图/视觉中国
据证券时报报道，当前美国市场出现了一个令人担忧的信号:世界首富、华尔街投行、美联储前高官、经济学教授...其他大牌似乎对美国经济越来越悲观。在最新的采访中，“黑天鹅”基金Universa Investments首席投资官马克·斯皮兹纳戈尔(Mark Spitznagel)表示金融体系最容易受到“人类历史上最大的信用债务泡沫”的影响。如果这个泡沫破裂，这将是所有人都见过的最灾难性的市场失灵。
更明确的信号是，嗅觉最敏锐的 Bridgewater开始做空欧美公司债。媒体援引知情人士消息称，今年4月，Bridgewater已经开始使用一篮子信用衍生品做空欧美公司债。
此外，火热的美国房地产市场也发出了危险的信号。美国商务部公布的最新数据显示，美国新屋销售录得九年来最大月度跌幅。另有数据显示，5月份，美国活跃上市楼市库存同比增长8%，是美国楼市近年来的“重大转折点”。越来越多的卖家开始加速抛售现金，美国的抵押贷款需求降至22年来的最低水平。
吹泡泡和戳破泡泡，美联储起着关键作用。目前看来，在美国总统拜登的压力下，美联储的加息风暴可能会更加猛烈。华尔街甚至已经开始讨论美联储一次性加息75个基点的可能性。
道琼斯指数暴跌800点，纳斯达克指数下跌超过3%
CPI脱离图表美国5月破产，“通胀见顶”[S2/]
近日，美国劳工部下属的劳工统计局(Bureau of Labor Statistics，BLS)发布最新物价数据:美国5月CPI同比增长8.6%，为1981年12月以来最高，比预期值和前值高0.3个百分点。其中，能源价格上涨34.6%，为2005年9月以来最高；食品价格上涨10.1%，为1981年3月以来最高。剔除食品和能源价格的核心CPI同比增长6%，低于前值6.20%，但高于预期值0.1个百分点。
当天，2年期和3年期美国国债收益率分别上涨4个基点和3个基点，至2.85%和3.03%。但美股盘前交易大幅下跌。随后，三大股指开盘跌幅均超过2%。收盘时，道琼斯指数下跌880点，纳斯达克指数下跌3.52%，标准普尔500指数下跌2.91%。
欧股方面，截至收盘，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数跌幅均超过2%；意大利富时MIB指数跌幅超过5%。
Bankrate首席金融分析师格雷格·麦克布莱德(Greg McBride)表示:“认为通胀已经见顶的想法是不现实的。在6月和7月会议后，美联储将放缓加息的任何希望都遥遥无期。通胀继续上升，好转的希望再次破灭。”
另一位分析师Olivia Rockeman表示，严峻的价格数据进一步表明，尽管采取了许多措施，但通胀仍在上升，美联储将不得不在9月份的会议上维持这一激进立场。美联储已经承诺在下周开始的下两次会议上分别加息50个基点。创纪录的汽油价格和地缘政治因素可能会使通胀在未来几个月保持在高位，这表明美联储将不得不在更长的时间内给经济踩刹车。
但是美国的就业形势有所改善。最新公布的非农数据显示，5月新增就业岗位39万个，好于市场预期。另一方面，失业率为3.6%，与上月持平，维持在历史较低水平；劳动参与率也小幅上升0.1个百分点，至62.3%。海通国际认为，考虑到担心疫情、照顾孩子、提前退休、居民还有积蓄等因素，劳动参与率可能很难恢复到疫情前的水平。
截至6月3日，统计机构CME公布的数据显示，市场预期6月和7月加息50BP的概率为100%，与之前相当一致。但9月加息50BP的概率超过70%，比之前高了很多，而一周前只有30%左右。市场预计11月和12月将分别加息25BP，全年加息11次的概率将升至70%以上。
欧洲计划7月加息
十年来首次加息
当地时间6月9日，欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变。同时决定自7月1日起终止其资产购买计划项下的净资产购买。计划在7月货币政策会议上将关键利率上调25个基点，并在9月再次加息。
2012年7月，欧洲央行将存款机制利率下调至0%。此后，欧洲央行一直实施量化宽松货币政策。2014年6月，欧洲央行继续降息至-0.1%，开始进入负利率阶段。后来央行多次降息，存款机制利率目前维持在-0.5%。
这意味着如果欧洲央行如期在今年7月加息，这将是十年来的首次加息。受该消息影响，6月9-10日，欧洲股市连续下跌。与此同时，欧元兑美元一度升破1.07关口，11日午后回落至1.05附近。
在这个“鹰派”加息信号的背后，是欧元区日益明显的高通胀。5月31日，欧元区公布的数据显示，欧元区5月协调后CPI初值同比增长8.1%，高于彭博经济学家预期的7.8%，再次创下历史新高。
复旦大学欧洲研究中心主任、欧盟让·莫内教授丁纯在接受21世纪经济报道记者采访时表示:“欧债危机期间，欧洲央行做了很多‘救市’工作。之后，欧洲央行进入量化宽松时代。疫情期间，它加强了资产购买计划。当时通货紧缩、经济衰退、长期复苏乏力是主要原因。”
“而疫情造成产业链终端供需错配，需求导向型通胀出现。现在，随着俄罗斯和乌克兰冲突的加剧，全球能源价格和食品价格都在上涨，而且越来越向成本推动型通胀转变。在这种背景下，欧洲央行不得不‘出手’”。丁纯表示，这也是欧洲央行十几年来的一个结构性的、历史性的举措。
密集警告
经过激烈的抛售后，华尔街分析师指出，在通胀高企和美联储加息的阴霾下，美国股市正在重新审视美国经济衰退的风险，因为这一风险尚未被市场充分定价。
目前，世界首富、华尔街投资银行、前美联储高级官员、经济学教授等。似乎对美国经济越来越悲观。
在最新的采访中，“黑天鹅”基金Universa Investments的首席投资官马克·斯皮兹纳戈尔(Mark Spitznagel)表示金融体系最容易受到“人类历史上最大的信用债务泡沫”的影响。如果这个泡沫破裂，这将是有史以来最灾难性的市场失灵。
目前，美国信用债券市场主要由市政债券和公司债券组成。未来5年美国信用债券平均到期额将超过1万亿美元，投机性债券的比重将继续增加，增加企业偿债压力。
Spitznagel一直坚决反对美联储将利率保持在接近于零甚至为负的水平。他警告称，这推高了资产价值，并鼓励了过度借贷。目前世界各国央行都在收紧货币政策对抗通胀，美国国债的表现令投资者失望。
德意志银行(Deutsche Bank)本周发布的最新报告称，如果经济衰退如预测的那样在明年年底到来，且通胀水平居高不下，那么预计美国垃圾债券的违约率将达到约10.3%的峰值。
更明确的信号是，嗅觉最敏锐的 Bridgewater开始做空欧美公司债。媒体援引知情人士消息称，早在今年4月，Bridgewater就利用一篮子信用衍生品做空欧美公司债。
桥水联合首席投资官格雷格·詹森(Greg Jensen)在接受采访时表示，桥水选择做空欧美公司债，是因为该公司认为通胀将比美联储预期的更加根深蒂固，最终将迫使美联储加快加息。
其他华尔街巨头也相继发出警告:
富国银行CEO表示，美国经济很难避免一定程度的衰退；
摩根大通首席执行官戴蒙警告称，美国经济正面临前所未有的挑战，投资者应该为即将到来的“经济风暴”做好准备；
高盛集团总裁约翰·沃尔德伦也警告称，由于全球经济受到一系列冲击，未来将进入困难时期，更严峻的资本市场环境已经看到。
美国前财长、现哈佛大学教授萨默斯更直言，历史告诉我们，当通胀超过4%，失业率低于4%时，美国经济将在2年内步入衰退。目前，美国没有让经济平稳“软着陆”的工具。
曾在2009年至2018年担任纽约联储主席的威廉·达德利表示，本轮周期软着陆的可能性几乎为零，因为他们过去每次都不得不推高失业率，最终都以衰退告终。
南财快报评论:谨防美国经济风险对中国的影响
美国人的消费能力正在下降
日前，美国零售巨头塔吉特(Target)联合其他主要零售商发出警告，称如果不采取积极行动减少过剩库存，公司利润将受到严重冲击。此前，沃尔玛公布2023财年第一财季时，虽然营收超出市场预期，但营业利润却下降了23%。美国大部分零售商面临库存、通胀、现金短缺等挑战。
造成这种现象的原因很复杂。
首先，新冠肺炎疫情期间，由于居家办公或隔离，美国人对相关实物的消费大幅增加，包括电子产品、家用电器、家具、休闲服装等。，甚至房子的销量也大增。过快的增长集中透支了未来几年的消费。疫情期间的强劲需求和供应链受到运输问题的打击，迫使零售商增加了太多订单。当美国的社会经济运行逐渐恢复正常，人们不再购买实物商品，而是增加了服务消费。零售商陆续到来的过多订单变成了库存。数据显示，自去年10月以来，美国不包括汽车和零部件在内的库存激增11.5%，超过了2003年至2005年20个月内7.1%增幅的库存新纪录。
另一个影响消费的因素是通货膨胀。从去年开始，美国的通货膨胀逐渐加剧，创下了40年来的新纪录。5月份，通货膨胀率已经上升到8.6%，从燃料到食品的一切费用都在上涨。抵押贷款利率也在上升，租金也大大增加。燃料、食物、住房等。占美国人日常支出的大头，这将导致一些家庭的可自由支配购买力减弱，他们不得不减少非必需消费，从而让零售商陷入高库存的困境。
从更系统的角度来看，零售商的库存积压不是短期的结构性威胁，而是关系到美国经济的根本问题，即美国人的消费能力在下降。从储蓄的角度来看，美国商务部经济分析局的数据显示，4月份美国民众的个人储蓄率已降至4.4%，为2008年以来的最低水平。在新冠肺炎疫情爆发前，美国的储蓄率一直保持在10%以上，直到2021年6月。个人储蓄率的快速下降意味着通货膨胀极大地消耗了个人和家庭的储蓄，未来消费支出必然减弱。在收入方面，在过去的9个月里，考虑到通货膨胀水平和其他因素，美国个人的实际可支配收入与往年相比持平，甚至有所下降。
考虑到美国消费占GDP的70%，储蓄和收入的下降肯定会影响美国的经济增长，市场担心衰退可能近在咫尺。
5月密歇根大学消费者信心指数创11年新低，消费者支出计划接近过去经济衰退的低点。作为消费的主力军，数据显示，美国汽车和房屋销量同比下降25%和27%，这种情况在过去经济不景气的时候才会出现。考虑到加息抑制通胀的政策，加息也会冲击消费，干扰放贷。
美国商品消费的下降可能会在一定程度上影响中国的制造业出口，中国企业需要努力开发其他国家的市场以减轻影响。但是，最值得警惕的是库存压力增大的美国零售商或品牌企业的弃单风险。疫情期间，部分美国客户因为申请破产保护或其他原因放弃订单，导致中国部分代工厂遭受损失，以至于一些行业不愿接美国客户的订单。中国的工厂应该抓住当前的机遇，从专业代工转向自主品牌的培育。考虑到劳动力成本增加，劳动力减少的趋势，代工难以为继。转向自主品牌的好处是可以更好的分散市场，降低风险。
从宏观上看，我们应该吸取美国的教训。为了应对疫情的影响，美国采取了极端的货币政策刺激，同时叠加了俄罗斯和乌克兰冲突等意外因素。不可控的市场导致了一系列的演变和滞涨的风险。
目前一系列市场信号显示，美国经济衰退的风险在加大，美国货币政策的周期越来越短。作为一个处于转型期的经济体，我们应该更加警惕这种风险，稳中求进，在动态中平衡推进各项工作。当然，我们应该更好地应对美国的经济波动，同时加快构建新的发展格局，逐步减少美国对中国经济的直接影响。
来源:21世纪经济报道(何)、证券时报、股市广播
本期编辑冯
