作为全球资产安全港的瑞士央行没有退缩。自2007年金融危机以来首次加息50bp，大大超出市场预期，加剧了市场的紧缩担忧。更令人担忧的是，瑞士央行在美国股市的几家科技巨头中也有重仓。如果它开始卖，连锁反应可能会更激烈。
作为世界上的中立国，瑞士央行的信誉在全世界都是有口皆碑的，所以全球资产都喜欢流入瑞士。因为安全，这一路推高了瑞郎的升值。瑞士法郎兑美元汇率从2008年的0.85左右升至目前的1.1左右。为了防止货币一路升值，瑞士长期维持负利率。仅仅是加息50个基点，只是把利率从-0.75%提高到-0.25%。
这对全球市场造成了极大的震动。作为全球两大主流避险货币，日元近期跌破20年低点。市场一致猜测日本央行将加息，但黑田顽固维持负利率。反而是瑞士先动的手，一加50bp。投资者觉得这简直是“哑巴在喊衰退要来了”。所以周三即使美联储加息75bp，也只是个意思问题，但是周四瑞士加息，美股大跌。瑞士股市也进入了技术熊市，年初至今下跌了20%。
瑞士国家银行不仅是该国的中央银行，而且至少是世界上最大的对冲基金之一。这一过程始于大约10年前，当时瑞士央行誓言尽一切可能压低瑞士法郎对欧元和美元的汇率。如果瑞士法郎升值，就会不断抛售，然后用换来的欧元和美元购买欧美股票和债券。
到去年年底，瑞士央行的资产负债表已经超过1万亿瑞士法郎，占国内生产总值的140%，是全球主要央行中杠杆率最高的。其中90%以上是外币资产，其中约75%是美元资产，25%是日元和其他类似货币，只有不到10%是本国货币。维持这种资产负债表结构可以维持与欧盟和美国的低汇率，从而有利于瑞士与欧美的贸易。缺点是这种资产结构非常危险。美元兑瑞郎或欧元兑瑞郎每下跌10%，就意味着瑞士央行损失近1000亿美元，央行必须增发货币，导致瑞郎贬值。
持有的美元资产中，除了买美债，就是美股。截至今年一季度，持有的美股市值约为1773亿美元。前十大持股中，有7家是科技公司。苹果持仓市值排名第一，约1115亿美元，在苹果全球机构投资排行榜中排名第18，仅次于富国银行和瑞银。
如果美股继续下跌，瑞郎波动，瑞士银行很可能开始抛售外币资产。美股、美债、欧债都可能引发连锁反应。德国5年期国债遭到抛售，收益率飙升21个基点至1.65%，为2011年初以来的最大涨幅。
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