记者|葛魏震
又一家走出深圳华强北档口的公司要上市了。
6月2日，深圳市绿联科技股份有限公司(以下简称“绿联科技”)向深交所提交招股说明书，申请在创业板上市，保荐机构(主承销商)为华泰联合证券。
此次，绿联科技拟募资15.04亿元，主要用于产品研发及产业化项目、智能仓储物流项目、总部运营中心及品牌建设项目、补充流动资金。
值得注意的是，报告期内(2019-2021年)，绿联科技分别支付现金分红5000万元、1.7亿元、1.2亿元。同时，报告期内公司资产负债率保持在30%左右，看起来并不差。但在募集资金用途上，绿联科技仍拨出4.5亿元补充流动资金，占募集资金总额的近30%。
大湾区频道记者梳理绿联科技的招股书后发现，该公司仍存在“增收不增利”、过度依赖供应商、RD投资比例低等问题为此，记者向绿联科技发去采访邮件，寻求进一步解释。截至记者发稿时，对方尚未回应。
利润增长面临瓶颈，高度依赖供应商。
公开资料显示，绿联科技成立于2012年，专注于3C消费电子产品。早年是从一根数据线开始的。目前其产品主要涵盖传输、影音、充电、移动外设、存储五大系列。
招股书显示，报告期内，绿联科技营收分别为20.45亿元、27.38亿元和34.46亿元，对应的综合毛利率分别为49.67%、38.01%和37.15%，净利润分别为2.27亿元、3.06亿元和3.05亿元。扣非后净利润分别为2.2亿元和3.05亿元。
相比之下，绿联科技的营收保持持续增长趋势，近三年年均复合增长率为29.8%。但其净利润增速有所下滑，2021年出现负增长，陷入“增收不增利”的局面。虽然营收有所增长，但利润增长明显面临瓶颈。
具体来看，公司五大系列产品的毛利率几乎都有不同程度的下降，其中传动产品下降幅度最大。目前传输产品仍是公司的主要收入来源，包括扩展坞、集线器、网卡、网络数据线、鼠标键盘等。
在招股书中，绿联科技表示，毛利率的下降与新收入标准将国内、国际直邮运费和仓库配送费用纳入成本核算有很大关系，但另一方面，采购成本的增加远高于产品售价的增加。
绿色科技起步于深圳华强北，是典型的贴牌转型企业。也是单品突破发展起来的企业。
2009年，绿联科技的创始人张庆森依靠他在外贸行业的经验，为外国客户生产数据线。张庆森是绿联科技的第一大股东、控股股东和实际控制人。
当时深圳的代工厂数不胜数，很多产品使用“公共工装”，导致不同品牌的产品除了LOGO都一样，同质化极其严重。
张庆森意识到，只有做品牌，做差异化，才能有更好的出路。品牌UGREEN绿色联盟诞生了。绿色科技逐渐从线下柜台业务转移到线上电商。
报告期内，公司线上电商平台收入占主营业务收入的比例分别为82.41%、82.35%和78.14%，线上电商平台毛利占主营业务收入的比例分别为91.20%、88.48%和84.31%。该公司的主要在线销售平台包括亚马逊、JD.COM、天猫等。其中亚马逊平台销售额占比超过40%。
在生产模式上，绿联科技进行自主研发，采用外包生产为主，自主生产为辅的生产模式。报告期内，绿联科技外包生产占比分别为75.78%、76.10%和75.62%。这使得公司高度依赖上游供应商和中游生产商。
在风险提示中，联恩科技表示，如果供应商停工或与公司的合作发生冲突，导致双方合作关系提前终止，公司未能及时更换合适的供应商，产品供应可能会延迟，对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。
你能成为下一个安科创新吗？
联恩科技所在的珠三角地区拥有成熟丰富的3C消费电子加工资源，不仅具有成本优势，还具有资源整合和产业集群效应。
“1000亿的数码配件市场，足以容纳十几家优秀的中国企业。”张庆森曾经说过。
安科创新(300866。与绿联科技差不多同时起步的SZ)，就是其中之一。凭借充电头、数据线、充电宝等3C配件，安科创新在亚马逊上大受欢迎，营收突破100亿，成为跨境电商的领头羊。2020年8月，安科创新登陆a股创业板，三个月内市值突破700亿。
相比安科创新，Greenlink技术在国外的普及程度不如。目前，安科创新在多个3C品类推出了不同的品牌，而绿联科技矩阵相对单一，在大多数消费者眼中仍然是“数据线卖家”和“廉价配件”。
联恩科技能否成为下一个安科创新，成功登陆资本市场？
事实上，无论是绿联科技还是安科创新，都走过了同样的道路，那就是通过不断打磨产品，从同质化竞争中脱颖而出，坚持做自己的品牌。张庆森称之为“以五星级酒店的实力开沙县小吃”。
招股书显示，截至2021年底，绿联科技拥有565名RD技术人员，占总人数的22.57%。公司及子公司在册员工总数为2，503人，本科及以上学历员工比例不足30%。
2019年至2021年，绿联科技RD投资分别为6488.53万元、9512.70万元和1.57亿元，分别占营业收入的3.17%、3.47%和4.54%，低于行业平均水平。与安科创新也有明显差距，安科创新同期RD投资分别为5.92%、6.07%和
截至招股说明书签署日，绿联科技已获得11项发明专利、176项实用新型专利、1017项外观设计专利。发明专利较少，意味着专利的含金量有些不足。
由于电子产品生命周期短，新老产品迭代频繁，而随着消费升级，产品的更新换代也趋于更加频繁。因此，保持RD创新是3C消费电子企业的核心竞争力之一。
在招股书中，联恩科技表示，目前，公司面临行业内竞争对手增加、市场竞争加剧的风险。如果公司不能在自有品牌、RD技术、产品质量、渠道拓展、供应链管理等方面保持自身优势，可能导致公司业绩增长放缓，利润空萎缩，竞争优势减弱。
值得一提的是，高瓴资本非常看好“卖数据线”的绿联科技。
2021年6月，在绿联科技上市的消息在市场传开之初，高轩找到了他们。招股书股东变更显示，高淳首次设立高淳熙恒投资绿联科技，以人民币3亿元认购公司5.48%的股份。同年7月，高轩又投资2.5亿元。最终，高淳持股比例达到9.374%，位列绿联科技第四大股东。
在高轩入股过程中，公司创始人兼董事长张庆森、副董事长陈俊岭套现3亿元。以此计算，绿联科技的估值约为54亿元。
此外，绿联科技的持股高管中，也有不少是近亲。比如绿色联邦的高级售后服务主管张碧娟是张庆森的姐姐，仓库经理李京珍是张碧娟的配偶，外贸运营主管曾秋阳是雷树斌的配偶。这些人控制着绿色联邦的供应链、售后和海外业务的几个重要部门。
