注册制是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。作形式审查，至于发行人营业性质，发行人财力、素质及发展前景，发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件。不作出价值判断。申报文件提交后，经过法定期间，主管机关若无异议，申请即自动生效。
相信众多朋友听说过“注册制改革”，今天就和大家一起谈谈“注册制改革”的产生的背景以及意义。
首先，什么是注册制呢
在股票市场中，注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开制成法律文件,上交至主管机构进行审查, 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。
证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料, 以便做出投资决定, 证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。如果公开方式适当, 证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平, 或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。也就是说证券发行人的营业性质、发行人财力、发行人素质、发展前景、发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核条件，也不做出价值判断。
肯定有人会问，“注册制改革”为什么会如此重要呢？这当然还要从资本市场的建立属性说起。
对于资本市场的建立，如何保证其有活力、有韧性的健康发展呢？如何发挥资本市场在资源配置中的决定作用？回顾中国经济体制改革，资源配置的市场机制主要是两个：一个是要素市场，指商品市场的改革。从1978年到1980年中期我国逐渐改革了价格管理制度，生产要素市场的形成已基本具备；另一个便是资本市场，由于股票发行长期处于审核制下，没有完全放开，资本市场的资源配置功能和资本市场服务于实体经济的功能还未充分发挥。
2015年股市暴涨暴跌的教训
我国A股市场自1992年设立上海证券交易所以来，经历了多次暴涨暴跌。其中，2015年股市的异常波动对我国资本市场和经济平稳运行来说都是一次大考验。2015年初，上证综指围绕着3100点附近箱体震荡。此后随着市场做多情绪的爆发和杠杆规模的无序增长，上证综指仅用3个月（3月12日至6月12日）的时间就上涨了2000余点，涨幅达到57%。股市行情在6月5日创业板指率先见顶之后，上证综指自6月15日（周一）开始了为期四周的急速下跌，跌幅一度达到35%。由于杠杆资金（特别是场外配资盘）的存在，股市出现了前所未有的“多米诺骨牌”效应。即使在央行出台“双降”政策引导市场的情况下，市场依然选择继续下行，甚至出现了连续数日恐慌抛盘。
一是股票期现市场大幅下跌。据统计，上证综指从6月12日到7月8日暴跌3211%，同期深证成指暴跌39%，两市蒸发了2433万亿元市值，跌幅超过50%的股票有1390只，占全市场股票约50%。股指期货市场同步出现暴跌，2015年6月8日，沪深300股指期货主力合约结算价达到5346点的历史高位，到7月8日，其结算价下跌至3464点，跌幅达3521%。
二是千股停牌、千股跌停，造成现货市场交易停顿。2015年6月26日和29日，7月2日、3日、7日、15日和27日，8月18日、24日和25日等十个交易日接连出现超过千余只股票跌停的情景，几乎每四个交易日中就有一次千股跌停出现。其中6月26日收盘跌停股票数量达到2021只，占当时市场可交易股票数量的871%。由于许多上市公司股东前期做了股权质押融资，为了避免股价跌破平仓线，大量上市公司开始寻找各种理由申请停牌，市场出现千股停牌现象。
三是股指期货合约大量卖空，出现市场流动性枯竭。据统计，2015年上半年，沪深300股指期货成交额达到243万亿，相当于中国当年GDP的34倍，成为全球第一大股指期货合约。2015年4月16日上证50和中证500股指期货推出后，成交量也一路攀升。但随着股票市场连续暴跌，股指期货各合约的投机性上升，出现单边卖空盘，导致股指期货市场的流动性也枯竭。市场情绪持续悲观后，大量股指期货卖空交易导致期货与现货持续出现大幅贴水。沪深300主力合约7月7日收盘基差（期货与现货价格差）幅度达-601%。中证500主力合约在7月1日收盘基差达-1202%的水平。相对稳定的上证50主力合约在7月8日收盘基差也达到了-435%。在8月25日开始的第二轮暴跌中，沪深300主力合约基差幅度进一步放大，在9月2日达-1321%的历史低位，上证50主力合约同日出现-1175%的历史低位。
四是高杠杆场外配资出现集中强制平仓。根据中国证券业协会6月30日数据，场外配资活动通过HOMS系统接入的客户资产规模合计近5000亿。根据信托业协会数据，2015年1季度末证券投资（股票）信托规模约为7770亿元，2季度末上升到141万亿元，市场人士估计其中伞形信托的规模在7000亿左右。再加上人工分仓、P2P等其他场外配资方式，保守估计股市异常波动前场外配资总体规模至少达到2万亿—3万亿元以上。由于场外配资杠杆比例一般高达1：4或1：5，甚至1：10，为了保证出借资金及利息的安全，配资公司根据杠杆比例的不同，设有平仓警戒线和强制平仓线。6月中下旬开始的连续暴跌，引发了场外配资强行平仓的连锁反应，平仓从高杠杆向低杠杆逐步蔓延、持续放量。
五是公募基金遭遇赎回潮，部分产品出现流动性风险。股市异常波动后，公募基金市场首先是新增基金开户数锐减、增量资金迅速衰竭。6月最后一周和7月前两周新增基金开户数分别为62万户、63万户和43万户，环比分别下降69%、65%和74%。其次是遭遇巨量赎回，公募基金份额（股票型+混合型）在2015年6月份达到328万亿份的历史峰值后，7月份迅速回落到258万亿份，环比下降21%；公募基金净值（股票型+混合型）同期从41万亿元下降到30万亿元，环比下降26%。大面积赎回造成部分公募基金产品出现流动性风险。
六是银行理财产品市场面临流动性风险，证券公司场内融资类业务规模大幅缩水，极端情形下客户信用违约风险和证券公司流动性风险上升。股异常波动前，银行理财与各大资产管理机构合作，通过两融受益权转让回购、参与打新股和委外业务等多种模式进入股票市场。据市场估计，银行理财资金流入场内的两融融资和场外配资总额估计16万亿元左右，其中场内融资余额1万亿元（包括两融融资08万亿元和收益互换02万亿元），场外融资约06万亿元。另外股权质押项目吸收的银行理财资金余额05万亿元，不属于配资，但股价下跌时期同样存在较大风险。
七是境内外相关金融产品市场受到关联影响。股票市场连续下跌期间，部分公募基金为应对赎回，开始抛售流动性较好的国债和政策性金融债。2015年7月8日下午，国债期货价格快速下跌，现券收益率快速上行，当日1年期国债收益率上升35个基点，增幅183%。同时，人民币汇率也出现波动。7月8日在岸人民币兑美元汇率6个月远期报价升水880个基点，远期汇率低于即期汇率14%。部分境外金融产品市场也受到间接影响，7月8日香港在新加坡交易的股指期货A50及所有与中国有关的大宗商品期货全部暴跌。全球各股票市场都受到影响，2015年7月6日-8日三天全球各重要指数全部下跌。
2015年我国出现的股市异常波动源于流动性危机，也是高比例场外融资的杠杆性危机，还夹带了程序化交易。其中，主要是高频交易加剧了股市下跌，最后带来结构性危机。在我国股市的结构中，沪深300的总市值将近40万亿元，而市盈率比较低，相反，当时的创业板和中小板的股票市值不到20万亿元，但市盈率却在60-80倍，再加上高倍杠杆，就变成了一个大量平仓的过程。
2015年股市的异常波动反映了我国资本市场存在的问题，资本市场治理体系亟待加强，一个很重要的改革就是实行注册制改革。
一、正面回答
全面注册制管理办法2022年落地，预计4月出台征求意见稿，8月实行。证监会日前表示，注册制试点达到了预期目标，全面实行注册制的条件已逐步具备。全面实行股票发行注册制是十四五规划和2035年远景目标纲要提出的目标之一，也是我国资本市场生态体系深化改革中的重点任务之一。进入2022年，全面注册制时代来临，将进一步激发A股市场活力，我国资本市场改革也将站上新起点。
二、分析
注册制的推进配合资本市场对外开放稳步进行，目前外资持股比例正逐渐放开，这将缩小个人投资者比例。我国股市目前由于个人投资者比例较高，其投资理性较弱，导致市场存在投机氛围浓厚、交易过度、市场稳定性不足等问题。可以通过逐步放开外资持股比例，通过充分发挥外资在信息、专业、能力上的优势，最终优化市场结构。
三、如何推进注册制？
在证监会召开的2022年系统工作会议上提到，以全面实行股票发行注册制为主线,深入推进资本市场改革。具体来看，坚持注册制改革三原则,下足绣花功夫做实做细思想、业务、廉政各项准备。进一步完善以信息披露为核心的注册制安排,突出主板改革这个重中之重,加快推进发行监管转型,进一步压实中介机构看门人责任,增强各方合力,推动形成有利于全面实行注册制的良好市场生态,确保改革平稳落地。同时,统筹完善多层次市场体系,同步推进基础制度改革和证监会系统自身建设,将资本市场改革不断引向深入。
在注册制下，利好的板块仅仅只有几类：
1大而美的上证50、创50指数，这些指数因为是主流基金、投资机构所抱团的，同时该公司本身在行业内享受定价权的会持续受益。
2券商股，注册制讲究的是发行个股，那么相对应的在市场中担任发行中介的券商会因为发行数目的增加而业绩大增，对此他们将持续受益。
3创投股，创投类公司主要是孵化项目然后将其推动上市的，所以它们会因为孵化项目上市率的增加而实现业绩大增。
4高成长优质中小盘股，由于注册制的到来会让不少投资者抛弃黑五类等个股的炒作，因而这类个股会因为这些资金的溢价而出现上涨。
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注册制，即证券市场的证券发行注册制，是公司发行证券上市的制度，其区别于核准制。
特征是快进快出：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断，即降低上市门槛；
同时配套有中介机构即券商对预备上市公司的考查，及时对作弊中介商加强处罚；并配套有降低退市门槛的规则。
而核准制手续多，上市和退市的条件都多，例如阿里巴巴、京东、拼多多等优质的新兴企业难以在国内上市、只能去境外上市，而一些业绩恶劣的上市公司退市过程很长。
核准制改变为注册制，会导致市场生态出现重大变化，优质企业容易上市而劣质企业容易退市，退市则高位套牢的资金无法期望于下个牛市去解套，因此对散户的能力要求提高了，会淘汰部分散户而扩大机构资金和基金公司在市场的规模。
分步实施
需要条件
目前国内机构投资者尚处于培育过程中，众多散户依然是市场参与的主体。投资者素质和风险意识尚待提高。这就迫使监管部门和证券发行中间机构承担更多看门人的责任。
证券发行过程中不仅要审核公司所处行业的发展现状、公司经营状况、财务是否健康、信息披露是否真实合规等，而且还要对发行价格是否合理、发行数量是否能被市场接受等诸多细节进行核准，承担了很多本应由市场参与者承担的责任。
国内上市公司退市机制刚刚开始实施，尚待完善。企业破产方面的法律法规尚不健全。上市公司惩罚问责机制尚未建立，投资者追偿渠道不畅。
也没有形成美股完善的政府监管部门、行业自律协会、投资者监督等多重监管体系。上市公司信息披露瑕疵、财务作假、治理混乱、无视投资人权益、甚至欺骗上市等屡禁不绝。这就要求监管部门必须对上市公司的数量、质量等提前进行严格审核把关，完全实行市场化的注册发行机制条件尚不成熟。
这些条件的建立是一个长期过程，注册制只能分步实施。
在全球范围内，股票发行方式的变化正在逐步推进。传统的发行方式是“核准制”，即证监会等主管机关需要对发行企业的申请进行核准，才能发行股票。而“注册制”则是指证监会等主管机关只对企业信息进行审核和披露监管，不对股票发行数量和价格进行核准，企业可以根据市场需求自主决定发行股票的数量和价格。
以下是一些国家的注册制改革进展情况：
中国：自2019年开始，中国证监会逐步推行注册制改革。目前，沪深两市主板、创业板和科创板已经全部实行注册制。此外，中国还计划逐步扩大注册制试点范围，拓展至新三板等市场。
美国：美国证监会（SEC）从1933年开始实行注册制，但是注册制中也有核准制的元素。近年来，SEC也在逐步推动注册制改革，例如在2017年颁布了Regulation A+规则，允许部分小型企业不受严格的信息披露和审计要求，以较低的成本发行证券。
英国：英国金融市场监管局（FCA）自2018年开始推行注册制，适用于主板和AIM市场的IPO和首次公开发行债券。在注册制下，企业需要满足一系列要求，包括提供披露材料和财务报告等。
韩国：韩国证监会在2019年开始实行注册制，取消了发行前的审批环节。不过，韩国证监会仍然会对企业进行审核和披露监管，例如要求企业披露财务报告等。
总的来说，全球范围内的注册制改革已经开始逐步推进。注册制的实行可以增加市场的灵活性和透明度，同时也需要加强对企业信息披露和审核的监管。
注册制改革坚持三个原则：尊重注册制的基本内涵，借鉴全球最佳实践，体现中国特色和发展阶段特征。近日，党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》。2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。
这标志着经过4年的试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开，开启全面深化资本市场改革的新局面，为资本市场服务高质量发展打开更广阔的空间。亮点突出 注册制实现全覆盖和基本定型全面实行股票发行注册制的关键词是“全面”，主要是完成“两个覆盖”，一是覆盖上交所、深交所、北交所和全国中小企业股份转让系统各市场板块；二是覆盖所有公开发行股票行为。另外，根据证券法的要求，优先股、可转换公司债券、存托凭证也实行注册制。主板改革是这次全面实行股票发行注册制的重点，主要是充分借鉴试点注册制的经验，以更加市场化便利化为导向，精简公开发行条件，设置多元包容的上市条件，放开新股发行定价和上市前5个交易日涨跌幅限制。全面实行股票发行注册制不是试点制度体系简单的复制推广，而是在总结试点经验基础上的全面优化和完善。本次改革呈现出四大亮点。
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