影响阴极铜期货价格的主要因素

上期所修订阴极铜期货合约，沪铜、国际铜交割标准将统一

铜合约交割标准变了。

6月17日，上海期货交易所(以下简称“上期所”)发布《上海期货交易所阴极铜期货合约(修订版)》公告，决定自2022年12月21日起，只能按照新的交割等级生成标准仓单。自2023年6月19日起，库存1号标准铜仓单必须取消，转为现货。

据第一财经记者了解，此次修改主要涉及上期所上海铜期货交割等级的相关规定。目前，上海铜期货和国际铜期货合约的标的都是阴极铜。此次修订统一了上海铜期货和国际铜期货的交割标准。

关于相关修改，上期所对阴极铜生产者、消费者、交易企业、指定交割仓库、相关期货公司会员进行了广泛的市场调研。

修订内容方面，拟将《上海期货交易所阴极铜期货合约》中关于“交割品级”的规定“标准品:阴极铜”与国家标准GB/T467-2010中主要成分铜加银含量不低于99.95%的1号标准铜(铜-CATH-2)一致，予以删除，并相应修改合同附件中关于交割品级的表述。

从披露的修改原因来看，首先，国内现货市场A级铜成为主流产品。一级铜产量已超过阴极铜总产量的70%。因此，从沪铜交割品级中删除一级标准铜，仅保留一级铜作为交割品的规定，有利于促进工业产品升级，有利于铜产业高质量发展。

其次，是国内外主流铜期货交割产品的质量标准。LME、COMEX和上海国际能源交易中心的铜期货交割产品的质量标准有欧标A级铜、美标I级电解铜、中国国标A级铜等。相关交割产品质量要求高，所有规则都经过市场检验。因此，本合约修改后，沪铜的交割产品质量将进一步与国际接轨，沪铜和国际铜期货的交割产品标准将统一。

此外，一号标铜的市场影响力也在逐渐减弱。1号标铜注册品牌只有两个，同时1号标铜交割和库存仓单比例较小，修改合同对交割资源影响不大。此外，1号标准铜与A级铜价差较小，修改后的合约对沪铜期货价格影响不大。

业内人士表示，此次修订将有助于国内铜期货在“双合约”模式下进一步加强联动，也将有效消除市场参与者对上海铜期货和国际铜期货不同交割等级的担忧，有助于相关产业企业更好地利用期货工具管理市场风险。

市场表现方面，近期沪铜期货主力合约震荡下行。链接数据Datayes！显示LME铜期货、上海铜期货主力合约近两周跌幅均超过5%，上海铜期货年内一度触及7700元/吨的高位。据银河期货分析，昨日凌晨美联储加息75个基点，抗击通胀决心强烈。市场避险情绪导致铜价跌破7万元/吨关键价位，下游担心铜价继续下跌，观望情绪浓厚。

本周，美联储在6月份的议息会议上将基准利率上调75个基点至1.5%~1.75%，为1994年以来最大幅度的加息。

西部利得基金分析认为，由于利率会议前市场过度紧张的鹰派预期，未来降息的可能性首次被美联储叠加，市场短时间内做出鸽派反应。10年期美国国债收益率从本周初的3.5%降至3.3%左右。美股三大股指反弹，大宗商品市场大跌。在能源和劳动力供给的约束下，通胀下降的步伐仍不确定。但更快的加息会让美国经济的衰退预期来得更快，下半年美债收益率曲线会再次出现明显的倒挂。

根据银河期货的研究报告，近期LME亚洲仓库的铜有流向中国的趋势，近期铜进口获利窗口打开后，进口铜量有所增加。即使盘面大跌，现货升水也维持在280元/吨左右。