拉加德“放鹰”！若中期通胀前景持续恶化，月加息幅度超过个基点

拉加德“放鹰”！若中期通胀前景持续恶化，9月加息幅度超过25个基点

6月9日，星期四，欧洲中央银行宣布量化宽松时代的结束。计划7月加息25个基点，暗示9月加息50个基点。在下调今明两年经济增长预期的同时，大幅提升通胀预期。

拉加德:欧元区通胀压力正在扩大。预计通胀将保持高位，风险将上升，能源成本将拖累经济

拉加德总统说，高通胀对每个人来说都是一个重大挑战。欧元区的通胀压力已经扩大到更多的行业，处于不可接受的高位，并继续加剧。许多商品和服务的价格强劲上涨，3/4的通胀预测误差是由能源价格造成的。

她预计，短期内全球能源价格将保持高位，能源成本将在短期内抑制经济活动，乌克兰冲突将对欧元区经济增长构成重大下行风险，通胀风险将主要向上倾斜。虽然目前尚未出现恶性的“薪资-物价螺旋”，但薪资增速呈上升趋势，金融市场和专家调查中通胀预期高于2%目标的初步迹象值得关注。

她一再重申，欧洲央行的目标是确保通胀在中期内回到2%。随着能源成本的降低、与新冠肺炎疫情相关的供应中断的缓解以及货币政策的正常化，预计通货膨胀最终会下降。同时，由于经济的持续重开、强劲的劳动力市场、金融支持以及消费疫情期间积累的储蓄，经济持续增长的条件依然具备。

她指出:

“通货膨胀率高得令人不安，预计将在一段时间内高于我们的目标。俄乌冲突正严重影响欧元区经济，前景仍充满高度不确定性。
在短期内，我们预计高能源成本、贸易条件恶化、不确定性增加以及高通胀对可支配收入的不利影响将抑制经济活动。最近供应瓶颈再次恶化，企业未来产出前景也相应恶化。自2021年12月以来，欧元区金融稳定的环境恶化，尤其是短期内。
目前，与新冠肺炎疫情相关的风险已经降低，俄乌冲突仍然是增长的主要下行风险，尤其是如果欧元区的能源供应进一步中断。如果冲突升级，经济情绪可能恶化，供应限制可能增加，能源和食品成本可能继续高于预期。
围绕通胀的风险主要是上行的。中期通胀前景面临的风险包括:经济生产能力持续恶化、能源和食品价格持续高企、通胀预期高于央行2%的目标、工资涨幅高于预期。但如果中期需求减弱，价格压力会减轻。
经济增长放缓和成本压力增加，以及无风险利率和主权债券收益率上升，可能导致借款人面临的融资条件进一步恶化。年初资本稳定、资产质量不断提升的银行，现在面临的信用风险较大。我们将密切关注这些因素，宏观审慎政策仍是维护金融稳定和解决中期脆弱性的第一道防线。”
拉加德:如果2024年的通胀预期超过2.1%，9月加息将超过25 [/S2]。

拉加德强调，货币政策的实施将保持选择性、数据依赖性、渐进性和灵活性。预计欧洲央行将在9月份再次加息。如果当时的经济预测将 2024年 的通胀率定为2.1% 或更高，则加息幅度将超过25 。

“欧洲央行将继续以数据为基础，加息决议不会赶上美联储的步伐。9月加息的调整将取决于更新后的中期通胀前景。如果中期通胀前景持续或恶化，那么9月将适合更大的增量加息。”

她还表示，欧洲央行将在未来几个月推出一系列加息措施。“加息是一个过程，不是一个单一的决定”。她还警告称，7月将迎来2011年以来的首次加息，但不会立即对抑制通胀飙升起到作用:

“6月份的会议故意没有讨论中性利率水平在哪里。7月，预计欧洲央行的主要再融资、边际借贷便利和存款便利的利率都将受到加息的影响，但它没有讨论9月加息是否会影响所有三种利率。
根据我们目前的评估，9月份以后逐步连续加息是合适的 。我们调整货币政策的速度将取决于最新数据以及我们如何评估中期通胀的发展。
我们必须坚持下去，下决心抑制通货膨胀。我们准备调整我们职责范围内的所有工具，并在必要时增加灵活性，以确保通胀在中期内稳定在2%的目标。”

值得注意的是，欧洲央行今天暗示，如果将最新数据考虑在内，通胀率可能会更高，至少在2022年，通胀率可能高达7.1%，比官方最新预测高出0.3个百分点。

这导致货币市场增加了9月份大幅加息50个基点的定价。交易员首次押注欧洲央行将在年底前加息150个基点，高于本次会议前的140个基点。

这暗示着在接下来的四次会议中可能会有两次50基点的加息，这也意味着欧洲央行将在今年剩下的所有政策会议中加息。加息50个基点将是欧洲央行自2000年6月以来最大幅度的加息。

而拉加德的讲话让人觉得明年会加息。目前，货币市场预测，到2023年底，欧洲央行的存款便利利率将总共上涨230个基点，使利率峰值接近2%。几个月前，她说今年不太可能加息。

拉加德:如有必要，我们将改进现有工具或部署新工具，以对抗边缘国家借贷成本的大幅上升

拉加德还谈到了市场对欧元区财政状况碎片化的担忧，称“欧洲央行已承诺致力于”防止意大利和西班牙等债务较重的欧洲边缘国家的借贷成本被金融市场再次推高。

如有必要，欧洲央行将调整现有货币政策工具或部署新工具，以避免欧元区国债碎片化，即避免负债累累的南欧国家与“欧洲火车头”德国之间的基础债券利差迅速扩大。

拉加德周四强调，各国基础债券收益率的这种巨大差异将阻碍欧洲央行“实现价格稳定任务”的潜力。今年，意大利和希腊基础债券与德国债券收益率之间的利差分别上升了90个基点和120个基点，为多年来的最大增幅。

在欧洲央行会议后，10年期意大利/德国债券收益率利差进一步升至226个基点，为2020年5月以来的最大幅度。有分析称，拉加德今天没有提出具体的政策细节，导致这一风险指标恶化。

由于欧洲央行没有像美联储那样开始缩表，而是重申将对5万亿欧元公共和私人债务的到期本金进行再投资，因此外界普遍猜测欧洲央行将通过调整再投资目标范围来“去隔离”。

然而，拉加德今天表示，欧洲央行没有讨论到期债券的再投资问题。一些分析师表示，这是一个迹象，表明欧洲央行并未过度担心利差扩大。由于实际债券收益率仍然很低，欧洲央行不愿达成正式工具导致了恐慌。

目前，奥地利、荷兰、拉脱维亚和斯洛伐克央行行长都支持考虑在今年夏天一次性加息50个基点。然而，欧元区负债最重的国家意大利和西班牙的央行行长采取了更加谨慎的态度，并呼吁逐步加息。