股市场进入常态化进退良性轨道

赵学义

到了年中，a股市场即将迎来“期中考试”。今年前5个月，市场呈现出有进有退的良好态势:140家公司成功上市，首发募资总额超过2741亿元，同比增长74%；1家公司被摘牌，另有33家公司处于摘牌期。初始募集资金总额的快速增长，说明资本市场在助力实体经济；退市公司明显增多，说明优胜劣汰和“应退尽退”的理念得到进一步落实。

笔者认为，a股市场已经进入常态化、有进有退的良性轨道，符合注册制改革的理念，坚持市场化的方向。

多元化、包容性的发行上市改革，激发了市场主体的活力。

以及科技创新板创业板发行速度的稳步提升，加上北交所专业化、特色化新企业上市的有序加速，为资本市场带来了新的力量。截至6月15日，科创板开板三周年，428家上市公司总市值已达4.99万亿元；北交所上市公司将达到100家，国家级专业化、特色化“小巨人”企业比例超过20%。

注册制概念下，新股正常发行，直接融资占比有望继续提升。市场资源进一步向优质企业倾斜，对支持科技创新、新兴产业和高端制造业发展具有重要意义。同时，随着一批优质创新企业上市，资本市场服务实体经济和产业转型的效果将更加明显。科技企业上市后，RD投资大幅增加，科技产品转化加快，发展势头明显增强。符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业加快发展壮大，为建设科技强国提供助力。

通过依法控制“入口关”，上市公司质量明显提高。

今年以来，沪深两市共有86个IPO项目被终止，其中77家公司主动撤回IPO申请材料。原因有三:一是企业经营状况发生变化，不再符合上市条件；二是准备的申请材料有遗漏，保荐材料不充分；第三，目前市场估值严重低于预期。整体来看，由于穿透式监管的实施，信披质量的不断提升，以及发行人、保险代理人等市场主体违法成本的增加，部分企业不敢再“带病申请”。做好“入口关”，提高进入市场的企业质量，无疑会增强投资者的信心。

“出口”更通畅，让流水不腐，家用不废。

注册制下，退市标准更加合理明确，流程更加高效，使得a股真正从“进”流向“出”。在“良币驱逐劣币”的市场效应下，一批主业恶化、财务违规的僵尸企业空空壳企业无处“发挥”。通过优胜劣汰，价值投资理念更加深入人心，长期资金“愿来愿留”。

笔者认为，上市公司作为资本市场的基石，在享受注册制改革带来的红利的同时，也要承担市场选择的风险。他们应该集中精力做好自己的主业，打造自己的产品和品牌影响力，与市场各方共同成长。