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表现抢眼 高股息板块成私募投资组合“压舱石”

今年以来，高分红板块逆势走强。尽管在最近的市场反弹中，他们的优势有所减弱，但一些私募股权公司表示，他们将继续将其列为投资组合的“压舱石”。

关注高分红板块

通联数据统计显示，截至6月1日收盘，高分红股指(880845)今年以来累计上涨5.49%。目前高分红股票(包括a股和港股)整体市盈率不到10倍，处于自身30%以内的历史分位数水平。从板块中市值较大的代表个股来看，中国神华、中国石化等周期股，以及中国银行、江苏银行等银行股，今年以来均逆势上涨，并在3月中旬和4月底的两轮市场快速回调中显著抗跌。

很多一线私募都布局了这个板块。“今年以来，我们一直在布局高分红板块，如煤炭、原油、银行等股票，主要基于宏观分析和历史股息率统计。”长利资产董事长鲍晓辉说。

银豹投资相关人士表示，在投资组合构建初期，对高分红板块给予了应有的关注。今年市场环境趋于复杂，内外部扰动因素较多。企业业绩的确定性和抗风险能力尤为重要。投资高分红股票，一方面可以为投资组合贡献稳定的分红收益；另一方面，部分股票相对较低的估值为后续可能的估值修复提供了空空间。

多个支持因素

重阳投资分析师熊慧琳表示，大多数高股息股票都在传统行业。以前，市场倾向于根据他们的“基本面压力”来定价。同时，在相对宽松的货币环境下，高分红股票相比成长股具有明显的风格劣势。但自去年底以来，风险偏好下降等因素使得成长股明显跑输基本面相对稳定、估值较低的高分红股票。

投资权益负责人汪哲认为，股票债券的收益率差指数说明股票资产已经变得有吸引力，已经进入长期资金的可配置范围。而以银行股为代表的大盘股，利润相对稳定，估值低，股息率高，具有安全边际高的“类固定收益资产”特征，因此继续受到主流资金的青睐。

肖辉表示，a股高分红板块主要以金融、资源、周期性标的为主。在全球通胀压力和经济增长压力的背景下，资源股利润随着大宗商品价格的上涨大幅增长，分红率高于往年；金融股对高分红的“风险补偿”也使其在市场风险偏好下降时期更容易获得资本认可。

机构依然乐观

多数私募机构仍对未来高分红板块的配置价值持积极看法。

永虎投资董事长兼投资总监余定恒表示，“在不确定的背景下拥抱相对确定性”是高股息率板块走强的关键原因。在外围地缘冲突持续、大宗商品价格高企、国内疫情蔓延的背景下，高股息率、低估值的品种因其防御属性会受到市场追捧。翼虎投资将重点关注三个方向:低估值(公用事业等。)、强势反转(疫情受损股票)和稳定增长。

银豹投资表示，中短期内看好低估值、高分红相关的板块，看好的行业有银行、煤炭、地产等。如果稳增长政策进一步兑现，社会信贷增速和经济逐步企稳，然后成长股触底反弹，那么高分红策略相对成长股的优势可能会减弱。

沐资产认为，目前投资者对经济基本面的修复信心较强，前期超跌的高景气增长板块值得关注。如果后期内外部不确定性再次上升，我们会考虑增加投资组合中高分红股票的配置。