黄金价格与美国十年期国债收益率长期负相关。如下图所示，在过去的几年里，每一轮黄金的低点和高点都与美国国债收益率有着非常密切的负相关关系。可以说，黄金价格很大程度上是由美国国债收益率推动的。
如果明白了这个关系，那么，就不难理解黄金此轮下跌的原因了。黄金从高点下来后加速下跌的一波行情始于2021年1月，美债收益率的快速上涨也始于今年1月。十年期美债收益率在短短两个月内从1%以下升至1.6%以上，是近期黄金连续下跌的主要原因。
10年期美国国债的收益率被称为世界无风险收益的锚。这个收益率大幅上升，一般说明世界正在复苏，资金流出美债投资其他东西，从而造成美债收益率上升。黄金作为避险品种，最大的优势就是稳定性。但是当世界经济开始复苏的时候，它的优势就变成了劣势，因为同样上升的时候，它的上升速度远远低于其他投资。所以有乱世黄金之说。世界越乱，黄金越值钱。如果世界更加稳定，黄金就没有市场了。
黄金还会继续下跌吗？
黄金不会继续杀人。这是因为这一轮美债上涨的推动力不是世界经济的复苏，而是美国发行了太多的债券。仅仅一年多的时间，美国的债务就增加了6万亿，接近之前美国国债的三分之一。
如上图所示，美债规模在过去一年多的时间里加速增长，说明美国政府发行的美债比同期多得多，这也是美债收益率快速增长的原因。
然而，美国债务规模的快速增长也导致了美元在世界范围内的泛滥。随着美国债务规模的迅速增加，通胀预期上升。数据显示，美国第二季度和第三季度的通胀率可能达到4%以上。这可能会导致美元放水刺激经济复苏，被通胀上升抵消。通胀预期的上升有利于黄金抵御通胀。所以美债收益率的上涨不会持久，黄金的调整也不会持久。新一轮的黄金上涨应该很快就会到来。
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