魏清文与李氏兄弟的财富。
作者|刘
编辑蔡镇
来源|野马财经
“小时候，一听到芝麻糊的哭声，就再也坐不住了。一缕清香，一缕温暖，南方黑芝麻糊。”
黑芝麻(000716。SZ)，这个曾经走进千家万户，被当做早餐或者保健品的产品，最近似乎相当不尽如人意。先是让投资者欢呼的“自动驾驶”概念是假的，然后被投资者投诉，被深交所问询。不久前发布的年报并不乐观。反映到二级市场上，七连跌。截至6月19日，黑芝麻报收于3.42元/股，总市值25.44亿元。
有投资者大呼，“每个人买10袋芝麻酱支持自己的业绩。”
来源:黑芝麻股票吧
年报发布后，黑芝麻收到深交所问询函，“隐名股东”和资金占用问题受到监管关注。
作为微信商业产品运营公司的匿名股东被投诉
2019年，以保健食品“贵妃丸”、“将军丸”为代表的，黑芝麻开始进军微信业务。受众分别针对女性和男性群体。贵妃丸售价198元/盒。
来源:小红书
2019年6月20日，黑芝麻集团发文称，“范冰冰代言南方黑芝麻贵妃丸，南方黑芝麻集团战略产品上线。”据其介绍，贵妃丸主要由黑芝麻制成，具有乌发养发、美容养颜的功效。由黑芝麻与江南大学、日本研究所联合开发。
来源:黑芝麻集团官网
并且其销售渠道选择了微信业务，说明“贵妃丸无疑会成为很多微商的明星项目”。黑芝麻集团选择与创集电子商务(深圳)有限公司(以下简称“创集”)合作，由创集负责具体运营。
深交所问询函显示，有投资者称黑芝麻集团是创基的实际投资人和隐名股东。
据艾奇调查，创基的法定代表人是李建辉，持有99%的股份。2020年底，李建辉将黑芝麻集团告上法庭，要求终止与创基的代理关系，并委托他人办理工商法定代表人及股权变更手续。并支付一系列借款、员工工资、供应商货款等费用，共计97.96万元。
资料来源:Aiqicha
一审显示，李建辉于2018年12月13日加入黑芝麻集团，担任数字营销中心总经理。同时，根据微信记录和银行交易显示，李建辉是按照黑芝麻集团的指示，组织注册为深圳创基，一家体外公司。拟投资金额300万元。黑芝麻集团为规避风险，将投资款从粮仓公司账户以贷款方式转入李建辉账户，再从李建辉转至深创基运营。
一审终审判决终止了黑芝麻集团基于成立创基而成立的委托合同关系；创基公司支付李建辉49.87万元。
但黑芝麻集团对此并不认同，提出上诉，称公司确实有意聘请李建辉为其员工，但当时公司正在推出黑芝麻丸等新产品，拟通过微信业务等渠道销售。李建辉认为自己对微信商业业务比较熟悉，有意做新产品微信商业频道的总代理，随后双方达成协议，由李建辉成立自己的公司作为指定产品的独家代理。李建辉还于2019年3月21日注册成立了深创基，并担任执行董事、总经理、法定代表人。
至于转给李建辉和深创基的资金，黑芝麻集团表示都是有息贷款，不是投资款。
“公司不是深圳创基的实际投资人(隐名股东)，也不是公司的子公司。”黑芝麻集团表示。
官司的背后是微信业务转型的种种尝试。【/S2/】2019年8月，贵妃丸广告出现在使徒2的宣传海报中；斥资2亿元在其全资拥有的广西容县共和镇兴建贵妃文化中心的消息不胫而走；南方黑芝麻冠名2020江苏卫视跨年晚会。
2019年，自称贵妃丸新零售负责人的吴先生对外界表示，“贵妃丸在流量上有先天优势。南方黑芝麻35年来积累了2500万忠实粉丝和1000多家线下代理商。”
如今，黑芝麻超过一半的收入来自电子商务销售，其全资控股公司中有四家从事电子商务业务。
来源:黑芝麻年度报告
从数据来看，黑芝麻的营收近年来一直保持稳定，2019年为44.76亿元，2020年为38.41亿元，2021年为40.25亿元；2019-2021年销售费用分别为5.23亿元、4.34亿元、4.75亿元；净利润一路走低，1394万元、97.24万元和-1.09亿元。
韦伯斯特和李氏两大家族背后的关联交易
除了上述的“隐名股东”纠纷，黑芝麻集团还深受关联交易的质疑。
黑芝麻集团的实际控制人为李氏家族，主要为和李兄弟，魏庆文为一致行动人。
来源:黑芝麻年度报告
韦庆文，广西容县人，早年在纸箱厂当工人。与青年归侨李共同创办广西南方儿童食品厂，并于1994年1月成立广西黑乌雷食品集团有限公司(以下简称“黑乌雷集团”)。
2000年，黑五集团将人民食品()送到，李担任董事长。但经营状况并不好，其1999年至2001年的营业额分别为2.02亿元、1.48亿元和9640万元。【/S2/】2001年11月，人民食品以1.6亿元将食品业务打包，黑五集团仅用一年时间就退出公司，告别HKEx。
失去港交所后，黑五集团转战a股，2004年成为a股上市公司广西思壮的第一大股东。2005年更名为南方食品，2012年更名为黑芝麻。
这期间，魏庆文一直是黑芝麻集团的对外代言人，而李氏家族则躲在幕后。随着黑芝麻糊人气的上升，魏清文也被称为“黑老大”。令人惊讶的是，相比很多家族企业，只有一家纷争不断，而黑芝麻集团一家公司里的两家，二十多年来从未在公开场合有过任何冲突。魏清文早年接受采访时说，“他们(李家)当家，我在外面。”
黑芝麻集团与两家的关联交易也一直受到质疑，并在2019年受到处罚。
2017年、2018年，黑芝麻通过预付同业桐庐广告有限公司广告费的方式，向控股股东黑五类集团等关联方间接转移不低于2053.77万元、4746.23万元的资金，分别占公司2016年、2017年净资产的1.18%、1.83%。
2017年至2019年，黑芝麻超过实际购买金额先行支付，年内陆续返还。其向李氏家族实际控制的华南农业转移资金，分别转移8879.1万元、1.75亿元、2.17亿元。
2018年1-4月，黑芝麻分三次向天辰新能源股份有限公司提供资金共计1.35亿元，占公司2017年经审计净资产的4.06%。天辰新能源实际控制人为魏庆文妻子郑红梅，该行为构成非法对外财务资助。天辰控股(1201。HK)，香港上市公司，持有郑红梅62.75%的股份。
在建工程查询
2021年，黑芝麻集团在建工程规模为2.38亿元，大幅增长685.64%。未转固定资产，被深交所查询。
在建工程是企业的一项特殊资产。在转化为固定资产之前，不需要折旧，不影响损益。基于此，一些上市公司会利用在建工程来“调整”业绩。因此，在建工程转入固定资产的时间很重要。一般在建工程当月转入固定资产，下月开始折旧。
在固定资产转移前，除不需要计提折旧外，“根据会计准则，符合条件的利息支出可以予以资本化，计入在建工程。资本化前，这部分费用会直接冲减当期利润，但资本化后，会进入在建工程，不会冲减当期利润，还会增加公司资产。同时，由于在建工程难以精确计量，很容易成为垃圾桶。通过将其他成本计入在建工程，虚增了在建工程的价值，也减少了当期支出，从而虚增了利润。”自媒体博主、郑州大学经济学硕士“认知复利”说。
也有金融行业人士表示，在建工程的延期，可能有延迟已转让固定资产折旧费用的目的，虽然可能实际已经投入使用。
芝麻集团在建项目中，新厂准备项目余额达2.31亿元，占在建项目总余额的96.7%。其新工厂项目于2018年开工。2018年，黑芝麻集团以2481万元的价格在广西容县获得165亩土地，用于健康粮仓项目和黑芝麻糊升级智能工厂建设。芝麻表示，拟使用自筹资金对智能工厂投资不超过10亿元。
年报显示，到2020年底，本项目建设进度为33.21%，到2021年底为70.9%。
来源:黑芝麻集团回复
据深交所互动交流，有投资者询问10亿新智能工厂何时完成，黑芝麻回应称2022年8月底。
来源:深交所互交所
除新厂项目外，黑芝麻的润谷消防项目和润谷工厂的车间建设进度达到98%和95%，未转为固定资产，但金额较小，分别为43.2万元和91.33万元。著名经济学家宋清辉说:“竣工率90%以上，特别是99%以上的在建项目，长期不固定，一般都会有猫腻。”
芝麻回复询问称，期末在建工程未转固定资产是合理的。
此前，2007年5月8日，黑芝麻集团因连续两年亏损被ST；2010年4月28日，再次被ST，2021年，黑芝麻集团再次亏损。根据退市相关制度，连续两年亏损，将被警告退市风险。
我用一碗黑芝麻糊给国人带来了全新的早餐体验，并迅速占领了市场。糊状食品市场份额高达60%，长期占据第一。然而，随着时间的变迁，人们餐桌上的食物也在不断变化。如何创新一直是老字号最大的问题。黑芝麻为了跟上时代做了很多尝试。你觉得“贵妃丸”和“将军丸”会是这个问题的答案吗？你对黑芝麻糊有哪些记忆？请在下面留言讨论。
