春节过后，a股市场的一个显著特征就是前期个股的大幅回调。春节以来(21/02/18-21创仔。com /09/07，下同)，沪深300指数累计下跌14%。相反，节后国证2000、中证1000、中证500指数均取得了明显的超额收益:今年春节以来，国证2000累计上涨34%。很多投资者认为上证50和沪深300代表大盘，中证500代表中盘，中证1000和中证2000代表小盘。他们认为2016年开始的大盘股主导行情已经结束，市值风格正在向小行情切换。但事实真的是这样吗？首先需要讨论用什么指标来代表大小板块。
截至2021年9月7日，沪深两市共有上市公司4460家。我们将所有上市公司分为大市场、中市场和小市场。具体来看，大盘层平均市值560亿元，中位数239亿元；中帽层平均市值64亿元，中位数61亿元；小盘层平均市值28亿元，中位数28亿元。
一般来说，我们经常用上证50、沪深300、中证100等指数代表市场风格，中证500代表中盘，中证1000、中证2000等指数代表小盘风格。结合所有股票的市值分层数据，从各指数成份股的市值来看这个描述是否准确:
上证50、中证100、沪深300可以代表大盘。具体来看，上证50只成份股总市值平均值为3890亿元，中值为2523亿元；中证100成份股平均市值3226亿元，中位数2395亿元；沪深300成份股平均市值为1657亿元，中位数为956亿元。上述三个指数成份股总市值的平均值和中值均高于所有a股大市值层。
中证500可以代表中间市场，中证1000可以代表中间市场。中证500成份股平均总市值274亿元，中位数232亿元，高于中市值层，略低于大市值层；中证1000成份股平均总市值为128亿元，中位数为93亿元，略高于中间市值。如果统计样本全部为a股，平均值为217亿元，中值为61亿元，最接近中证1000。因此，从所有a股市值分层的角度来看，用中证500来刻画中间市场，用中证1000来刻画中间市场更为合适。
郭2000是最接近小市值层的。2000年全国证券交易所总市值平均值为71亿元，中值为53亿元，略高于小盘层，但已经是上述指数中最接近小盘层的了。
综上所述，从各指数成份股的市值来看，上证50、中证100、沪深300代表大盘，中证500代表中盘，中证1000代表中盘，郑国2000代表小盘，比较合适。那么，春节过后，Chuangzai.com中证500和中证1000指数的优势是否表明市值风格正在下沉？我们认为，从行业结构来看，大小风格指数分化的背后其实是行业的分化。从各指数的行业权重来看，上证50、中证100、沪深300更倾向于大金融、大消费，而中证500、中证1000、中证2000在三只中小指数成份股中，能源材料、制造业占比更大。今年春节以来，钢铁、采矿、有色、电气设备等能源材料和制造业领涨，金融和消费行业表现不佳。成份股更偏向能源材料行业的中证500、中证1000、中证2000指数表现更佳。所以小盘指数领涨净值和市值下沉现象背后的本质其实是市场结构分化下的行业轮动。
风险提示:历史表现不一定代表未来。
注:策略甜点分析的是可能影响宏观经济和资本市场的信息，是我们日常思维的沉淀。研究是一项创造性的工作，战略分析师需要仔细的观察和积极的思考。这一系列报告并不全面，但具有启发性。如果说其他的战略报告类似于生活中的正餐，这一系列的报告就像甜点，是一种补充，是美好生活的一部分。
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