TSMC是哪个国家，谁是老大？
TSM。美国作为世界上最大和最好的集成电路代工厂，年生产能力超过1200万片12英寸晶圆。2020年，TSM。US将占据全球57%的代工市场，使用281种不同的工艺技术为数百家客户生产11617种不同的产品。自1994年上市以来，营收年复合增长率达到17.2%，营业净利润年复合增长率达到16.7%。被称为全球唯一连续20年入选道琼斯可持续发展世界指数成份股公司的半导体公司。TSMC是中国台湾省最赚钱的企业，那么TSMC这些年赚的钱去了谁的钱包？无论是中国台湾省政府，还是中国台湾省人民，都不是，而是在外国股东的钱包里，尤其是美股股东的钱包里。
成立之初的股东
TSMC的成功离不开张忠谋，但一些播下TSMC种子、关心其成长的人也功不可没，尤其是早期的股东结构。在《台湾经济振兴之路》一书中，有介绍TSMC建市的故事，我在此简单复述一下。
TSMC的成立可以追溯到1974年，当时第一次石油危机打破了中国台湾省蓬勃发展的出口业务。当时的行政院长蒋经国做了两件重要的事，一件是推动十大建设，另一件是在1974年初找行政院秘书长华飞，讨论中国台湾省能否发展新的科技项目。
费找到了时任电信总局局长的方，又找到了时任美国RCA研究部主任的潘。潘发现电子表和计算机工厂在当时的中国台湾省如雨后春笋般出现。这些工厂都是进口的集成电路，集成电路是所有电子产品的核心部件。如果集成电路能够制造出来，其重要性可想而知。但是制造集成电路的技术不应该自己开发，因为时间长，成本大，可以从国外引进。美国有很多专门研究集成电路技术的海外学者。为此，潘写了一份《建议中国台湾省从美国引进集成电路制造技术》。此事经经济部长孙运元拍板后，潘放弃全额退休金，提前从RCA退休，并请来了一批中国专家讨论技术方向。最后，他们选择了CMOS工艺。
之后，政府与RCA签订了培训合同，ITRI派出第一批19名年轻工程师到RCA工厂进行实地培训。这19人包括后来担任ITRI总裁的施钦泰和后来的UMC (9.43，0.00，0.00%)董事长曹兴诚。1980年，ITRI为技术转让建立了UMC，当时曹兴诚转让给了UMC。UMC开始生产电子表的集成电路，其业务正在增长。
1979年，政府决定将半导体工业提高一个层次，然后决定发展超大规模集成电路。应-尹、和徐显秀的邀请，于1984年返台，先担任的总裁，并发展了6英寸晶圆技术。之后，张忠谋提出将大规模集成电路实验厂外迁，成为一家民营超大规模集成电路公司。服务更多的电子企业，也可以带动上下游电子企业的发展。李果100%同意。
随后，厉国定带着张忠谋等人拜访民营台塑等企业负责人，希望资本超过55亿元新台币的一半，就能成为真正的民营公司，但结果并不理想(30.28，-2.65，-8.05%)，民营仅投资3500万美元(折合新台币13.3亿)，占总投资的24.1%。这时，远在荷兰的飞利浦公司得知这一消息后，主动找到厉国定投资51%来领导公司运营。但厉国定表示，欢迎飞利浦投资，但不能超过投资额的四分之一，主导权由我们掌握。结果飞利浦获得4000万美元(折合新台币15.2亿)投资，占股27.6%。其余资金厉国定要求由赵耀东主持的国家发展基金、国民党中央投资公司和国有企业共同出资7000万美元(折合新台币26.6亿元)，占48.3%为最大股东。
1987年2月24日，TSMC正式成立，张忠谋任主席。国家发展基金、荷兰飞利浦和台塑是七家中国台湾省企业的私人投资。这三类人也成为了TSMC早期的原始股东。
目前的股东是谁？
经过30多年的变迁，原股东一直在解禁股份，退出。到2020年，美国股东将逐渐成为TSMC的主要股东。
翻阅TSMC 2020年财报可以看到，前十大股东中，排名第一的是花旗持有的TSMC存托凭证专用账户，持股比例为20.52%。第二，行政院国发基金持股比例为6.38%。花旗银行(中国台湾省)持有新加坡政府特别投资账户2.56%的股份，花旗银行(中国台湾省)持有挪威央行特别投资账户1.54%的股份，大通持有高级星光高级综合国际股票指数1.33%的股份。新劳工退休基金持股0.92%，富邦人寿持股0.95%。摩根大通(150.64，-0.29，-0.19%)银行台北分行持有Vangard新兴市场股票指数基金专用投资账户0.83%，摩根大通银行台北分行持有景顺奥本海默发展市场基金专用投资账户0.81%，摩根大通银行持有新视野基金公司0.8%。
我们来看看这个股东的属性:第一类是台湾省政府基金，包括行政院国发基金和新劳工退休基金(当年国发基金解禁股份时，部分基金转售给政府劳工退休基金)，合计持股7.3%。其余多为托管，其中花旗银行TSMC存托凭证专用账户高达20.52%，新加坡政府出资2.56%，挪威央行出资1.54%。还有花旗银行、摩根大通银行、大通银行等中国台湾省各外资银行的投资基金账户。
在这里，需要强调的是第一大股东——花旗银行存托凭证，这并不意味着花旗银行是TSMC的第一大股东。花旗银行仅作为投资银行(证券公司)帮助TSMC交易和结算纽交所发行的美国存托凭证。根据美国证券法的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，在美国以外注册的企业只能通过存托凭证进入美国的资本市场。美国存托凭证代表美国境外公司的大量股票。存托银行作为存托凭证ADR的发行人和市场中介，负责存托凭证的登记和转让，存托凭证的保管和清算，以及美元股息和利息的分配。所以花旗银行持有的TSMC存托凭证特别账户高达20.52%，也就是说美国投资者总共持有20.54%。
据中国台湾省股市资讯统计，TSMC股权结构中，TSMC政府持股6.38%(不含政府劳工退休基金)，华侨投资75.8%，境内金融机构持股4.82%，境内法人持股4.2%，境内个人持股8.8%。所以可以看出，外资股东还是占多数的。特别是来自美国的机构和个人也持有大量股份。例如，美国股票投资者通过花旗存托凭证持有TSMC 20.54%的股份。
谁是背后的赢家？
如上所述，美股股东赚了TSMC的大部分钱，TSMC 78%的利润被外国投资者拿走。然而，持股34年、本质上是单一最大股东的国发基金(代表政府)，也可以说是TSMC成功背后的最大赢家。这些年，中国台湾省政府不仅收获了半导体的产业部落和高科技人才，还有巨额税收和股票升值收入。
发展基金(development fund)是行政院于1962年根据《奖励投资条例》第84条的规定，由政府按照特别预算程序，以公营企业转私营企业所得收入和国库拨款为资金来源，设立的，用于支持各项投融资事业。
原股东中，除了国发基金仍保留6.38%的股份外，其他股东几乎全部抛售。台塑最早以每股17.6元出售。飞利浦也是逐年持续发行股票，直到2008年卖出最后一只股票，当时每股均价57.2元，投资回报率高达300倍。2020年，国开基金的盈余包括股息和利息收入约240亿新台币，其中约170亿由TSMC出资。
作为TSMC的创始股东，国发基金当时以每股10元投资TSMC，投资成本22亿元。目前持有16.5亿股34年，国发基金赚了300倍。加上TSMC的分红，国发基金持有的TSMC每股成本仅为0.3元。
一开始国开基金持股48%，但随着这些年来股份的不断释放，只剩下6.38%来增加财政收入。2000年政府仅持有12.78%的股份，2009年变成6.73%，2012年变成6.38%。直到现在，2014年，原本打算再次发行股票，却因为立法机构的强烈反对而受阻。2016年，国发基金后悔认错，停止出售TSMC股票。当时，它已经承认，基于TSMC市值的大幅增长，损失的价值高达1.6万亿元。中国发展协会主席龚明心此前表示，即使TSMC涨到900元，中国发展基金也不会出售TSMC股票。
不仅是股票本身的增持，TSMC的现金分红也是国发基金的重要组成部分。2020年，TSMC将每股派发10元现金红利，如果持有16.5亿股，国发基金将共获得165亿元。如果加上其他投资收益，2020年国发基金总盈余约240亿元，今年预计支付170亿元。
此外，还有高额的税收，TSMC已经连续四年登上王冠军的宝座。根据国税局及企业财务报告，TSMC今年申报2020年度营业税，自缴税额约500亿元，年增约66%，约占今年全台企业营业税金额(4522亿元)的11%，占全台企业比例及税额最高。前行政院长林全曾说:我希望中国台湾省有第二个TSMC。这绝对是大多数人的心声。
