淡马锡,淡马锡在中国投资了哪些公司

淡马锡在中国投资了哪些公司

淡马锡作为全球投资界独一无二的新加坡投资机构，其投资理念和管理方法一直是中国学术界观察和研究的重点。

公司最新财报显示，截至2021年3月31日，淡马锡投资组合净值已达1.86万亿人民币，一年股东总回报率为24.53%。按标的资产所在地来看，中国占投资组合的27%，继续超过其在新加坡的投资。可以说中国是真正的重量级。

去年9月，第一财经记者与淡马锡中国区总裁吴对话。他告诉记者，他看好中国对创新的大力支持，投资坚定地转向创新和内需。(详情请参考尽早投资淡马锡的新思路)

近日，第一财经记者再次与吴对话。这一次，他更清晰地向记者阐述了他对中国一个根本趋势的观察——中国整个产业链正在被数字化加速升级，许多新兴产业也在此基础上发生质变。

淡马锡为什么在中国重仓？有多重？淡马锡如何「与时间交朋友」？如何评价科技创新板？请听吴和淡马锡中国执行总经理黄哲俊总结最新的投资方法。

早期介入，持续投入

淡马锡成立47年来，投资回报一直保持稳定。截至2021年3月31日财年，47年复合年化股东总回报率为14%，公司10年复合年化回报率为7%，1年股东总回报率为24.53%。

在中国，淡马锡的投资包括生产运营管理软件服务提供商黑湖智造和创新型健康饮料公司袁琪森林。此外还有生物制药公司clover biopharmaceuticals，研发疫苗和抗肿瘤药物。

过去一年，面对疫情影响，淡马锡调整了整体投资组合。在积极投资的同时，也谨慎减持，为进一步投资预留“子弹”。随着经济复苏，市场回升，一些投资标的上市，为下一阶段发展做准备。

强调长期价值投资是淡马锡的一个突出特点。与普通投资者前期介入，然后等待上市公司股价翻倍收益不同，淡马锡还有其他考虑。

“我们之所以较早涉足，是为了对其有更深入的了解，成为企业成长过程中的重要伙伴。这样可以在它上市前增持，上市后也可以增持，支持和陪伴它的成长。这是我们的核心投资策略。”吴对说:

他告诉记者，淡马锡过去两三年的一个有益经验就是开展生态系统合作——将组合企业视为整个生态系统，不同的被投资企业寻求协同合作和服务的机会。

黄举例说，表示，淡马锡的投资对象包括新兴消费品牌和营销技术平台公司，通过两家公司的合作，后者可以为前者提供品牌建设服务。

抓住中国产业链的数字化转型

数字化进程、可持续生活、未来新消费、更长寿命是淡马锡投资的四大结构趋势。

“现在中国最大的投资机会在于数字化，一代又一代的数字化。”在吴看来，产业链数字化转型已经成为当前中国的根本趋势，有其深刻的背景。换句话说，就是因为中国的工业已经到了这个阶段。

“中国以前的科技投入更多的是ToC。在过去的两三年里，ToB在中国取得了高速发展。这是一个非常深刻的主题。”吴向记者分析，中国整个产业链在数字化的推动下已经升级，进入加速阶段。许多新兴行业的根本变化都是由这种趋势引起的。

他观察到，产业链的数字化转型，一方面会造就很多消费领域的领导品牌；另一方面，新品牌需要新技术来帮助他们更快地成长，因此许多ToB技术服务公司将发展起来。

在他看来，数字化可以分为两个阶段。前期基于“PC+分布式服务器”，现在基于“手机+云”。最近两三年，中国进入了后一个阶段，这为数字产业链的转型奠定了基础。

以黑湖制造为例，黄哲俊表示，中国有很多工厂，其内部运作往往依赖于工人的经验和自动化程度。在消费端招聘越来越难、人力成本越来越高、流量越来越贵的新背景下，制作方提高效率的需求更加迫切。黑湖制造可以进一步自动化体验，提高工厂运营效率。其实这是数字化升级传统产业的典型案例。

“这种趋势的出现与疫情没有直接关系。更重要的是，产业链的成熟度已经达到。根本动力来自于中国消费者对更高品质、更多数字化的需求。整个产业链的发展是一个不断积累的过程。”吴认为，疫情只是加速了远程化，但不是决定性因素。

QE的退出风险是“无近忧，无远忧”

对于淡马锡来说，投资的一个重要目的当然是为了获得回报。不过，吴表示，他并不担心目前a股市场“一、二级市场价格倒挂”的问题。

“我们是自己的基金，也是基本面投资者。二级市场价格有波动，我们更关注长期上升趋势。我们是大资本运作，寻找能成长为大公司的标的。”他告诉记者，淡马锡选定企业后，前期介入，之后可能会每轮投资，目的是实现资本增值。

黄哲俊补充道，淡马锡看重的是长远，不仅是五年、十年，甚至是二三十年。在财报中披露收益率的同时，还会同步披露成立以来的十年二十年和四十多年的收益率。

然而，作为全球的长期投资者，淡马锡对宏观环境的变化有些担忧。

“没有近忧，却有远忧。无论是QE(量化宽松)还是无限制的QE，疯狂的印钞总会走到尽头。”吴认为，从美国市场来看，对通胀的容忍度在不断提高，但流动性泛滥将资产价格推高至高位，这是一个隐患。

在他看来，QE迟早会退出，一旦退出，估计会对资产价格产生比较大的影响。“而在负利率时代，资产价格正在下跌。养老金呢？长期投资者会担心。”他认为，中国资产的配置是一个重要的选择，中国是目前少数几个继续进行“逆周期调整”的国家之一。

对淡马锡来说，无论环境如何，投资优质企业都是制胜策略。

“优秀的企业都是顺周期时盈利，逆周期时获得市场份额。”吴表示，在周期性行业，经过一轮波动，会有几个优秀的企业脱颖而出，因为在逆周期时期，弱者会被淘汰，强者会扩大市场份额。在下一个顺周期时期，强者的利润会翻倍。

在谈到科技创新板近两年的运行状况时，吴表示，科技创新板最大的意义在于开了注册制的先河，加快了上市速度。科技创新板的设立，推动了创业板规则的改变，也推动了a股市场规则的改变。

“经过几年的发展，无论是a股市场还是港股市场，上市环境进一步优化，一级市场退出环境发生了翻天覆地的变化。”他表示，对于很多优质的科技公司来说，在美国上市已经成为选项之一，而不是唯一的。