来源:券商中国
中信证券:估值修复的主要市场仍处于初级阶段。
国内经济的快速复苏和外部压力的明显缓解，共同促进了投资者信心的恢复。私募活跃、公募基金调仓、外资持续流入带来增量资金接力。目前仍处于估值修复主力行情的初级阶段。预计从中报季开始，四大主线的修复会更加均衡。
首先，投资者信心快速恢复，经济复苏进度超预期，疫情防控与经济发展进一步协调，全球贸易环境在通胀压力下逐步改善，制造业成本压力逐步缓解。其次，增量资金开始形成接力效应。5月份，在市场调整中已经全面减持的私募成为主动增仓和边际定价的主体。公募从稳定增长品种流向流动性差的增长板块，导致后者短期大幅上涨。在国内局部疫情缓解，平台型经济政策更加明朗后，外资恢复持续流入。最后，从这一轮持续数月的中期修复行情所处的阶段来看，市场刚刚跨过悲观情绪平复的阶段。6月至中报季是估值修复的主要市场阶段，复工复产主线首当其冲修复。预计在中报季初，四大主线的修复会相对均衡。在配置上，建议坚持现代基建、房地产、复工复产、消费恢复四条主线均衡布局。
中信建投:市场进入新的震荡格局，低位可布局。
从外部环境来看，我们认为市场即将从4月底我们提出的“金坑”修复和上涨行情阶段进入新的震荡格局:短期经济修复进度的预期修正和美国滞胀的预期加强，都压制着a股的进一步上攻。当然，这些因素并不是完全出乎市场意料的新的影响因素。目前市场不具备重回“黄金坑”底部的条件。因此，投资者可以考虑震荡市格局的基本基调，不宜轻易高位追涨，低位可布局，重点关注业绩增长决定的成长股和部分具备提价能力的资源和消费品。重点:军工、光伏、汽车、锂、煤炭、农业、食品饮料、证券公司等。
国泰君安证券:指数上行空区间有望进一步打开，回调对市场成长。
近两周，随着多地开盘，投资者对经济的预期明显改善，风险评价下降，风险偏好底部回升。我们向上修正上证指数一个运行区间，看好高利润增长的增长方向。经济有望好转，指数上行空区间有望进一步打开。
投资风格从强调业绩的确定性转向需求改善弹性更大的盈利高增长板块。1-4月份，由于各种风险预期的影响，投资者处于恐慌状态，表现为股市中的高业绩确定性板块(分红策略、稳增长板块)明显跑赢其他板块。但在市场下跌的前期，投资者已经充分预期到经济下行和利润下滑的压力，以及看得见的风险因素。随着全国疫情逐步控制，疫情防控政策合理化，经济逐步复苏，我们认为投资者对追求单一业绩确定性的关注度降低，对稳增长的措施、节奏和力度的预期一致，暗示稳增长板块超额收益降低。相反，当经济增长触底，经济预期向上修正，但实体经济复苏仍然缓慢时，政策支持和需求边际改善带来的需求改善弹性较大的增长板块，尤其是增量经济，盈利能力和股价弹性会更好。
CICC:市场继续修复，重在“稳”
短期a股市场仍有望在震荡中继续修复。但下半年在内外不确定性的影响下，市场路径可能不会单边上行，市场的空绝对收益取决于中国能否尽快实现基本面的持续企稳和改善。结构上，我们建议下半年以“稳”为主。近期，增长方式受到市场广泛关注。我们认为在流动性宽松的背景下，前期跌幅较大、估值和盈利逐渐匹配、维持在高位的景气度的部分成长，可以进行结构性布局，注意周期性修复。但是，当战略风格切换到增长时，应关注海外通胀和中国的稳定增长。
目前重点关注三个方向:1)“稳增长”或有政策支持的领域:基建(传统基建和部分新基建)、建材、汽车、住宅相关行业有政策预期或实际政策支持；2)低估值、与宏观波动相关性相对较低的领域，尤其是一些高分红的领域:如基建、电力公用事业、水电等。；3)部分基本面底部、供给有限或景气度持续改善的领域:农业、部分有色金属及部分化工子行业、煤炭、光伏、军工等。
兴业证券:珍惜海外动荡下“新半军”的布局期
结构上，短期重点关注困境反转的大消费(白酒、免税、航空空、景区、酒店)+持续景气方向的“新半军”(光伏组件/硅片、汽车、新型军工材料/结构件、风机/上游材料、半导体材料/设备、5G光缆)。
中长期来看，市场风格有望逐步回归技术增长。建议重点关注“专精创新”的六个方向:1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、UHV等。)，2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等。)，3)高端制造业(智能数控机床、机器人、先进轨道交通装备等。)，4)生物医药(创新药物，CXO等。
招商证券:a股将继续震荡上行，调整“不惧”
5月份社会金融超预期，当前国内流动性充裕，经济复苏预期相对确定，出口也超预期，国内形势继续向好；全球通胀压力加大，欧盟和美国货币政策收紧，全球股市大幅下跌。在这种情况下，a股近期“以我为主”的特征明显，甚至可能成为全球资本的避险市场。我们认为，虽然海外波动可能扰动a股，但由于国内因素的改善，a股仍将保持震荡上行态势，调整“不惧”。关注传统周期性商品、新基建和部分消费的受益板块的新开工和建设加速以及疫情后经济活动复苏的主线。
安信证券:逐渐走出暴跌思维，二季度出现元。
虽然目前市场的交易情绪有了很大的改善，但是增量资金大量流入的积极信号并不明确。对于市场来说，可以更明确的是，大部分投资者逐渐走出暴跌思维，进入暴跌后的震荡思维。当然，反转还需要等待更明确的正确信号。我们一直认为，国内基本面分子盈利的预期拐点是市场反转的首要核心信号。对于外围因素，美股交易紧张仍在继续，a股有望保持“以内为主”，负面影响将明显弱于之前。
对于目前的“稳增长、高景气、疫后复苏、全球通胀”四条主线，我们建议还是亮明，更倾向于未来市场的解读还是遵循“稳增长兑现、高景气扭亏为盈”的交易逻辑。需要提醒的是，随着稳增长政策的出台，提振消费，尤其是汽车等耐用品消费将成为稳增长的重要举措。行业建议:汽车、区域银行、光伏、军工、煤炭、食品饮料、化工、基建等。
广发证券:价值第一，小盘成长股的战略价值
a股不卑不亢，价值第一，策略看好小盘成长股。自5月初以来，我们不断提出中国政策经济最悲观的时刻已经过去。美国5月CPI创40年新高，欧美市场重回“紧缩”交易。我们判断“国内政策底部”已经夯实，而“海外政策底部”仍需等待。我们建议，我们应该谦虚，价值第一，战略价值小盘成长股，并使用"广发三大行业战略比较框架"来 amp当前市场的结构性亮点。我们推荐:(1)“旧式”稳增长；；；利益链(房地产/建材消费/煤炭)；(2)宽信用发展:受益于民营企业信用环境逐步改善的小盘成长股，如半导体设备，以及“能源安全”战略下景气度催化的油气/新能源结构性机会，如光伏组件；(3)“疫情后复苏”线索:寻找制造业/出口/消费服务业供需修复领域，如汽车(含新能源汽车)、商贸零售、医美等。
华安证券:外部通胀，内部疫情反复，短期风险偏好持续上升，受到抑制。
6月第二周，市场虽然继续反弹，但节奏和行业表现出现明显差异。煤炭、石油、石化等上游品种表现好于成长性品种。随后北京疫情反复，美国5月CPI再度上行，美股大幅调整，短期可能抑制a股风险偏好的持续改善。建议围绕消费边际修复高弹性的食品饮料，稳定增长的建材钢铁，等等。由于增长强劲反弹，分歧加剧，中长期配置价值不变。但建议短期内适当回避。
广东证券:a股有望继续走出独立行情。
边际扰动缓解，疫情后复产加速，生产经营逐步恢复正常，市场情绪有较大改善，叠加北上资金持续回流，后续a股有望继续走出独立行情。在微观利润分析的基础上，我们通过盈利能力的预期改善和近期预期利润增速的持续向上修正两个维度来衡量行业的景气度。我们建议大家注意:
1)疫情后修复机会:一是消费需求端的改善。随着疫情影响的逐步下降，地方政府促进消费的措施是有效的，居民的消费需求将迎来复苏。从历史来看，利润率的上中下游盈利能力明显提升，商业、零售、食品饮料、汽车、社会服务等大消费板块的细分行业受到关注。二是整体复工复产加快，外部冲突持续扰动商品市场，价格持续高位运行，复工复产逐步推进。在预期下，上游资源产品有望保持较高景气度。
2)把握稳增长主线:近期促进基建投资的政策和融资工具持续加码。在当前经济压力下，加强基础设施的重要性进一步增强，叠加美国光伏产品关税豁免有利。结合近期利润增速被一致预测为增长的行业，公共事业、机械设备、电力设备等新旧基建相关板块有望持续受益。
