中国基金报记者沈南
二季度，在生猪价格持续反弹、上市猪企销售逐月好转的背景下，来自江西的养猪大户正邦科技依然在沉沦。6月8日晚间，正邦科技发布公告称，受猪周期影响，公司及多家子公司近期因流动资金紧张出现部分商业票据逾期，金额共计5.42亿元。
6月9日，正邦科技股价跌幅超5%。
2021年，正邦科技交出188亿元巨亏，震惊两市。今年一季度继续亏损24亿元，因此去年以来累计亏损超过200亿元。到一季度末，公司负债率高达97%，整体有息债务达到266亿元，其中短期债务162亿元，但账上的现金只有31亿元，仍然很大程度上受到限制。下周，公司16亿元规模的可转债将面临回售考验，大概率赎回厄运。
由于巨亏，正邦科技的净资产从2020年末的232.5亿元降至2021年末的20.38亿元，一季度末进一步降至6.53亿元。如果情况没有好转，需要防范负净资产触发深交所金融退市条款。
逾期科目从4个扩大到11个
所有体重低于175公斤的商品猪都被释放
上交所数据显示，4月份，正邦科技及其子公司被列入商业承兑汇票逾期名单。到5月份，逾期主体和金额翻了一倍。6月8日，公司主动公告逾期主体11家，逾期金额达5.42亿元。该公司一季报显示，其账上显示的“应付票据”为10.78亿元。如果第二季度没有增加，就意味着公司将近一半的应付票据出现了问题。
具体来看，逾期金额来自正邦科技母公司本身，金额为5.17亿元，其次是江西正邦养殖有限公司，逾期金额为1217.73万元。虽然剩下的子公司数量众多，遍布多个省份，但逾期金额也只是几十万到两百多万不等。
公司在公告中表示，将继续积极与债权人协商，妥善处理相关商业票的逾期付款事宜。公司可能因上述逾期而面临诉讼、仲裁等风险。
8日晚间，公司还公布了5月份生猪销售情况，与新希望、牧源等同行受益猪价反弹不同。正邦科技继续价量齐跌，销售的商品猪平均体重明显走低，头均在175斤以下。
公告显示，2022年5月，公司销售生猪74.97万头(其中仔猪31.24万头，商品猪43.73万头)，环比下降18.39%，同比下降54.52%；销售收入7亿元，环比下降8.99%，同比下降80.83%。
商品猪销售均价(扣除仔猪)14.67元/公斤，环比增长18.03%；平均体重86.58公斤/头，比上月下降0.44%。2022年1-5月，公司共销售生猪409.44万头，同比下降24.34%；累计实现销售收入42.5亿元，同比下降71.07%。
公司表示，2022年5月，公司生猪销量和销售收入同比下降主要是公司产能减少所致。2022年1-5月，公司生猪销售收入同比下降主要是由于国内生猪价格下降。
负债率97%，有息负债266亿
期末考试16亿可转债将回售
正邦科技的业务票风波，是因为去年以来的巨额业绩亏损。
4月29日，正邦科技披露了2021年年报和2022年一季报。年报显示，公司去年实现营业收入476.7亿元，同比下降3.04%；归属于上市公司股东的净利润为188.19亿元，去年同期为盈利57.44亿元。今年一季度，正邦科技延续亏损，实现营业收入64.9亿元，同比下降48.92%；归属于上市公司股东的净利润为-24.33亿元。
至于亏损的原因，既有猪周期猪价的深度调整，也有2019年、2020年猪周期上行时公司产能的快速扩张。
正邦科技在2021年年报中表示，报告期内公司生猪产能得到释放。但由于国内生猪市场价格震荡下跌，公司销量增加，销售价格下降，对业绩影响较大。此外，2019-2020年，公司通过自建、改造、租赁等方式大幅快速提升生猪产能，但由于报告期内国内市场生猪价格持续下跌及疫情影响，公司整体产能利用率较低，导致空档口贬值等亏损。
从一季度的资产负债表来看，公司的债务压力和现金流压力都不是一般的大。
截至一季度末，公司总资产为419.3亿元，而总负债达到407亿元，负债率高达97%。其中，有息负债达到266亿元，包括短期借款121.5亿元，一年内到期的非流动负债40.11亿元，长期借款36.86亿元，应付债券18.68亿元，租赁负债54.79亿元。
因现金流紧张，公司挪用募集资金补充流动资金。截至4月1日，公司挪用的可转债资金中有11.02亿元尚未归还，挪用的定增募集资金中有24.4亿元尚未归还。随着形势的剧变，它干脆选择了放弃募投项目。
2022年6月6日，公司召开了公司2022年第一次债券持有人大会和2022年第三次临时股东大会，审议通过了《关于终止部分募集资金投资项目并以剩余募集资金永久补充流动资金的议案》，终止了公司2019年公开发行可转换公司债券的8个募集资金投资项目和2020年非公开发行股票的14个募集资金投资项目。募投项目盈余资金36.18亿元(含扣除手续费后的利息收入净额，具体金额以专户资金实际结转时的余额为准)永久补充流动资金。
由于募集资金用途的改变，可转债持有人有权将其持有的全部或部分可转债以债券面值加当期应计利息价格回售给公司。
“正邦转债”目前规模为16亿元，回售价格为100.593元/张(含利息税)。债券持有人将于2022年6月13日至2022年6月17日申报回售，这对公司本已极为紧张的现金流无疑是一大考验。
高比例质押防范清算风险
仅剩6亿净资产防范退市风险
目前，正邦科技的控股股东及其一致行动人也背负着很大的债务压力，上市公司股份有很大比例被用于质押融资。目前被债权人起诉时已经发生司法冻结。
截至2022年6月6日，公司控股股东正邦集团及其一致行动人江西永琏、共青城债券合计持有公司股份15.19亿股，占公司总股本的48.27%，其中质押股份13.21亿股，占其股份的87%，占公司总股本的42%。
其中，正邦集团未来6个月累计到期质押股份数量为5392万股，对应融资余额为3.49亿元；正邦集团下一年度累计到期质押股份数量为2.26亿股，对应融资余额为11.94亿元。
江西永琏已累计质押未来6个月到期股份1.22亿股，对应融资余额10.58亿元；江西永琏未来一年累计到期质押股份数量为2.39亿股，对应融资余额为17亿元。共青城邦定未来六个月无质押股份到期，未来一年累计质押股份到期数量为7，598.8万股，占公司股份的100.00%，对应融资余额为7.65元。
值得注意的是，今年4月1日，公司公告称控股股东已被司法冻结。
公司称，公司控股股东正邦集团及其一致行动人质押高比例股份的主要原因是参与公司定向增发并支付融资本息。在此期间，由于资本市场和股价的波动，公司控股股东及其一致行动人多次补充质押，导致质押股份比例较高。目前正邦集团及其一致行动人质押的股份不存在平仓风险，股份质押风险在可控范围内。如出现后续清算风险，将采取包括但不限于补充质押、提前还款等措施应对上述风险。
除了平仓风险，投资者还要提防公司今年净资产为负触发退市条款的风险。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条规定，上市公司出现“最近一个会计年度末经审计的净资产为负，或者经追溯重述后最近一个会计年度末净资产为负”的，将对其股票交易给予退市风险警示。下一年度净资产持续为负的，终止上市。
但正邦科技2020年末净资产为232.5亿元。巨亏188亿元后，2021年底降至20.38亿元。在今年一季度亏损24亿元后，进一步降至6.53亿元。如果后期不能扭亏，净资产很容易就变成负数。
今年股票价格暴跌
正邦科技今年股价暴跌，年初达到11.11元，但截至6月8日，股价收于6.15元，较年内高点下跌近一半。
编辑:船长
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