因美联储加息而引发新兴市场国家危机的是

近30年来首次加息75个基点，美国经济面临硬着陆风险

记者|钱

当地时间6月15日，新超级央行周最大的靴子落地。

在为期两天的议息会议结束后，美联储宣布一次性加息75个基点，将联邦基金利率区间上调至1.5%-1.75%。这不仅是美联储今年连续第三次加息，也是自1994年以来的首次加息。

美联储在当天的声明中明确表示，联邦公开市场委员会将坚定致力于将通胀率恢复至2%。

在今年3月16日和5月4日的议息会议上，美联储已分别宣布加息25和50个基点。

美联储已经28年没有加息75个基点了。来源:美联储

上世纪80年代以来最激进的加息周期

加息75个基点既出乎意料，也在情理之中。

一方面，根据5月份的议息会议纪要，美联储官员已经分别在6月15日和7月27日达成再次加息50个基点的共识。另一方面，劳工部6月10日公布的8.6%的通胀数字不仅刷新了1981年以来的通胀纪录，也打破了市场对美国通胀已经见顶的预期，给美联储带来了巨大压力。

美联储主席鲍威尔曾在上个月的一次新闻发布会上表示:“作为一家中央银行，有必要保持灵活性，尽量避免增加不确定性”。人们普遍认为，“不确定性”是鲍威尔不愿意在这次会议上超预期加息，以引起市场波动。

但在巨大的通胀压力下，市场已经对美联储放弃保守的50个基点加息做出了判断。

按照惯例，美联储官员将在利率会议前进入沉默期，拒绝就货币政策发表言论。然而，美国股票投资者在过去四个交易日里“用脚投票”，押注美联储加息幅度将超过预期，本周一，标准普尔500指数被拉入技术性熊市。周二，芝加哥商品交易所的期货市场预测美联储选择50个基点以上的概率超过80%，一些金融机构，如巴克莱银行和杰富瑞，明确预测加息75个基点。

事实上，在美联储宣布加息决定后，美国股市一直保持稳定。三大股指甚至在获利空耗尽后小幅反弹，其中道琼斯指数上涨1.0%，收于30688点；标准普尔500指数上涨1.46%，收于3790点；纳斯达克指数上涨2.5%，收于11099点。

美联储的声明也证实了市场敏锐的嗅觉。在由12名成员组成的联邦公开市场委员会中，75个基点的加息以10票赞成、1票反对(不包括美联储主席鲍威尔)的压倒性多数获得通过。只有堪萨斯城的州长仍然坚持5月份设定的50个基点的加息。

在当天的新闻发布会上，鲍威尔在声明中重申了他对通胀回落的坚定承诺，并预测美联储将在下半年继续加息。尽管鲍威尔“并不预期加息的规模是普遍的”，但7月27日的下一次议息会议上的加息幅度已经从之前的50个基点调整为“在50个基点和75个基点中选择一个”。

至于9月、11月和12月的三次议息会议，出席本次会议的18位美联储官员在会后的经济展望预测报告中表示，美联储今年将继续加息至少300个基点。这一数字不仅将美联储官员在今年3月俄乌冲突后预测的187.5个基点的加息幅度提高了近一倍，还意味着美联储需要在今年剩余的四次议息会议中至少加息175个基点，年底前联邦基金利率区间也将升至3.25%-3.5%。

如此密集的加息频率也意味着这将是美联储自20世纪80年代以来最激进的加息周期。然而，美联储官员预计加息周期将在2023年结束，而2023年底联邦基金利率的预测值为3.75%。

位图显示，大多数美联储官员预计联邦基金利率将在今年年底升至3.5%左右，甚至在2023年超过4%。来源:美联储

美国离经济衰退还有多远

伴随着美联储加息，美债收益率近日大幅飙升。其中，10年期美国国债收益率自上周四以来上涨27个基点至3.31%，受利率波动影响更大的2年期美国国债收益率上涨近40个基点至3.22%，均创10年来新高。

6月14日，财政部国债拍卖数据也显示，更高收益的国债正在吸引更多投资者的关注。其中，52期国债中标利率为3.020%(前2.100%)，投标倍数为3.14(前3.12)，均有所上涨。另一方面，6月13日拍卖的3个月期国债中标利率为1.640%(前1.230%)，投标倍数为2.27(前2.98)，6个月期国债中标利率为2.160%(前1.710%)，投标倍数为3.26(前2.87)。

美国5年期国债和10年期国债仍然保持利率倒挂。来源:美国消费者新闻与商业频道

值得注意的是，在过去一周，5年期美国债券多次逆转10年期债券和30年期债券的利率。利率倒挂也被视为经济下行压力加大、存在经济衰退风险的明确信号。

对于美联储来说，在避免经济衰退和控制通胀之间走钢丝一直是最困难的任务。在利率高于预期的背景下，就连鲍威尔也在记者会上表示，要让经济减速到可以降低通胀而不衰退的软着陆，并不容易。

然而，美联储仍然对美国经济的弹性相当乐观。在当天利率决定声明的开头，美联储表示:“在第一季度略有下滑后，美国经济整体有所回升”。连续几个月强劲的就业增长给了美联储足够的信心。正如鲍威尔所说，“美国经济有能力应对紧缩的财政政策”。

在经济展望预测报告中，美联储官员将今明两年的经济增长率从3月份估计的2.8%和2.2%下调至1.7%，而失业率预计将从目前的3.6%升至年底的3.7%，并在2024年攀升至4.1%。

几乎所有美联储官员都相对乐观地预测，美国不存在经济衰退的危险，即使基准利率在3.5%以上，失业率也不会超过4.5%。来源:美联储

这些相对乐观的预测并非没有反对意见。

富国银行首席执行官查理·沙夫在接受华尔街日报采访时表示，“一定程度的衰退是不可避免的”。花旗银行总裁简·弗雷泽说，欧洲很难避免经济衰退，美国可能幸免。摩根士丹利的首席执行官詹姆斯·戈尔曼打赌，美国有50%的概率将面临经济衰退。高盛首席执行官David Solomon在接受美国消费者新闻与商业频道采访时也表示，对经济衰退的怀疑是合理的。

类似于对美国经济是否会衰退的不同看法，有褒贬不一，看似矛盾的经济数据。

除了美联储频繁引用的处于近40年低位的失业率数据之外，支持美联储对经济乐观的数字还包括持续的实力、第一季度美国房屋净值同比增长近20%以及通胀似乎再次见顶的信号。

6月14日，劳工部发布的5月生产者价格指数同比上涨10.8%，环比上涨0.8%。尽管这是该指数连续第23个月上涨，但与4月份的数据相比，仍小幅下降了0.1%。

另一方面，密歇根大学公布的消费者信心指数在6月份创下历史新低。商务部5月零售支出环比下降3%，为今年首次环比下降。美国住宅建筑商协会的报告也显示，行业信心已经持续下降了6个月。

至于核心通胀问题，美联储仍维持此前的判断，即短期通胀高，中期回落。美联储官员将剔除食品和能源价格的年度核心个人消费支出指数(CORPCE)从此前的4.1%上调至4.3%，预计2024年将回落至2%-3%区间。

在6月15日的利率决议具体声明中，美联储删除了“预计通胀率将回到2%”的内容，代之以“坚定致力于将通胀率恢复到2%”。

美联储官员预测，2024年通胀率将逐步回到2%的附件。来源:美联储