越来越多经济数据出现“不祥”信号，摩根大通称美国经济衰退概率高达%

越来越多经济数据出现“不祥”信号，摩根大通称美国经济衰退概率高达85%

近70%的经济学家认为美国经济明年将陷入衰退，这似乎不无道理，因为越来越多的经济指标都指向“衰退”。美联储周三大幅加息75个基点，这是自1994年以来的最大加息幅度，进一步恶化了市场和人们的情绪。

抵押贷款利率飙升+房屋建筑商情绪低落=房市低潮

房地美(Freddie Mac)周四公布的最新数据显示，美国30年期固定利率平均飙升至5.78%，为2008年11月以来最高，高于前一周的5.23%。5个基点的涨幅是1987年以来最大的单周涨幅。去年同期平均利率为2.93%。

华尔街文章指出，抵押贷款利率的上升继续对抵押贷款申请产生影响。虽然上周申请总数较前一周略有回升，但与一年前相比，申请数量下降了50%以上。

此外，根据美国全国房屋建筑商协会(NAHB)公布的数据，6月份美国房屋建筑商信心指数下降2点至67，为2020年6月以来的最低水平，这是该指数连续第六个月下降。华尔街早些时候的一篇文章中提到，随着抵押贷款利率的快速提高，美国的房地产市场已经被“冻结”，销售和抵押贷款申请数量迅速下降。一些互联网房屋中介公司已经率先开始裁员潮。

随着抵押贷款利率飙升和抵押贷款申请暴跌，房屋建筑商感到沮丧，房地产市场裁员激增，分析师预计5月份房屋开工和许可分别减少1.8%和2.5%。

失业+通货膨胀=痛苦指数

美国劳工部周四公布的数据显示，在截至6月11日的一周内，美国首次有22.9万人申请失业救济，高于市场预期的21.5万人，较前一周减少0.3万人。尽管失业率仍处于历史低位，但分析人士认为，由于美国通胀上升等因素，市场担心美国经济未来可能陷入衰退，这可能对企业招聘产生负面影响。

从下图中也可以明显看出，虽然连续申请失业救济的趋势较低，但首次申请失业救济的趋势明显上升，因为劳动力市场的拐点很明显。首次申请的四周平均水平达到了2022年1月以来的最高水平。

再看美国目前的通货膨胀率和失业率，构成了一个经济学家称之为“苦难指数”的指数:这个指数是失业率和通货膨胀率之和。数字越大，经济痛苦的程度就越高。据华尔街早些时候的一篇文章，以历史标准衡量，美国的这一指标现在有所上升，实际上比二战后的几次衰退都要高。

消费者信心崩溃+信用透支=推翻“储蓄”驱动的增长

上周公布的密歇根大学6月消费者信心初值为50.2，为历史最低，消费者长期通胀预期突破过去几个月的窄幅区间，为2008年以来最高。

美国4月份消费信贷再次飙升，与3月份的增长相比创下新纪录:消费信贷总额比3月份增加了381亿美元。包括信用卡在内的循环信贷余额增加178亿美元，包括汽车和学生贷款在内的非循环信贷余额增加203亿美元。

传统上，消费信贷数据通常被视为B级经济指标，但这一指标无疑证实了一个事实，即美国个人储蓄率(可支配收入之比)从3月份的5%降至4月份的4.4%，储蓄率降至雷曼以来的最低水平。美国家庭储蓄可能已经消失，取而代之的是美国人发起了由信用卡驱动的消费狂潮。

更糟糕的是，美国家庭健康支出的日子可能一去不复返了，因为根据华尔街的前一篇文章，拖欠贷款的次级借款人已经接近疫情前的水平:拖欠个人贷款和信用卡贷款至少60天的次级借款人的比例已经接近疫情前的水平，这种拖欠汽车贷款的次级借款人的比例甚至超过了疫情前，仅次于2月份创下的最高纪录水平。

债券联动消失+收益率倒挂=衰退交易信号

自3月美联储开始激进“收水”以来，随着对通胀的悲观情绪日益高涨，美国金融市场不断上演“股债双杀”的一幕；然而，在正常情况下，股票和债券市场之间有更多的权衡。

华尔街的大量研究指出，当10年期美国债券收益率攀升至3%时，股票和债券的价格停止同步波动——股票继续下跌，而固定收益债券的价格开始反弹。对比10年期美债与标准普尔500指数近三个月的走势，“股债双杀”的局面正在改变，这意味着许多投资者开始进入债券市场的“避风港”，“对增长的担忧主导了市场思维”。

此外，华尔街的VIP会员文章也指出，当风险来袭时，保值比赚钱更重要，黄金回归投资篮子进一步表明了从交易通胀到交易衰退的过程。

值得注意的是，本周刚刚过去的黑色星期一不仅暴露了极度悲观的市场情绪，美国国债收益率曲线的关键部分也在同一天出现倒挂。这一经济衰退的信号意味着美联储实现经济“软着陆”的努力可能成功，也可能失败。

n个经济指标叠加=衰退？

周四，摩根大通的策略师表示，股票市场反映的美国经济衰退的概率为85%，市场对政策失误以及随后需要扭转政策的担忧加剧。在报告中，以Nikolaos Panigirtzoglou为首的策略师写道，根据过去11次经济衰退的历史表现，欧洲股市的隐含衰退概率为80%。

利率目前正在挑战央行，质疑央行能够在多大程度上收紧政策，而不会随后逆转政策。
美联储面临的挑战尤其巨大”，因为美国利率市场暗示高于3%的联邦基金利率可能无法持续。

此外，美国富国银行评估，目前美国经济衰退的可能性已经超过50%；道富环球投资管理公司首席经济学家莫库塔也表示，美国经济衰退的可能性为50%；对彭博经济的最新估计显示，到2024年初，美国经济衰退的可能性将接近四分之三，而就在几个月前，这一可能性还不高。

当然，市场上也有很多对美国经济的“乐观预期”。例如，瑞银不认为美国经济会在短期内衰退。华尔街最乐观的分析师摩根大通首席全球市场策略师马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)认为，由于美国经济能够避免衰退，美股的抛售应该是短暂的；曾带领美国经济度过2008年全球金融风暴的前美联储主席伯南克表示，只要供给侧通胀压力得到改善，美联储有相当大且合理的可能性实现“软着陆”。

然而，沃伦·巴菲特似乎说过，对于长期投资者来说，悲观是好朋友，乐观是敌人。