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“核心提示”

被称为数字黄金的比特币不具备黄金那样的避险属性，而且是非法定货币，因此其流通场景更加隐秘和小众。然而，在过去的一年里，比特币一度上涨超过10倍。背后的推手是谁？

作者 |卓立

编辑 |许巍

2009年1月3日，一个自称中本聪的密码学家开发了一个加密金融系统，在这个系统中，每个人都可以通过“挖掘”发现数字货币。

这一天，中本聪自己挖出了50个比特币。

一年后，这50个比特币的市值接近300万美元。加上其他比特币，美团王兴推测，理论上，中本聪已经是世界首富了。

在过去的十几年里，没有人知道中本聪到底是谁，但他开创的比特币已经为大众所熟知，并悄然影响着世界经济:这种数字货币的价值不断攀升，成为越来越多投资者喜爱的交易资产；在实践层面上，就像中本聪最初的设计意图一样，它正在成为某些交易活动的普遍等价物。

比如，特斯拉不仅把比特币当成货币(支持比特币支付汽车)，还把它当成投资标的。2月8日，特斯拉共向比特币投资15亿美元，占特斯拉现金及其等价物的7.7%。

从价格上看，确实“比持有现金好”(马斯克语)。粗略算了一下，不到两周的时间，特斯拉买的这个比特币的收益已经达到10亿多美元，超过了特斯拉2020年的净利润。

炒币利润大于造车利润，特斯拉从一家造车公司变成了炒币公司。

比特币的暴涨始于去年美股的熔断，从最低点4000美元一路飙升。截至发稿，涨幅超过1000%，最高价达到58318美元。鼎盛时期比特币总市值超过1万亿美元，高于国内所有科技公司。

那么，比特币的这把火是怎么烧起来的呢？

共识的形成:从无价值到有价值

早在春节前，马斯克就在美国社交媒体Clubhouse表达了自己的观点，认为比特币是个好东西，所以他是比特币的支持者。

当超级网络名人举起双臂时，许多商业领袖纷纷效仿，表达他们对比特币的理解。

在a股散户心中举足轻重的单斌，是市场上最有名的“毛太吹”。他声称，他的基金也开始投资比特币。

与往年相比，今年有影响力的商界名人对比特币的看法出奇的一致。就连商界“保守势力”的态度也开始转变。

以“自律”印象著称的芮·达利奥和比尔·盖茨更能代表保守势力对比特币的看法。

鲁伊·达利奥是全球最大对冲基金Bridgewater的创始人。他被认为是对冲基金之王。

今年1月，他写下了自己对比特币的看法:“比特币是一项惊人的发明，发展速度真的令人震惊。整个过程就像是创建了一个基于信用的传统货币体系。”

达利奥的观点略显中立，更多的商业领袖表现出更有倾向性的态度:比尔·盖茨在2月18日谈到了他对比特币的新认知:“我真的认为将资金转换成更数字化的形式可以降低交易成本。”而在三年前，他曾经对比特币不屑一顾:“如果有一种简单的方法可以做到空，我会去做空。”

除了商界名人，各大机构也开始为比特币背书认可。

今年1月20日，全球最大的私募基金公司黑石的两只基金向美国SEC提交了投资说明书。规范中提到，其部分基金可能参与基于比特币的期货合约交易。

几天后，更激进的投资机构ARK发布了2021大创意。在报告中，被散户誉为女版巴菲特的ARK创始人凯瑟琳·伍德(Catherine Wood)女士在15个章节中的两个章节阐述了比特币的基本面和比特币的机构配置分析。按照方舟的预期，未来比特币将成为很多机构和上市公司资产负债表的一部分，星辰大海将迎接比特币。

倡导上市公司将比特币纳入资产负债表，当然是投资机构的一种策略，也就是说自己提前“埋伏”会有接收方。

截至2月19日，方舟旗下ARKW持有876.98万只灰色级基金。按照区块链媒体板块的节奏计算，仅方舟今年的浮盈就达2.47亿美元。

就像公募基金，谁买了a股的茅台股票，华尔街机构就开始持有比特币。持有比特币的交易者开始被“尊重”，就像持有a股茅台的基金经理不再被散户鄙视一样。

比特币作为一种新的另类资产，早期没有可供机构持仓的基础设施。17年，大量的比特币经纪人和托管人开始为机构服务，金融基础设施的完善支撑了机构对比特币的投资。

投资后尖叫宣传是华尔街的一贯策略。

资产的形成源于共识。

当古代的贝壳和金银成为普遍等价物的时候，大家都愿意承认它的稀缺和非功能性。钻石已经成为求婚的必备之物，备受人们推崇，因为人们认为它具有稀缺性，可以代表爱情。随着不断的实践，“钻石等于爱情”从故事变成了事实。

在《人类简史》中，作者传达了一个很有意思的观点:人和其他动物的区别在于，人相信故事，相信皇帝的“君权神授”，封建社会延续了几千年。

从这个意义上说，上市公司的定价其实就是一个故事:人类相信商业机构是永远存在的，于是发明了DCF(现金流折算法)来给上市公司定价。这些资产定价公式通过商学院的普及不断传递，让公募基金和散户都能达成共识。

在原始社会，人们相信大祭司讲的童话，开始有了共同体和族群的概念。当商业名人和机构开始对大众说“我相信比特币的故事”时，就意味着越来越多的人开始相信这种“不值钱”的数字货币是“值钱”的。

稀缺性、FOMO情绪和供求关系

商界名人和机构的空一致看涨情绪加速向散户蔓延。

从今年1月开始，刚开始接触比特币的高铭暄开始在朋友圈打听谁有熟悉的USDT购买渠道。

USDT，圈内简称“U”，是以法币(美元或人民币)购买比特币等数字货币的中介虚拟货币。

数字货币兑换只支持货币交易(即数字货币A购买数字货币B)。如果你想在数字货币交易所购买比特币，你必须首先在柜台购买USDT。

USDT通常被称为e-USD，与USD的兑换关系是1:1。但是在兑换的时候，因为是柜台交易，一般会有溢价和折价。如果投资者情绪高涨，应该高于美元价格。

2月22日晚间，比特币从最高的58000美元跌至47000美元，并没有阻挡市场投资者的热情。在一个交易软件中，USDT的价格在短短一周内从6.45元涨到6.56元。

其实交易所往往会提供很多卖家卖U的信息，直接转到对方的银行卡上就可以兑换，但是没有见面，没有保障的交易总是让人难受的。

自称“谨慎”的高铭暄不得不放弃这次比特币购买，因为他找到了合适的卖家。

高明还是想找熟人买USDT，但是随着比特币的行情不断创新高，很多持有USDT的比特币炒家都不愿意转手给他人，他们更愿意持有，以便随时交易比特币。

最终，他以6.50元的价格兑换了USDT。即使比特币回到1月29日的价格，他手里能买到的数量也会比以前少。

他担心踩空。

高明的情绪被货币市场称为FOMO情绪。FOMO是“害怕错过”的缩写。当市场呈现上升趋势时，投资者往往担心踩空而不断加仓，进而导致价格进一步上涨，FOMO情绪进一步膨胀。

散户的FOMO情绪促成了比特币市场的火爆，但2020年始于疫情的比特币牛市主要原因来自于全球主要经济体的“大放水”和市场上灰色规模资金的不断招募。

主要经济体大放水，让“持有现金”等固定资产不再明智:2020年3月，被视为全球流动性重要指标的“10年期美国国债”收益率最低达到0.5%，全球核心资产价格持续上涨。疫情期间出现了全球性的机构扎堆现象:a股的白酒股，美股的五大科技股(脸书、亚马逊等。).

稀缺的比特币成为了“资本”的又一流入地。去年，新冠肺炎疫情导致许多海外国家出现短期动荡。比特币因其交易便捷，打破了资金的跨境流通，流动性高，被全球买家视为“避险资产”。

比特币的交易门槛略高，但有很多优点:365*24小时不间断交易，流动性甚至高于股票。

与不断膨胀的美元印钞机相比，比特币数量稀少。理论上虚拟数字货币只有2100万，其中85%已经被挖掘出来。由于总量有上限，数字货币的价格更多取决于供求关系和相信其价值的人数。

牛俊峰，曾就职于IDG等知名投资机构，现就职于数字货币交易所。他认为“当股票资产在牛市来临时，投资者其实是在用不同的资产定价公式来安慰自己。当所有的定价公式都过高的时候，就不要谈估值了，谈资产的供求。”

比特币供求因素主要受一个叫做灰度基金的信托基金影响。这个信托基金成立于2013年，管理加密资产。它允许投资者将自己的比特币存入信托，但这种交换是单向的。投资者不支持赎回，需要锁仓。形象地说，“灰度”正在扮演只能进不能出的“饕餮”比特币的角色。

它不需要使用自有资金来不断在市场上获得比特币。上个月，灰色基金持有多达60.68万个比特币。

熟悉股市的朋友可以看出这件事的逻辑:这是一个公开的庄家，市场上流通的比特币由于它的存在而在减少。

众所周知，经销商影响价格最重要的工具就是控制供应量。

普通投资者需要什么

区块链圈内有一种说法，比特币市值低的时候叫“比特币骗局”，市值高的时候也叫“区块链骗局”。

这句话常用来形容比特币的剧烈波动。

比特币被称为数字黄金，但它并不具备黄金本身的避险属性。相反，比特币没有像股票一样可以锚定的资产定价公式，而是呈现波动的价格走势。

2月23日，比特币一度跌至45200美元附近，暴跌超过1万美元。

比特币价格暴跌导致杠杆交易者大面积爆发。据比特币Home.com实时统计，当天有48.67万人爆仓，爆仓资金达296.44亿元。

2016年至今，比特币累计下跌20%以上，共4次，4次跌幅超过48%。2018年底，比特币价格从相对高点下跌了90%。这样的波动不是每个投资者都能承受的。

比特币本身是非法定货币，是基于某种算法的去中心化货币。与其他资产相比，比特币的流通场景更加隐秘、小众，甚至违法。

这是人类历史上一件荒谬的事情:数字货币的流行源于它的“自由”，不受监管，不实名，不受交易限制，24小时交易。但也正是它的“自由”属性，使其成为恐怖分子融资、洗钱和逃税的绝佳条件。

在国内一些数字货币交易所的交易平台上，仍有提醒:“转账票据请不要备注任何信息BTC、USDT等数字资产名称，以免您的汇款被拦截，银行卡被冻结。”

目前，虽然市场上活跃的国内交易平台仍将办事处设在国内，但注册地往往在海外，国内监管对非央行主导的数字货币仍采取限制态度。

对于投资者来说，比特币并不是实名注册制，这也导致了这一资产被盗的风险。

盗窃不是数字货币的专利。理论上所有账号都有被盗的风险，但实名注册系统账号有可能被追回。数字货币的规则是:谁拥有私钥，谁就拥有资产。一旦私钥被盗，就和这个资产说再见了。

大多数中国投资者选择购买USDT等货币稳定的比特币，大多数投资者会选择持有USDT等货币稳定的比特币，以规避交易过程中的下行风险。但是这些稳定的币并没有比特币那样的稀缺性，也没有像比特币那样形成全球共识。

USDT所属的TEDA公司一直声称，它发行多少美元就储备多少美元，但它无法为相应的银行账户提供Baxter.com担保。因此，这就存在一个风险:也许有一天，即使比特币还在如彩虹般上涨，原本用来购买比特币的USDT也会因为过度超支而突然大幅贬值。

它的股票衍生品经历了几百年。如今，投资者可以自由进出证券交易所，只担心资产的下降，从不担心资产的损失或交易所的运转。

然而，作为一种新的资产，比特币相应的金融基础设施并不完善。比如大部分人持有的比特币都是存放在交易所提供的集中虚拟账户中，而不是真实的比特币地址。理论上，交易所卷款跑路的风险依然存在。

对于习惯了股票账户的投资者来说，这可能是最大的风险。

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