钢产量预计将维持在10亿吨以上的水平。需求方面，卓创资讯预计钢材需求9.26亿吨，较2020年增加6000万吨。房地产用钢需求略有下降，出口用钢、机械用钢、集装箱用钢需求增量排名前三，对2021年需求增量的贡献为71%。2022年，房地产、集装箱、道路交通建设、汽车、出口等行业对钢材的需求预计将出现负增长，需求增量将回落至8.9亿吨。
铁矿石分析师于:
2021年铁矿石整体价格呈现先涨后跌的趋势，价格重心上移。最低价出现在11月下旬，最低价575元/吨，最高价出现在5月中旬，最高价1680元/吨，最大波动幅度1105元/吨。波动幅度创近十年新高，较2020年上涨500元/吨。
上半年全球铁矿石供给端小幅增长，国内外生铁产量同比增长，需求端也出现复苏共振，带动铁矿石价格在二季度创出高点；下半年国内钢厂粗钢产量减少，下游终端需求低迷，海外需求见顶，加剧了铁矿石供大于求的局面，港口库存开始快速攀升。因此，供应稳定而需求大幅下降的局面给铁矿石价格造成了很大的下行压力。
2022年，铁矿石供需仍将宽松，国内港口库存将进一步增加，矿价运行中枢将震荡下行。供应方面，2021年全球铁矿石供应量略有增加，主要原因是淡水河谷产量增加和中小矿山运输量增加。2022年矿价向下测试成本支撑时，国内精粉产量可能小幅下降；非主流矿出货量也会略有减少；4.大矿增加约2400万吨，主要是淡水河谷复产增加。
需求方面，2021年海外需求的复苏对铁矿石产生了强有力的支撑。但下半年以来，随着货币政策的逐步转向，海外需求也见顶回落。随着全球货币紧缩周期的到来和经济放缓的迹象，预计明年海外需求几乎不会增长。国内方面，2022年粗钢和生铁产量大概率将延续下行趋势，且随着废钢率的提高和铁钢比的降低，预计中长期国内对铁矿石的需求将继续回落。不过，上半年国内生铁产量将小幅回升。因此，上半年在需求边际增加、供给不增加的情况下，矿价可能会偏强运行，全年价格重心下移，呈现先高后低的走势。
焦煤分析师张敏:
2021年，炼焦煤市场价格中枢将整体上移。具体来看，全年焦煤价格先涨后跌。1-10月价格稳中有升，重心不断上移。其中，炼焦煤价格在10月中旬左右达到历史新高，随后在11月至12月价格见顶。以山西吕梁低硫主焦煤价格为例。价格从年初的1480元/吨上涨到10月15日的4100元/吨，累计上涨2620元/吨，涨幅177%。之后从4100元/吨的高点跌至12月31日的2350元/吨左右，累计下跌1750元/吨，跌幅达42.68%。
炼焦煤市场价格在2021年创下历史新高，主要原因是供需格局紧张。具体来说:
供给方面，前三季度，主产区煤矿普遍受到安全、环保和核定产能的影响。国内产量难以大幅增加，供应面略显紧张。进口方面，进口焦煤呈下降趋势，国内供应有限。前三季度，进口炼焦煤总量3507万吨，比去年同期减少2449万吨，下降41.11%。进口焦煤下降明显主要是由于澳大利亚焦煤的限制，而蒙古疫情严重，进口蒙古焦煤通关普遍处于较低水平。
需求方面，以山东为例，2021年前三季度焦化利润维持高位。前三季度，山东焦化公司平均利润407元/吨，较去年前三季度增长112元/吨，增幅38%。在高利润的驱动下，前三季度焦化厂开工率居高不下，因此下游焦煤采购热度不减，焦煤需求依然旺盛。
展望2022年，炼焦煤市场将保持供需基本平衡或紧相平衡。供应方面，焦煤新增产能不多，国内焦煤产量空增加不显著。而进口端受蒙古疫情等不确定因素影响，也难以大幅增加。因此，炼焦煤的整体供应水平与2011年相比不会有太大变化。需求方面，焦炭新增产能和产能置换仍将持续，焦炭产量有望增加，炼焦煤需求端仍有支撑。
高一，可乐分析师:
2021年焦炭产品整体价格呈现两涨两跌，价格波动呈现不规则的“W”型走势，整体价格上行。截至12月31日，山东二级冶金焦年均价为2875元/吨，较去年同期上涨54%。最低价1965元/吨，出现在4月份；10月份最高点为4170元/吨，最大波动幅度为2205元/吨，为近五年来最高。价格上涨带动主要供给侧改革带来的供给收缩，原材料价格上涨带来的成本支撑。
从供需来看，2021年，焦炭呈现供需偏弱的局面。在供给侧，由于供给侧改革的影响，落后产能退出后，新增产能的产量没有达到预期。与此同时，下半年焦炭企业开工普遍较低，尤其是山东，供应量较去年呈下降趋势。在二氧化碳排放峰值和碳中和的引导下，下游高炉负荷也呈下降趋势，需求萎缩。总体供求处于紧平衡状态。
在碳中和/二氧化碳排放峰值的背景下，未来三年焦化行业将高位开工。但随着替代产能的不断产生，供给侧的压力会得到一定程度的缓解。同时，由于下游钢铁企业也将面临限产影响，预计需求将萎缩，未来成本端料将走强，将长期支撑焦炭价格。总体来看，2022年焦炭市场整体价格重心将下降，走势跌多涨少。
锰业分析师赵丽丽:
2021年，硅锰合金产品价格呈倒“V”型走势，年内有明显上涨。截至12月31日，硅锰产品基准价为8000元/吨，较去年同期上涨约1250元/吨。最高价出现在10月上半月，最高价12200元/吨，最低价出现在3月底4月初，最低价在6450-6500元/吨，最大波动5750元/吨。
推动价格上涨的主要原因是供应短缺。宁夏、内蒙古、广西等主产区硅锰生产企业产量下降，开工率下降。与此同时，期货市场暴涨，在公司积极采购的带动下，硅锰合金市场价格开始上涨。10月上半月市场价格创近年新高。
从开工率和产量来看，2021年上半年硅锰合金开工率和产量处于较高水平，主要是下游需求尚可，加上部分地区控制新增产能，硅锰合金当时利润尚可，生产硅锰合金的企业都在满负荷生产；但下半年，在下游需求缓慢、市场不确定因素较多的情况下，硅锰开工率和产量均有所下降。
由于一些不确定因素和2021年原锰矿价格的影响，硅锰合金年度价格波动较为频繁，高低价差明显。2022年，预计市场仍有很多不确定因素。如果硅锰厂家对原料成本价把握得好，利润空还会存在，北方的竞争会更激烈，南方厂家的利润会相对好一些。总体来看，2022年硅锰合金价格中枢仍在高位运行，预计价格波动区间在8000-12000元/吨。
硅业分析师于:
2021年，硅铁产品整体价格呈现先涨后跌的趋势，价格波动呈现不规则的倒“V”型走势，价格重心上移。4月初最低6450元/吨，9月下旬最高17500元/吨，最大波动幅度11050元/吨，创近10年新高，较2020年上涨9750元/吨。价格上涨主要是由高能耗工业品减产和停产带动，供给侧收缩的市场预期导致空前市场上涨情绪上升。
2021年，除青海外，西北硅铁主产区全部阶段性停产，对供给侧造成短期扰动。同时，当年每吨硅铁最高利润超过万元。在高额利润的刺激下，工厂的生产积极性提高了。在减产未实施的时间窗口，工厂产能利用率明显提高。同时，在下游金属镁停产、粗钢压产的任务下，硅铁整体供应并无明显缺口，供需基本保持紧平衡。
硅铁是高能耗行业之一，占电力成本的55%以上。但目前电价更加市场化，对高能耗行业电费上涨没有限制，导致硅铁基础成本有一定增加，成本波动性加大。同时，高能耗的新项目，后期也将面临更严格的审批。预计硅铁不会新增产能，主要是淘汰落后产能。因此，在成本上移、供应仍受扰动的预期下，预计2022年硅铁价格中枢仍将上移，预计价格波动区间在8000-11000元/吨。
钢坯分析师邢悦:
2021年钢坯市场整体呈现倒“V”型走势，整体价格较去年有所上涨。截至12月31日，唐山地区钢坯主流出厂价为4270元/吨，较去年同期上涨480元/吨，上涨12.66%。全年高点5820元/吨，出现在5月中旬，全年低点3790元/吨，出现在1月初。高低价格波动区间2030元/吨。
纵观全年市场表现，上半年粗钢减产和供给侧收紧预期强烈，原材料价格上涨带动整体钢价上涨，钢坯价格相应上涨；下半年以来，由于房地产经济增速放缓，钢材整体消费预期降低，终端采购趋于谨慎，有利于空钢坯价格。而且唐山地区钢坯调整企业频次增加，钢坯实际消耗减弱。焦炭价格走低，钢坯成本支撑下移，钢坯价格承压。
2021年外卖钢坯市场供需疲软。从供应端来看，全年钢坯外卖量明显下降。全国88家样本企业钢坯流通量2548万吨，同比下降27.3%。钢坯的供应结构已经改变。唐山作为重要的交割钢坯，基本供需。本地钢坯流通资源明显减少，区域钢坯差价为外地钢坯资源流入打开了缺口。进口方面，海关数据显示，1-11月，国内钢坯进口累计1242.07万吨，同比去年下降28.82%。但由于国内资源明显减少，进口钢坯占国内流通钢坯总量的比重上升至34.1%，同比上升1.82个百分点。从需求来看，由于成本和产量控制，钢坯混匀企业仍在夹缝中生存，整体需求略有下降。配料企业在采购原料时更多地利用长期运营来规避风险和锁定利润。
2022年，外卖钢坯市场的区域性供需错配依然存在，供需存在一定缺口。由于粗钢的减少和品种线的增加，国内流通钢坯资源持续紧张，进口资源受制于外需的恢复和国内外价差的调整。窗口期存在不确定性，减持预期明显。作为钢坯调整产品，其本身的卖方市场和金融属性更加明显。预计全年均价将低于2021年，呈现先升后降的趋势。
钢铁分析师王云:
2021年，建筑钢材市场价格经历了两波上涨和两波下跌。截至12月31日，螺纹钢全国平均价格为4643元/吨，同比上涨351元/吨，涨幅8.18%。年内最高价出现在5月中旬，最高价6214元/吨，1月下旬最低价4281元/吨，最大波动1933元/吨。
供需方面，上半年，供给侧处于稳定高位，码头工地稳步复工。随着原材料价格的快速上涨，螺纹钢的价格达到了年内的高点。随后由于原材料价格保持稳定，供需不足以支撑这个高价，建筑钢材市场迅速回落。因为下半年减产等政策影响，供给端表现疲软，钢企拉涨意愿强烈，支撑了今年的第二波上涨。但因为终端需求疲软，价格重心没有超过上半年高点，之后需求疲软，价格回落。
2022年，建筑钢材供需仍将偏弱。从产能置换的数据分析来看，预计建筑钢材的产能会略有下降，预计产能下降0.68%，建筑钢材的供应可能会出现小幅下降的趋势。下游方面，“十四五”期间，房地产市场仍保持较强韧性，但整体走势或表现呈现见顶回落态势，房地产市场对钢材的拉动作用将明显减弱。预计2022年需求总量为4.156亿吨，同比减少620万吨，下降1.47%。总体来看，2022年螺纹钢价格中枢将有所下降，预计价格波动区间在4300-5800元/吨。
热轧卷板分析师李欢:
2021年，热轧板卷市场价格经历了一波上涨和两波下跌。截至12月31日，热轧板卷价格为4804元/吨，较去年同期上涨235元/吨，涨幅5.14%。年内最高价出现在5月中旬，最高价6683元/吨，1月下旬最低价4466元/吨，最大波动2217元/吨。
供需方面，2021年上半年，热轧板卷钢厂在高利润刺激下，基本维持高负荷开工，增加供应；需求方面，机械、集装箱、出口等月度产销数据。创历史新高，需求旺盛。下半年钢厂减产，供应逐渐萎缩，下游行业产销转为下降趋势，需求疲软。下半年市场整体呈现供需偏弱的格局。全年热轧板卷总供应量24651.91万吨，需求量24864.8万吨，处于紧平衡状态。
从2022年市场情况来看，由于2021年下半年热轧板卷市场走弱，10月份迎来年内第二轮下跌，下游行业采购积极性普遍较高，部分需求没有完全释放。因此，2022年的需求预测相对乐观。年需求量估计在2.515亿吨左右。在供应方面，它受到新产能的推动。预计2022年热轧板卷供应将继续增加，全年需求总量。根据2022年市场情况，经济基调转稳，市场波动或减少。就目前成本而言，热轧板卷价格仍有空的下行趋势。预计2021年上半年的“疯狂”行情不会再次重演。2022年价格可能会在4000元/吨左右波动，幅度在正负500元/吨左右。
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